9只潜力股周五待涨停

新开源(300109)：新老产品齐发力 进入快速成长期

PVP与欧瑞姿齐发力带动业绩大涨。募投项目5000吨PVP一期建成后，公司PVP产能翻倍，新厂硬件设施与工艺流程不断优化，显著提高PVP质量，同时主要原材料BDO价格持续低迷，使PVP销量与毛利率均明显增长，2014年销售毛利率达30.33%，同比提升2.85个百分点，净利率11.89%，同比提升2.26个百分点；高毛利新品欧瑞姿Q1销量达50余吨，增厚净利润350余万，折合吨净利高达7万，与我们此前预计的吨价格15-20万、净利率40%一致。新老产品齐发力是2015年Q1业绩继续大涨的主要因素。

公司进入加速成长期，看好PVP与欧瑞姿的巨大发展空间。全球PVP与欧瑞姿市场规模高达80-90亿，公司PVP排名世界第三，但2014年收入仅有约2.5亿，国外认证通过后将逐步打开欧美高端市场，公司产品结构将更加优化，整体毛利率有继续提高空间。欧瑞姿市场规模约15亿，公司已开始给国际日化企业小批量供货，因其在全球仅有Ashland一家竞争对手，且高价格、高毛利率，一旦放量将大幅增厚业绩。

产业链继续延伸，并购重组初战告捷。公司成立天津雅瑞姿向下延伸产业链进入口腔护理领域，目前100万支假牙粘合剂生产线工艺设计已完成，其产能释放后既可带动欧瑞姿产品销售，又直接受益国内口腔护理潜在巨大市场。公司2014年最大亮点是通过收购呵尔医疗、三济生物、晶能生物三家医疗服务公司进军肿瘤早期诊断、分子诊断及基因测序等领域，开辟新的利润增长点，并进入大健康产业领域，未来公司将在双轮驱动下实现未来高成长。

公司2015年经营目标为主营业务收入不低于3亿元，归属于上市公司股东的净利润不低于4000万元。我们基于对PVP新增产能及欧瑞姿销售的乐观判断，预计2015年业绩超预期的可能性大。

公司受益新老产品齐发力，业绩进入加速增长期。收购医疗服务资产进入大健康产业领域，大幅提升估值，未来将在双轮驱动下实现高成长。鉴于证监会核准工作目前尚未完成，盈利预测暂不考虑收购标的公司，预计公司2015-2016年EPS分别为0.50元、0.80元，分别对应PE为88倍、54倍，维持“强烈推荐”评级。（东兴证券）