明日具备涨停潜力股一览

红旗连锁(002697) 外延内生促进业绩增长

14 年收入同比增7.37%，符合预期。公司14 年实现营收47.64 亿元，同比增长7.37%；归母净利润1.70 亿元，同比增长8.43%；扣非后归

母净利润1.15 亿元，同比下降15.59%；EPS 为0.21 元，符合预期。其中，14Q4 实现营收11.67亿元，同比增长4.83%，（Q1-Q3 同比增速

分别为8.63%、9.58%、6.57%）；净利润3,030.58 万元，同比增长25.16%，（Q1-Q3 同比增速分别为3.72%、2.55%、13.38%）。同时公告

每10 股派现金红利0.16 元。

外延扩张、同店增长、坪效提升促进营收稳健增长，各品类毛利率均现小幅下滑。公司主营业务收入43.64 亿(占比91.60%)，同比增长

7.12%；其他业务收入4.00 亿（占比8.40%），同比增长10.21%。主营业务中，食品类收入23.52 亿（占比53.90%），同比增长7.61%；烟

酒类收入11.52 亿（占比26.41%），同比增长7.07%；日用百货收入8.59亿（占比19.69%），同比增长5.87%。截至14年底，公司共有门店

1577家，本期新开门店174 家，升级改造门店173家；自有物业103家，租赁物业1474家，平均面积204.18㎡；坪效1.48 万/㎡，同比增长

3.21%。公司主营业务毛利率19.41%，同比减少0.64个百分点。毛利率下滑部分原因在于整体行业景气度下行，以及成都外区域毛利率相对

较低的影响。

广告费和租金显着上涨推高期间费用率，人员开支小幅下降。14年公司期间费用率为22.5%，同比微升0.29个百分点。其中，销售费用率

20.56%，较上年增0.12个百分点；受新开及升级改造门店增加的影响，广告费及业务宣传费同比大幅提升85.37%；租金上涨导致门店租赁

费用同比增长22.11%，达到3.17亿元。管理费用率为较上年略下滑至1.91%，主要为员工结构变化导致管理费用下降。财务费用率为0.03%

。公司14年度致力于用工流程的改善，减少了员工数量从而降低了人员开支。在门店扩张的情况下，2014年末员工人数不增反减9.37%至

12650人；整体薪酬下降，但是平均薪酬同比上升8.91%，

维持盈利预测，给予“买入-B”评级。我们认为，公司作为区域便利连锁龙头，尽管受外部环境压力和内部扩张走弱的影响，14 年营收增

速有所回落，但是公司门店外延增长和O2O 拓展战略清晰，同时考虑公司拥有网点密集、覆盖人数广、消费频度高等优势，在新O2O 时代

，公司必将深度参与其中，便利店业态的场景价值有望在与线上巨头的合作中得以增值和变现，估值有望持续提升。我们维持公司15-17

年EPS 为0.23 元、0.26 元、0.28 元，当前股价对应PE 为40 倍、36 倍、33 倍，给予“买入-B 评级”。

风险提示：零售产业持续低迷，O2O 进程低于预期。

（安信证券）