舜宇光学科技打开增长空间

香港市场上市的舜宇光学科技(02382.HK)近一个月股价大涨30%，过去一年股价涨幅接近80%。3月16日，该股收于14.3港元。

作为国内领先的光学产品生产商，舜宇光学在占据智能手机相机模组市场制高点的同时，加紧布局车载镜头、安防监控等新蓝海市场。分析人士认为，舜宇光学拥有技术优势，既有望在智能手机镜头高端化的趋势中抢得先机，同时也将受益于智能汽车等概念的兴起，看好其增长前景。

抢占高端镜头市场

舜宇光学主要从事光学产品和与光学有关的产品设计和生产，其产品包括三类，分别是光学零件，如玻璃球面镜片、手机镜头及车载镜头；光电产品，如手机照相模块及三维光电产品；光学仪器，如显微镜及各种光学分析仪器。

手机镜头和相机模组是舜宇光学的主要收入来源。按销售额计算，舜宇光学是国内最大的智能手机相机模组供应商，其客户包括苹果、三星、小米、华为、联想等。最新年报显示，去年该公司来自于智能手机相关产品的收入为68亿元人民币，增长62%，占公司总收入的80%。

伴随着智能手机的日趋成熟，消费者对手机照相功能有了更多要求，各大手机品牌因此纷纷提高手机前后摄像头的像素要求，更配以广角、大光圈及光学防抖（OIS）等复杂的功能，以获得更优质的成像质量，进而抢占市场。

据研究机构TSR去年底发布的报告，2014年全球智能手机后置摄像模块中千万像素及以上的照相模块出货量占比由2013年的9%上升到19%。还有机构预计，2015年将成为双摄像头爆发元年，预计今年全球双摄像头模组市场需求为2580万颗，到2018年将达到11.38亿颗，2015-2018年市场规模年均复合增长率将达133.8%，到2018年双摄像头市场产值将达125.2亿美元。

由于拥有光学防抖和双摄像头模组等领先技术，舜宇光学的产品利润率较传统手机照相模组厂商更高，且有望在智能手机市场未来增长中继续保持领先优势。今年1月，舜宇光学手机相机模组出货量同比增长51%，环比增长26.4%至1770万颗。该公司高层预计，今年全年手机相机模组出货量将增长20%-30%。

信达国际研究报告指出，苹果iPhone 6 Plus的800万像素镜头及华为的Mate 7手机镜头已配备光学防抖(OIS)，有望带动更多手机品牌采纳这些功能。舜宇光学自去年7月开始量产具备光学防抖功能的手机镜头模块，该模块平均售价比普通HCM手机镜头模块高出约两倍，以此预计该集团整体毛利润率将获得提升。随着市场对手机镜头解像度要求越来越高，预计舜宇光学将持续受惠于智能手机镜头高端化的趋势，并由销量和产品升级带动集团收入及利润增长。

舜宇光学在最新年报中表示，公司积极投入资源，大幅提高了高像素产品的销售占比，优化了产品结构，提升了市场竞争力和盈利能力。未来将继续发挥业务优势，提升高端手机镜头及手机照相模块的销售占比。

拓展新业务蓝海

在智能手机市场占据重要地位的同时，舜宇光学还是全球最大的车载镜头供应商。公司资料显示，舜宇光学于2004年进入车载镜头领域，现出货量居全球首位，全球市场占有率高达30%。其产品包括前视镜头、后视镜头、环视镜头、侧视镜头、内视镜头等，客户包括宝马、奔驰、奥迪、丰田、本田、克莱斯勒、福特、通用、大众、沃尔沃等。

据TSR报告，2014年全球车载镜头的出货量为4770万部，较2013年上升33%。分析师认为，车载镜头需求上升有望成为舜宇光学新的业务增长点。目前汽车制造商对主动安全系统和智能驾驶的趋势非常看好，高级辅助驾驶系统需求增长迅猛，而在智能驾驶系统中，摄像头组件是重要的组成部分。预计随着智能驾驶的广泛应用，新车配备的摄像头个数将不断增加，作为为数不多的能提供高质量和合规的车载镜头的厂商之一，舜宇光学将显著受益。

资料显示，舜宇光学的客户之一是以色列智能行车预警系统厂商Mobileye，后者的产品可在汽车出现偏离车道及车距偏小等状况时对司机提出预警，

除车载镜头外，舜宇光学还在安防监控、航拍等领域提前布局。该集团表示，有望今年内在安防监控镜头及新型光学仪器方面实现一定的突破，并将继续探索光学新兴应用特别是在移动终端的应用，确定重点的新兴业务，以利于本集团中长期的可持续发展。

眼下舜宇光学获多家机构看好。瑞信分析师称，考虑到集团将增长重点放在利润较高的手机镜头及车载镜头上，相信舜宇光学在经过四年的毛利润率下降后，今年毛利润率可能企稳。花旗发表报告重申舜宇光学“买入”评级，预计其今年继续保持强劲增长，业务拓展至高利润领域将令毛利润率得以持续改善，目标价由15.3港元上调至16港元。

舜宇光学上周发布的年报显示，主要受益于智能手机市场的进一步发展和车载镜头的快速增长，公司去年收入为人民币84.3亿元，增长45%；毛利润为12.9亿元人民币，增长33.3%；毛利润率为15.3%。在机构看好和业绩表现强劲的提振下，舜宇光学股价在经历年初调整后，于2月见底并强势反弹，过去一个月上涨30%。目前该公司2015年平均预期市盈率为15倍。