汇业证券：天行获华融入主 料成海外业务旗舰

自从沪港通开通后，越来越多内地金融机构南下买壳，近期已公布易主的例子包括敦沛金融(0812)和时富金融(0510)等。综合多宗个案，能获投资者垂青的，一是业务牌照齐全者，且本业经营理想者，显然会是“靓壳”之选。又或者是市值较少，而且经营状况久佳者，但她们手上的业务牌照和上市地位仍有价值，也有机会获投资者青睐，例如是中国富强金融(0290)及汇盈控股(0821)，两者的市值分别约为4.5亿和4.7亿元，是券商板块中市值偏低者，“壳味”甚浓。

然而，炒壳股的风险甚高，随时得不偿失；倒不如在现成题材中炒作，更为可取。早前停牌超过4个月的天行国际(0993)，于周二公布重组计划。天行先向华融(香港)发行17.02亿股，占扩大行51.93%股份，认购价为0.275元，较前交易日收市价拆让83.92%。之后，公司建议建议削减股份溢价，将之用作抵消累计亏损，余额则拨入盈余帐，为日后派息做好准备。

值得留意的是，华融(香港)入主天行，目标是要收购金融业务，即1号(证券交易)、2号(期货合约交易)、4号(就证券提供意见)、6号(就机构融资提供意见)及9号(提供资产管理)牌照的业务，并将会由上市公司持有。至于其他业务，包括香港借贷业务；于中国借贷、提供典当贷款及财务顾问服务；黄金合约买卖；及天行联合汇业之业务，则会则会透过实物分派等安排，售回予大股东。

华融具中国财政部背景

华融(香港)分别由华融置业及中国华融持股88.1%及11.9%，后者由中国财政部控制。事实上，华融经中国国务院批准已成立，由财政部控制之国有非银行金融企业，是中国最大金融资产管理公司之一，持有资产超过4000亿元人民币。相信在入股天行之后，有望产生协同效应，再在香港市场大展拳脚。

在收购完成后的180日内，华融将向天行注资(特别是低本拨资最多10亿美元)，发展天行的业务，作为扩展中国海外业务其中一个重要平台。天行公布重组后，股价在复牌后大幅反弹，3个交易日之内翻了一番，若升势持续，有望挑战4.5元水平。

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