场外资金情绪高涨 增量资金跑步入场

2015年1季度创业板指数涨幅已达58.67%，中小板指涨幅达46.60%，上证综指涨幅虽不及创业板和中小板指，但进入3月后，攻势凌厉，出现9连阳。A股市场巨大的赚钱效应，吸引资金不断入场。从中登公司发布的数据看，截至2015年3月27日，单周新增A股开户数达到166.8万户，已经超过2007年5月份的历史最高水平；而2012年和2013年全年新增A股账户数554.93万户和491.27万户，平均单周仅10万余户，与2015年相比，不在一个数量级。

A股市场自2014年7月开始由过去的存量资金博弈转为增量资金抢筹后，新增账户数逐步攀升，但基本维持在每周20万户以下的水平。2014年11月21日，央行宣布降息，此时由于A股已经在稳步上行，吸引力在增强，降息进一步刺激资金加速入场。降息后的一周A股新增开户数迅速攀升至36.94万户，并在随后几周很快又冲至近80万户。

今年前两个月在主板市场盘整阶段，新增A股开户数显著回落，不过“两会”的召开再一次刺激了投资者的神经。3月的两会释放出了明显的积极信号，如李克强总理对互联网的高度肯定与支持、财政部提出万亿债务置换、央行等部门对股市的正面表态等，在这些正面消息的提振下，A股市场高歌猛进，“互联网+”、“一带一路”等主题板块活跃，电力设备、机械、建筑建材、汽车、钢铁等传统行业结束盘整、继续发力。目前，A股市场与增量资金已经达到了一个绝佳的正向循环状态，一方面A股市场持续上行带来的财富效应吸引着更多资金持续入市，另一方面增量资金持续流入推动市场进一步上扬。

A股市场的快速上扬也部分归功于融资余额的加速增长。截至2015年4月3日，两市融资余额达到15450.16亿元，是年初的1.5倍。虽然证监会分别在去年12月和今年2月针对两融展开专项检查，但两融业务的发展已经势不可挡。另外，从新增基金开户数也能一窥资金积极入市抢筹的局面。上周新增基金开户数高达83.58万户，基金发行再现2007年火爆场面，2015年1季度股票基金与偏股型基金发行规模超过2000亿份。

近几周，A股市场有明显的赚钱效应，个股出现阶段性加速上涨的态势。其根本原因在于大类资产配置转向股市的趋势仍在途中，增量资金入市趋势加强，数据显示，场外资金入市逐步由高净值客户向中小散户蔓延。在情绪高涨时，投资者风险偏好不断提高，对股票的质地关注相对不高，忽略股票的估值，“上涨成为买入的理由”，这使得市场的估值水平不断提高，创业板整体PE已达到89.5倍，PB已达到10倍，超越历史泡沫顶点的水平。

当前市场的特点是热点不断和轮番上涨，低估值的股票仍具备估值提升潜力。此外，由于市场经过连续四周的放量上涨，需警惕未来几周可能出现较大震荡。