股民晚报：证监会周末再放大招下周A股或现惊天大震荡

2015年05月24日 19:07
来源：凤凰财经综合

一、要闻回顾：

证监会重点打击六类操纵市场行为央视点名提示风险

证监会例会宣布重点打击六类操纵市场行为，央视新闻频道23日9点新闻直播间头条对此进行了重点报道，点名编题材讲故事上市公司，如多伦股份、二三四五、神州高铁、天神娱乐、三泰控股、中科云网、科达洁能、鲁丰环保，另外，高价股也受到关注，如长亮科技、全通教育、安硕信息、暴风科技、京天利、贵州茅台.

五月的A股市场疯涨，公司更名，股票涨停；业绩巨亏，股票涨停；重组失败，股票还能涨停……

看似“神逻辑”的股票一旦抱上热门概念的大腿，便难挡游资疯狂追捧。在二级市场巨大赚钱效应面前，遭遇上交所问询、被监管层立案调查等甚至都成了浮云。

先有改得一手好名的“匹凸匹”连封涨停，后有并购遭遇中止的大智慧复牌涨停。

就此现象5月23日央视新闻联播对上市公司讲故事改名现象扎堆的现象进行了追踪报道。央视点名编题材讲故事的上市公司，如二三四五、神州高铁、天神娱乐、三泰控股、中科云网、科达洁能、鲁丰环保。

另外，高价股也受到央视的关注，如长亮科技、全通教育、安硕信息、暴风科技、京天利、贵州茅台。(来源：中国证券网)

监管层：券商通过HOMES等为客户配资提供便利将被整改

证券公司联手信托公司，通过恒生HOMS系统为客户配资加杠杆的行为，正迎来有关方面的重拳治理。据悉，有关监管方面已开始严密排查恒生HOMS系统，要求券商汇总与信托的合作协议、合作规模等，并要求相关券商尽快制定、上报整改方案。业内人士称，监管层第二次“禁伞”，目的不在于禁用伞形信托这一正常的金融产品，而在于遏制挂靠于伞形信托的恒生HOMS系统。

监管再出拳:券商通过特定系统为客户配资提供便利行为被要求整改

证券公司联手信托公司，通过恒生HOMS系统为客户配资加杠杆的行为，正迎来有关方面的重拳治理。

尽管有关方面三令五申券商不得进行以伞形分仓系统为客户加杠杆，但是巨大利益面前，这种做法仍然屡禁不止。

就在这几天，这种任性行为终于让有关方面坐不住了。

多家券商向记者证实，有关方面已经找到一些证券公司了解相关情况，并要求这些券商汇总、梳理分公司、营业部与信托之间的协议、合作规模等信息，要求存在问题的券商尽快制定、上报整改方案。

其实监管方面对此业务的监管要求非常明确：

券商不得以任何形式参与场外股票配资、伞形信托等活动，不得为场外股票配资、伞形信托提供数据端口等服务或便利。

但在巨大利益面前，众多券商通过与信托签订投资顾问等协议，为信托的结构化产品推荐客户，甚至为恒生HOMS系统提供交易结算数据等便利的行为一直存在。

那么问题来了：

一是券商是怎么帮信托的，尤其是如何通过HOMS实现？

二是券商这么做究竟有什么好处？

三是在监管层的三令五申之下，为何屡禁不止？

对于第一个问题，首先要了解伞形信托，其实伞形信托早已是信托的成熟产品，只是在牛市的赚钱效应下，从去年起伞形信托的规模急剧膨胀，已经达到数千亿元的规模。对于一个伞形信托，核心要素是优先级资金、劣后级资金和结算交易系统。

目前信托的优先级资金大量来自银行，也就是通常所说的银行资金入市的渠道之一，劣后资金基本来自炒股的股民，只是通常有一定的资金门槛。交易结算系统通常使用恒生的HOMS系统。

这就一目了然了。

券商天然拥有愿意出劣后资金的投资者客户群，在券商两融业务杠杆率低、资金有时不足的情况下，投资者也纷纷要求券商寻找更加市场化的资金。于是，券商和银行一拍即合，将资金打到信托这一第三方账户，双方都觉得很安全。

当然，信托也不仅仅是一个渠道。通过恒生HOMS系统，信托可以将众多子账户集中到一个母账户下，子账户属于虚拟账户，共用一个母账户。这样既省去了百万级的账户费，又保证了账户资金安全。

更为重要的是，HOMS系统可以通过向券商索要交易和结算数据，对各子账户进行结算，保证子账户资金准确轧平。

对于第二个问题，券商又帮信托推荐客户，又向HOMS系统开放交易和结算数据，他们自己有什么好处？

实际上，在有关监管方面禁止这种行为之前，为了保证自身利益，要求凡是向信托这种伞形信托推荐客户的营业部，均与信托公司签订公对公的协议，营业部即可以和信托参与融资利息的分成。当然，营业部也可以通过提供这种服务，向这种账户收取较高的佣金费率。

在营业部的这种利益驱使下，各大券商总部向HOMS系统开放交易结算数据，也就在情理之中了。

对于第三个问题，监管层三令五申，券商向配资账户提供便利仍禁而不止，其实是有众多的客观因素。

一是在牛市的赚钱效应下，投资者根本听不进去风险提示，动辄以转移资金来要挟营业部，威逼利诱之下，还是有些营业部铤而走险。

二是监管方面之前提出的禁止向各种配资行为提供便利，营业部一直理解成不允许公开提供便利，于是纷纷私下与信托合作，在不签订协议的前提下，能收到利息分成就收，收不成就提高佣金费率，变相实现自身利益。当然，也不排除有些客户经理和信托之间的私单。

业界表示，有关方面重拳治理券商与信托业的这种合作也在情理之中，在市场向好时，自然皆大欢喜，一旦发生了系统性风险，作为和信托签订了合作协议的一方，营业部究竟要要负何种法律义务，尚未可知。

再者，营业部大规模给信托业推荐客户，也使得杠杆率增长过快，给市场暴涨暴跌埋下隐患。更重要的是，伞形信托下的子账户为虚拟账户，各种老鼠仓、内幕交易资金容易隐匿其中，给监管层整治清理市场环境带来较大困难。

恒生HOMS系统：

HOMS系统允许在主帐户下分拆多个子账户，这一特点可能为伞型信托配资提供了条件。目前，多数信托公司均使用HOMS系统，配资公司可通过HOMS云平台与信托公司进行线上对接，采用分拆子账户的形式实现与伞型信托多个子信托的对应。

恒生电子回应HOMS整改报道称具备相关资质

针对部分券商接到监管约谈以及整改HOMS的报道，恒生电子统一回复恒生电子称具备相关资质。

具体内容如下：

1、首先介绍一下HOMS，它是基于目前绝大部分公募基金使用的恒生O32投资交易管理系统而来，是标准化的投资工具，工具本身是中性的，没有好的和坏的之分，这个和监管层人员的交流中也是得到认可的。

2、恒生目前已经取得私募外包服务资格(全国15家之一)。所以，我们的理解，已经备案的阳光私募，包括其他的合格投资人，只要投资行为是合规的，应该都是可以正常使用HOMS这个投资工具的。

3、恒生网络公司目前已经成立了合规部，制定了合规制度，为投资者的合规投资提供保障，也是拥抱监管的一个体现，包括投资者实名登记制度、配合市场禁入核查、合规报备等。

4、根据媒体报道，前期监管层主要讲了两点：第一，券商的融资融券资金不能参与场外配资。第二，券商不要给配资提供端口接入的便利。所以，我们的理解是，券商需要核实哪些账户和资金属于配资性质的，然后不给与端口连接的方便，所以需要对通过HOMS接入的账户与资金做一个核查，应该是早几个礼拜已经在陆陆续续落实这些措施了，周末的消息也只是其中一部分而已。

5、恒生的业务部门会加强和监管及券商的沟通，合规治理本身目的还是为了资本市场健康发展，投资还是需要工具的，恒生作为中国最大的金融IT产品供应商应该还是最受益的。

齐鲁证券：分支机构存在为场外配资提供数据端口等

5月24日消息，证监会网站于2015年4月17日发布《中国证监会通报证券公司融资融券业务开展情况》，明确规定“不得以任何形式参与场外股票配资、伞形信托等活动，不得为场外股票配资、伞形信托提供数据端口等服务或便利”。日前，齐鲁证券发布通知称，通根据相关要求针对分支机构代销伞形信托产品组织了自查、整改，从自查情况来看，除代销伞形信托产品、为伞形信托提供经纪服务以外，部分分支机构存在为场外配资提供数据端口等服务或便利的风险隐患。

以下为齐鲁证券发布的通知（全文）

关于全面自查、自纠参与场外配资、为场外配资提供服务或便利等相关问题的通知

各相关部室、经纪业务分公司、直属营业部：

中国证监会网站于2015年4月17日发布《中国证监会通报证券公司融资融券业务开展情况》，明确规定“不得以任何形式参与场外股票配资、伞形信托等活动，不得为场外股票配资、伞形信托提供数据端口等服务或便利”。公司根据相关要求针对分支机构代销伞形信托产品、为场外配资提供服务或便利等情况组织了自查、整改，从自查情况来看，除代销伞形信托产品、为伞形信托提供经纪服务以外，部分分支机构存在为场外配资提供数据端口等服务或便利的风险隐患。

2015年5月21日由中国证券业务协会组织部分券商监管会议，中国证监会机构部和协会领导对券商参与场外配资业务提出了严格的自查、自纠要求，主要包括：与恒生电子签订协议利用HOMS系统为客户间配资提供服务或便利、利用第三方系统通过接口接入实现客户间配资、以及以其他方式为客户间配资提供服务或便利等违法、违规行为。公司于2015年5月22日召开专题会议，传达了监管要求并进行了自查、自纠工作部署。按照监管会议与公司要求，现需各单位全面自查、自纠参与场外配资、为场外配资提供服务或便利的相关情况，相关要求如下：

一、提高认识，高度重视

各单位应高度重视，充分认识到参与场外配资、为场外配资提供服务和便利可能给公司带来的风险与损失，认真地组织自查、自纠，主动报送所存在或发现的相关问题，积极整改、有效防范风险扩大。

二、自查问题范围

本次自查、自纠包括但不限于：以任何形式参与场外股票配资、伞形信托等活动；为场外股票配资、伞形信托提供数据端口、介绍客户、提供账户开立与交易通道等服务或便利等情况。

场外配资包括但不限于：客户与客户之间、客户与机构之间(信托公司、典当行、私募基金、基金公司与子公司、资产管理公司与子公司、投资公司、银行、证券公司自营等)、机构与机构之间的配资行为或产品。存在违规隐患的场外配资行为包括但不限于：非通过证券监管部门备案的产品或服务、伞形信托、通过资产管理产品开展类伞形信托业务、利用资产管理系统对外开展服务、非法融资和配资、利用分级和分户操作进行配资等(不包括：相关机构在证券监管机构备案的合法合规运作的产品)。

提供数据接口服务包括但不限于：与恒生签订协议接入HOMS系统、为第三方软件(如铭创、金证)提供接口实现场外配资、以其他方式接入(如接入线路等)进行场外配资的。

三、自查工作要求

本次自查时间紧、任务重，各单位应真实、准确、完整的填写《场外配资相关情况核查表》(附件)，并经单位负责人签字加盖单位公章扫描后，连同电子版务必于2015年5月23日(周六)下午5点前发送至经管委运营管理部于闽黎OA邮箱，由运营管理部汇总上报公司审批后报送监管部门。各分支机构应以经纪业务分公司、直属营业部为单位报送；总部各相关部门除填写《场外配资相关情况核查表》外，还应提供报告进行说明。

如存在本分支机构客户参与公司其他分支机构相关产品的情况，双方均应填报，并在备注中特别注明；如本单位不存在相关附表描述的某项内容也应当填报“无”。

四、审查核对与考核

公司将对本次自查、自纠情况进行复查和系统数据比对筛查，如发现隐瞒、漏报、错报、不按要求报送等问题，给公司带来监管风险的，公司将对相关单位负责人和相关责任人进行严厉处罚，并纳入相关单位合规与绩效考核。

五、提供数据接口服务的规范要求

各分支机构应立即着手清理、规范数据端口服务行为：

(一)认真自查所提供的端口服务，主动联系客户进行确认，确保不存在违规场外配资行为，并由客户出具承诺函。

(二)对自查过程中发现、确认存在利用所提供的数据端口进行场外配资行为的，2015年5月25日(周一)起一律停止数据端口服务。

(三)今后所有需要提供数据端口接入服务的，客户均需签署承诺函、分支机构负责人应签署监管责任书后，将相关文件作为附件报送公司信息技术总部、运营管理部、风控合规总部评估、会签同意后开通。

(四)对于即日起仍不严格执行公司政策或管理不到位的相关责任人，公司将严厉处罚。

二O一五年五月二十二日

上证50及中证500杠杆指数系列下月亮相

新华网上海5月24日电(记者潘清)伴随股市规模快速扩张，投资者对于投资工具的需求也不断增长。上海证券交易所和中证指数公司近日宣布，上证50杠杆指数系列以及中证500杠杆指数系列将于6月16日正式发布。

根据编制方案，上证50杠杆指数系列以及中证500杠杆指数系列均为日杠杆指数，各包含正向两倍、反向一倍以及反向两倍三个维度。指数设计规则沿用沪深300杠杆指数系列规则，其中将两倍杠杆指数日收益设定为两倍基准指数日收益扣除无风险利率；将反向及反向两倍杠杆指数日收益设定为每日基准指数反向及反向两倍收益加上现金管理或衍生金融工具隐含的无风险收益，同时扣除为实现反向杠杆所需要承担的卖空成本。

目前指数系列以金融机构人民币一年期贷款基准利率为无风险利率；卖空成本则参考券商主流融券利率，在上述无风险利率基础上上浮3%。未来随市场环境的变化，相应的无风险利率以及卖空成本标准将适时调整。

据悉，已有机构有意向基于上述指数进行产品开发。

内地与香港基金7月起互认初始配额3千亿人民币

中国证监会与香港证监会22日就开展内地与香港基金互认工作正式签署《中国证券监督管理委员会与香港证券及期货事务监察委员会关于内地与香港基金互认安排的监管合作备忘录》，同时发布《香港互认基金管理暂行规定》，自2015年7月1日起施行。

根据现有制度安排，基金互认的初始投资额度为资金进出各3000亿元人民币。内地基金与香港基金的互认标准是一致的。根据初步测算，符合互认标准的香港基金有100只左右，内地基金有850只左右。

证监会新闻发言人邓舸表示，在全球资本市场迅速发展的背景下，跨境投资管理和跨境基金销售活动日趋活跃，内地与香港在金融产品及服务方面的合作不断深化，有必要建立内地与香港基金产品互认的平台，促进两地基金市场的共同发展。近年来，在内地与香港基金行业持续稳健发展的背景下，两地监管机构已建立了友好的协作关系，这为互认框架下双方进一步增进互信与深入合作奠定了良好基础。

邓舸指出，在当前的市场形势下，推出内地与香港基金互认的条件已经具备。沪港通试点以来，一直保持平稳运行态势，为基金互认的推出实施起到了良好示范作用。基金互认是“场外市场”的互通互联，每一只互认基金需经法定程序后才能实现跨境销售，两地监管机构关于“通过基金互认实现两地市场互利共赢”的出发点一致，并就稳步均衡推进互认基金准入工作以确保资金流出入保持基本均衡达成共识。根据现有制度安排，基金互认的初始投资额度为资金进出各3000亿元人民币。

邓舸表示，内地与香港两地基金互认的实现，一方面通过引入境外证券投资基金，为境内投资者提供更加丰富的投资产品，更加多层次的投资渠道，更加多样化的投资管理服务，同时也有助于境内基金管理机构学习国际先进投资管理经验，促进基金行业竞争；另一方面通过境内基金的境外发售，

有利于吸引境外资金投资境内资本市场，为各类海外投资者提供更加方便的投资渠道，同时也有助于推动境内基金管理机构的规范化与国际化，培育具有国际竞争能力的资产管理机构。

邓舸介绍，基金互认是指允许境外注册并受当地监管机构监管的基金向本地居民公开销售。中国证监会、香港证监会通过基金互认，将允许符合一定条件的内地及香港基金按照法定程序获得认可或许可在对方市场向公众投资者进行销售。

邓舸表示，内地基金与香港基金的互认标准是一致的。中国证监会与香港证监会已就两地基金的互认标准达成共识，即按照循序渐进、平等互利、可测可控、便利业界的原则，主要引入对方市场主流成熟品种。

邓舸介绍，根据初步测算，符合互认标准的香港基金有100只左右（数据统计截止日期为2014年底），内地基金有850只左右（数据统计截止日期为2015年一季度末）。

对于内地基金投资人如何申购香港互认基金产品的问题，邓舸指出，符合条件的香港互认基金经中国证监会注册后，可以委托内地基金销售机构进行公开销售，并遵守内地基金销售的法律法规。内地基金投资人可以至相关基金销售机构办理香港互认基金产品的申购业务，具体业务流程与申购内地基金产品相同。

内地香港基金互认引爆港股盛宴

中国证监会、香港证监会5月22日发布联合公告，宣布将允许符合一定条件的内地与香港基金按照简易程序获得认可或许可在对方市场向公众投资者进行销售，即中港基金互认。基金互认的初始投资额度为资金进出各3000亿元人民币，正式实施时间为2015年7月1日。

中国证监会新闻发言人邓舸表示，中国证监会与香港证监会已就两地基金的互认标准达成共识，即按照循序渐进、平等互利、可测可控、便利业界的原则，主要引入对方市场主流成熟品种。以香港基金进入内地为例，香港基金须符合成立1年以上，资产规模不低于2亿元人民币(或者等值外币)，不以内地市场为主要投资方向，在内地的销售规模占基金总资产的比例不高于50%等条件，同样的，内地基金进入香港，也需符合对等条件。根据初步测算，符合上述互认标准的香港基金有100只左右(数据统计截止日期为2014年底)，内地基金有850只左右(数据统计截止日期为2015年一季度末)。

邓舸还提到，两地监管机构已对互认基金的监管原则达成共识，具体包括：互认基金的投资运作需要遵守原注册地法规要求，在对方市场的销售行为需遵守客地法规，销售文件及信息披露文件以原注册地法规为主，但在对方市场销售过程中需根据客地法规要求进行适当补充。

邓舸强调，在全球资本市场迅速发展的背景下，跨境投资管理和跨境基金销售活动日趋活跃，内地与香港在金融产品及服务方面的合作不断深化，有必要建立内地与香港基金产品互认的平台，促进两地基金市场的共同发展。在当前的市场形势下，推出内地与香港基金互认的条件已经具备。内地与香港两地基金互认的实现，一方面通过引入境外证券投资基金，为境内投资者提供更加丰富的投资产品，更加多层次的投资渠道，更加多样化的投资管理服务，同时也有助于境内基金管理机构学习国际先进投资管理经验，促进基金行业竞争；另一方面通过境内基金的境外发售，有利于吸引境外资金投资境内资本市场，为各类海外投资者提供更加方便的投资渠道，同时也有助于推动境内基金管理机构的规范化与国际化，培育具有国际竞争能力的资产管理机构。

当天，中国证监会与香港证监会就开展内地与香港基金互认工作正式签署《中国证券监督管理委员会与香港证券及期货事务监察委员会关于内地与香港基金互认安排的监管合作备忘录》(以下简称《备忘录》)，同时发布《香港互认基金管理暂行规定》(以下简称《暂行规定》)，自2015年7月1日起施行。

根据中国基金业协会官网公布的数据显示，截至今年4月底，国内公募基金资产规模首次突破6万亿元大关，达到6.2万亿元，比3月底暴增9583亿元。业内则普遍认为，相对于估值较低的香港市场而言，两地基金互认将给港股带来巨大的投资机会。香港金管局总裁陈德霖称认为，这是“继沪港股市互联互通之后，内地资本账开放的另外一个里程碑”，同时也将促进香港发展成为亚洲全方位的资产管理中心，本地注册基金的客户基础将会扩大至内地，内地基金则将开放给国际投资者，更多基金行政、资产管理、销售推广和其他相关活动将集中在香港进行。香港行政长官梁振英当天也表示，基金互认一方面促进内地和国际资本市场相连接，同时推动香港与内地资本市场互联互通迈上新台阶，有利两地共同增强在国际资产管理领域的竞争力和影响力。

广发证券对此表示，在政策层积极推动下，A股资金将泻洪南下，新一波港股盛宴一触即发。而且，新一波港股行情在深度、广度与持久度上都将远超第一波，原因在于：从价值面来看，港股市场估值洼地现象越发显著，上行空间巨大；从政策面看，中港基金互认、深港通一系列政策是力度极强的催化剂，将带来大量实际的南下资金。对于具体的投资机会，广发证券建议重点关注深港估值差较大的品种以及弹性较大的香港中小盘股票与新兴产业TMT相关标的。

中国核能电力等23家公司获IPO批文

22日晚间，证监会发布消息，其当天按法定程序核准了包括中国核能电力在内的23家公司的首发申请。加上之前5月8日的20家公司，本月拿到IPO批文的公司合计43家。

在23家公司中，上交所5家，包括南京音飞储存、北京韩建河山管业、广西绿城水务、上海宝钢包装、中国核能电力；中小板7家，包括多喜爱家纺、金发拉比妇婴童用品、深圳汇洁股份、安徽凤形耐磨材料、重庆蓝黛动力、深圳索菱实业、杭州先锋电子；创业板11家，分别为上海中信信息、广东星徽精密、安徽聚隆传动、四川日机密封件、山东神思电子、北京合纵科技、北京万向新元、成都华气厚普机电、胜宏科技、阜新德尔汽车、杭州高新橡塑。上述企业及其承销商将分别与沪深交易所协商确定发行日程，并陆续刊登招股说明书。

在这批公司中，中国核能电力无疑是最受关注的。根据其上市招股书（申报稿）披露，中国核能电力拟发行不超过38.91亿股股份，募集资金162.5亿元。

上周，证监会主席肖钢调研12386与投资者对话交流，在被问及新股发行加快是否影响股指时，他表示，投资者应当正确认识新股发行与股指的关系。新股发行对股价影响不是很大，决定不了股指涨跌，尤其从中长期来看，股指变化主要是由其他因素决定的，应将新股发行与价格变动区别来看。

他同时表示，对于IPO由每月一批改为每月两批，投资者不必过于担忧，要正确看待扩容对股指的影响。当时，肖钢透露，本月第二批发放批文大约在23日左右。具体情况还要根据审批进度而定。基于上述表态，市场对于5月第二批IPO批文的发放时点应已有所预期。

此前，证监会曾明确表示，将在继续保持按月均衡核准首发企业的基础上，适度加大新股的供给，由每月核发一批次增加到核发两批次。4月，证监会在4月2日和23日分别核准了30家和25家公司的IPO申请。

二、市场解析

广发证券：慢牛可能性越来越小 “泡沫”向最疯狂阶段演绎

一、本周策略观点

本周的主要变化有： 1、30个城市地产销售年初以来累计同比上升11.6%，相比上周的10.3继续上升，地产市场仍在复苏趋势中；2、国内工业品价格继续“旺季不旺”，本周水泥、钢铁、大部分化工品价格下跌，只有煤炭价格小幅上涨；3、A股融资融券余额继续上升，但新增A股开户数和证券交易结算资金较上周略有回落； 4、银行间资金利率在连续十周回落后，本周小幅回升。

我们本周前往北京与近30家机构客户进行了交流，得到以下一些有趣的反馈：

1、不同考核机制下，机构的操作分化非常明显。首先，考核相对收益的公募基金投资者绝大部分都是满仓，配置上也极端偏向中小成长股，且越是前期表现好的偏小盘股配置的基金，越是在近期受到热烈申购，反而会出现“仓位被动下降”的情况（但他们很快又会将仓位加满）；而相比07年和09年的两轮牛市，考核绝对收益的保险机构在本轮牛市中却表现得相当谨慎——有好几家保险机构的权益投资（股票+基金）占总资产的比重现在只有10%甚至以下的水平，而在07年牛市的时候这一比重是在20%以上，09年牛市的时候这一比重也接近15%。考虑到近期股票市值还在迅速上升，因此可以推断这些保险机构有比较明显的主动减仓行为；最后，私募机构的操作策略是非常分化的，极端激进和极端保守的风格都有，找不到一致预期。

2、大家似乎观察到了越来越多的“泡沫”要破裂的信号，即使是满仓的相对收益投资者也有自己的“逃命锦囊”。面对任性上涨的股市，大家的心里还是非常忐忑的，投资者普遍提出近期已出现了一些不利信号：比如大小非减持金额在迅速上升、股票新开户数在前期暴增后近期开始减缓、监管层对股市异常交易的容忍程度不断下降，等等。面对这些负面信号，考核绝对收益的保险机构已经用减仓来规避“泡沫”破裂的风险，而考核相对收益的公募基金也并不是没有考虑今后退场的问题，只是迫于排名压力不敢轻易减仓，不过他们也自创了一些“逃命锦囊”：（1）跟随龙头策略：比如很多投资者认为“乐视不倒则创业板上涨不止”，什么时候乐视网的股价崩盘了，那就该撤了；（2）死守“真成长”策略：一些投资者虽然仓位极端偏向小盘成长，但是结构上在逐渐撤出一些纯讲故事的“伪成长”，并进一步向他们心目中的“真成长”集聚，他们认为这些“真成长”即使在“泡沫”破裂之后也能最终走出来，拿着更安心。

3、在下半周关于“风格转换”的讨论明显增加。代表大盘股的上证综指在本周以前严重跑输创业板，但本周下半周以后开始强势反弹并再创新高，再加上周五证监会宣布调查12起异常交易案件，对小盘股构成利空，这使得大家再次开始关注风格是否会再次在短期内偏向大盘股的问题。

对于以上问题，我们目前的观点是：

1、作为“一致行动人”的公募基金已成为市场的主导力量，甚至需要考虑前期减仓的绝对收益投资者被“倒逼再加仓”的可能性。我们在前期的报告中就提出，公募基金虽然总体规模不及产业资本和个人投资者，但是由于年龄相近、理念相仿且受到相对收益考核机制的制约，他们的行动往往会非常一致，一旦他们发生一致换仓行为，对市场的影响会非常大（详见报告《什么因素可能促发“最后的疯狂”》，2015-5-10）。而且和2014年公募基金遭遇净赎回不同，最近两个月公募基金的净申购快速增长，这可能意味着社会最底层的资金也开始入市，因为他们的单体投资能力太弱，只能将钱投向没有资金门槛限制的公募基金，这样又会进一步提升公募基金对市场的影响力。另一方面，在我们路演的过程中，发现公募基金的投资者普遍都没有去年12月那时的紧张和痛苦感，心态都比较轻松愉悦，反而是保险和私募的投资者，有一种踏空的失落和焦虑——虽然是考核绝对收益，但是水涨船高，随着上证综指和创业板指的不断上涨，我们了解到部分考核绝对收益的机构已经调高了今年考核的标准，如果市场继续被公募基金推动上涨，不排除考核绝对收益的投资者也会被倒逼加仓的可能性。

2、“泡沫”扩张的时候你逃不掉——“慢牛”的可能性已经越来越小，“泡沫”在朝着最疯狂的阶段演绎，置身其中就很难做到不参与。诚然，伴随着市场的任性上涨，能够观察到的利空因素似乎越来越多，但我们曾在前期的报告中提出一个观点——“利空是形成泡沫的必要条件”（详见报告《政策利空是形成股市泡沫的必要条件》，2015-4-19）。因为在牛市中后期，股市往往会对负面信号做出正反馈，这会摧毁一个理性投资者的正常投资理念，使大部分人陷入疯狂，从而推升市场进入自我强化的“泡沫”阶段。举例说我们上周深圳调研的一些科技股，他们的当前业绩并不好，估值也已经很贵，这些都是负面的信号。但是这些公司往往能讲出一个很大的故事，要实现这个故事就一定需要巨大的资本开支，而通过正常的经营收入或银行信贷是根本不可能支撑如此庞大的资本开支计划的，唯一的出路只有一条——即市值扩张，通过高估值去股市融得发展所需的资金，从而实现梦想。在这种逻辑下，上市公司的股价越涨，投资者对其的预期越好，进而会推动股价和预期进入一种正循环，而短期的利空反而会被无视——“泡沫”就是这样形成的，而看到短期利空而选择离场的投资者身处其中，最终也会被这种“诱人的螺旋”所再次吸引进去，反而推升“泡沫”进入“最后的疯狂”（详见报告《市值与预期的螺旋式扩张》，2015-5-24）。

3、“泡沫”破灭的时候你也逃不掉——“泡沫”破的时候往往已经没什么利空了，这会麻痹投资者，且即使坚守“真成长”也很难能逃命。从国内外经验来看，“泡沫”往往是在利空频繁出现的时候涨得最快，当“利空出尽”以后反而就真的破了，但等到“泡沫”真破的时候，大部分投资者已经麻痹了，他们会想“之前出利空的时候市场都是涨的，那现在这种没有利空的下跌肯定没事，市场还会再涨”，因此基本都不会减仓。但是等到市场真的出现明显向下调整以后，我们在上文所提到的“市值与预期的正螺旋”会逆转为“市值与预期的负螺旋”——股价的下跌导致上市公司高估值融资变得困难，因此也就没钱去实现梦想了，这种预期的恶化又会导致股价的进一步下跌，这时候的下跌往往持续而凶猛，想逃也逃不出来了。

而针对上文中我们提到一些投资者的“逃命锦囊”，我们认为也不一定会奏效：

首先，对“跟随龙头策略”来说，在“泡沫”阶段往往是龙头的轮涨，一个龙头倒下了，新的龙头又会起来，因此很难精确提示减仓时点。比如主板去年以来的上涨，就先后经历了航空、券商、一带一路、南北车的龙头切换，而创业板从2013年以来的上涨，也先后经历了传媒、医疗、新能源汽车、军工、软件、乐视网等龙头的切换。可以预期，在创业板经历“市值与预期的螺旋式扩张”的阶段，即使今后乐视网倒下了，我们相信还会有新的龙头来接棒，因此这并不能精确提示减仓的试点。

其次，对“死守真成长策略”来说，一旦股市“泡沫”破灭，“真成长”股价也会受到严重冲击，待其真的成功以后，可能已经经历了几代投资人的更迭。从美国“科网泡沫”的经验来看，“伪成长”和“真成长”在泡沫阶段都会大幅上涨。而“泡沫”破灭以后，“伪成长”一般会直接倒闭或者被收购，而“真成长”确实能活下来，但在很长一段时间里其实也是“生不如死”，比如美国“真成长”的典型代表——亚马逊，在“科网泡沫”最后两年其股价从7美元上涨至107美元，涨了14倍。但“科网泡沫”破灭以后，其股价又在两年内下跌了94%至6美元，接下来他又花了10年时间从6美元涨至402美元，上涨66倍。如果回顾这段历史，似乎在过去这20年里只要拿着亚马逊的股票一直不卖，撑到现在就能获得惊人的收益。但如果身处其中的话，大部分亚马逊股票的持有者是抵御不住泡沫破灭冲击而会最终减仓的——在当时，一只下跌94%的股票和一只退市的股票，其实没有什么区别。而再回到A股市场，在残酷的相对收益考核机制下，不可能会有基金经理能在两年内坚持持有一只下跌94%的股票而不被“下课”的。因此，即使A股这轮成长股泡沫破灭之后，有“真成长”最终走了出来成为大牛，可能也是5-10年以后的事情，到那个时候，这只股票的投资者可能已经经历了好几代的更迭。

4、“泡沫”不是你想逃就能逃，但既然大部分人都逃不掉，是不是反而应该放松心态，投入其中呢？——维持前期观点，二季度大盘股和小盘股同时看好，当下半年大盘股估值修复结束后，小盘股可能出现“最后的疯狂”。我们认为A股市场仍将处于“市值与预期的正螺旋”阶段，而一旦今后“泡沫”破灭，其实绝大部分人也逃不掉，但考虑到“人最大的痛苦是来自于比较”（我们在去年12月7日的报告《成长股联盟面临瓦解风险》中也提到这句话），因此届时也许你并不会那么痛苦（反而现在不参与“泡沫”会更痛苦）。我们目前维持前期的乐观判断——在二季度我们对大盘股和小盘股均看好，而下半年一旦房价和通胀上行，就可能促发大盘股的回调以及小盘股进入“最后的疯狂”。在大盘股中我们尤其建议关注那些估值还未充分修复的行业（银行、煤炭、有色、化工）；在小盘股中我们尤其建议关注那些需求和供给同时扩张、最符合产业转型方向的行业（医疗服务、互联网传媒、软件、电子、环保）。

以下为本周各领域的主要变化供您参考：

二、本周重要变化

2.1 中观行业

下游需求

房地产：国家统计局数据显示，4月70个大中城市新建住宅价格指数同比下降6.3%，环比下降0.1%。其中一线城市同比下降3.3%，环比上涨0.9%，二线城市同比下降6.2%，环比不变，三线城市同比下降6.6%，环比下降0.3%。70个城市中新建商品住宅环比价格上涨的城市有18个（前值12个），同比降幅环比上月收窄的城市有15个（前值为3个）。

Wind30大中城市成交数据显示，截至2015年5月22日，30个大中城市房地产成交面积累计同比上涨11.61%，相比上周的10.25%继续上升，30个大中城市房地产成交面积月环比上升16.39%，月同比上涨29.39%，周环比下跌0.49%。

民航：中国民用航空局数据，4月我国民航旅客周转量为580.01亿人公里，前值为607.41亿人公里，同比上涨15.9%。

中游制造

挖掘机：4月我国主要企业挖掘机销量为8488台，同比下降34.25%。

钢铁：5月上旬重点企业钢铁日均产量176.82吨，旬环比下跌1.22%。本周钢价继续下跌，螺纹钢含税均价本周跌2.37%至2306元，冷轧含税均价跌1.35%至3062元。本周钢材总社会库存下降0.45%至1310.07万吨，螺纹钢社会库存减少0.04%至634.24万吨，冷轧库存跌1.65%至143.74万吨。钢铁毛利率本周均下跌，螺纹钢跌2.06%至-4.73%，冷轧跌1.24%至-10.29%。

水泥：本周全国水泥市场价格继续回落，环比下跌1.44%，均价为273元/吨。全国高标均价环比下跌1.39%至283.17，其中华东地区均价环比上周保持不变为269.28元，中南地区保持不变为291.67元，华北地区跌2.24%至262元。

化工：化工品价格微跌，盈利能力上升。国内尿素涨2.36%至1670.00元，轻质纯碱（华东）涨2.12%至1378.57元，PVC(乙炔法)涨0.77%至5902.14元，涤纶长丝（POY）跌6.20%至7852.86元，丁苯橡胶跌0.92%至10800元，纯MDI跌0.48%至17814.29元，国际化工品价格方面，国际乙烯涨0.26%至1383.57美元，国际纯苯跌5.85%至733.43美元，国际尿素涨2.46%至280.14美元。

上游制造

煤炭与铁矿石：本周铁矿石价格上涨，铁矿石库存下降，煤炭价格上涨，煤炭库存增加。本周铁矿石含税均价环比上涨1.36%至545元，太原古交车板含税价稳定在700.00 元，秦皇岛山西混优平仓5500价格本周涨5元（1.25%）至405 元；库存方面，秦皇岛煤炭库存本周增加1.02%至605.08 万吨，港口铁矿石库存减少1.89%至8492.00 万吨。国际煤价方面，截止2015年5月20日澳大利亚BJ动力现货价稳定在59.6 美元。

国际大宗：WTI本周跌1.12%至59.02 美元，Brent跌1.54%至64.78 美元，LME金属价格指数跌4.36%至2784.50 ，大宗商品CRB指数本周跌2.55%至225.56 ；BDI指数本周跌7.57%至586.00 。

2.2股市特征

股市涨跌幅：上证综指本周大涨8.10%,行业涨幅前三为轻工制造(14.10%)、农林牧渔(13.96%)和通信(13.46%)；涨幅后三为银行(5.64%)、有色金属(6.64%)和非银金融(7.00%).

动态估值：本周广发自选公司PE从上周19.12倍上升到20.76倍，PB从上周2.49倍上升到2.70倍；广发自选公司剔除金融服务业PE从上周32.20倍上升到35.41倍，PB从上周3.44倍上升到3.78倍；广发自选公司总市值较上周上升8.80%；广发自选公司剔除金融服务业总市值较上周上升10.12%；必需消费相对于周期类上市公司的相对PB从上周1.64上升到本周1.68；创业板相对于沪深300的相对PE从上周4.77上升到本周5.08；创业板相对于沪深300的相对PB从上周4.63上升到本周4.93。

基金规模：截止5月22日周五，本周股票+混合型基金新发份额839亿份，相比上周的884亿略有下降，但仍处于历史高位。

RQFII折溢价数据：截至5月21日周四，四只跟踪的RQFII的加权平均溢价率为0.69%，相比上周的-0.50%有所回升。

融资融券余额：截至5月21日周四，当周融资融券余额2.03万亿，较上周上升4.97%。

新增A股开户数：截至5月15日，当月新增A股开户238.18万，较上周下降2.76%。

证券市场交易结算资金：截至5月15日，证券市场交易结算资金余额2.37亿，相较上周的2.64亿有所下降。

限售股解禁：本周限售股解禁168.45亿，预计下周解禁414.61亿。

大小非减持：本周A股整体大小非减持252.24亿，本周减持最多的行业是机械设备（42.77亿）、钢铁（42.09亿）、电气设备（21.55亿）。

AH溢价指数：本周A/H股溢价指数上涨为128.32，上周A/H股溢价指数为127.4。

2.3 流动性

本周央行无公开市场操作，截止2015年5月22日，资金成本在连续10周回落后本周企稳。R007本周上涨4.47BP至1.98%，SHIBR隔夜利率下跌4.1BP至1.037%；长三角和珠三角票据直贴利率本周都下降，长三角下跌30BP至2.65%,珠三角下跌30BP至2.70%；期限利差本周下跌1.29BP至1.03%；信用利差涨1.31BP至1.08%。截止2015年5月15日，温州民间借贷利率（月息）稳定在1.45%。

2.4宏观经济

汇丰PMI：中国5月汇丰制造业PMI预览值49.1，低于预期，前值为48.9。本月所有分项指标均下滑至50荣枯线一下，制造业经营环境仍不容乐观。

2.5海外

美国：周五耶伦发表演讲表示，2015年某个时候加息是合适的，首次加息后可能会逐步收紧货币政策。美国劳工部数据，美国4月未季调CPI年率为-0.2%，低于预期，前值为-0.1%；美国劳工部数据，美国4月未季调核心CPI为1.8%，高于预期，前值为1.8%；美联储数据，美国上周货币供给M2变动为228亿美元，前值为276亿美元；美国商务部数据，美国4月新屋开工月率增长20.2%，高于预期，前值为4.9%；全美地产经纪商协会数据，美国4月NAR季调后成屋销售月率下跌3.3%，低于预期，前值为上涨6.5%；Markit数据，美国5月Markit制造业PMI初值53.8，低于预期，前值为54.1；美国劳工部数据，美国上周季调后初请失业金人数27.4万人，高于预期，前值为26.4万人。

日本：日本央行宣布维持政策不变，符合预期。日本央行重申，以每年80万亿日元的速度扩大基础货币.日本内阁府数据，日本第一季度名义GDP初值为1.9%，高于预期，前值为1%，日本一季度实际GDP季率初值为0.6%，高于预期，前值为0.4%；Markit数据，日本5月制造业PMI初值50.9，高于预期，前值为49.9；日本经济产业省数据，日本3月第三产业活动指数月率-1.0%，低于预期，前值为+0.3%。

欧元区：Markit数据，欧元区5月Markit综合PMI初值53.4，低于预期，前值为53.9；欧盟统计局数据，欧元区4月调和CPI终值年率为0，与预期一致，前值为-0.1%；欧洲委员会数据，欧元区5月消费者信心指数初值-5.5，低于预期，前值-4.6。

本周海外股市：标普500本周涨0.16%收于2126.06点；伦敦富时跌1.02%收于7031.72点；德国DAX跌3.21%收于11815.01点；日经225涨2.69%收于20264.41点；恒生涨0.61%收于27992.83点。

三、下周公布数据一览

下周看点：中国1-4月规模以上工业利润；日本5月经济月报；美国第一季度GDP修正值

5月25日周一：中国50个城市主要食品平均价格指数、日本5月份月度经济报告

5月26日周二：美国4月耐用品订单、美国4月新屋销售、美国5月谘商会消费者信心指数

5月27日周三：中国1-4月规模以上工业利润、德国消费者信心指数、Markit美国服务业PMI初值

5月28日周四：日本零售销售数据、美国初请失业金人数、美国4月NAR季调后成屋签约销售指数

5月29日周五：日本4月全国CPI和4月失业率；英国第一季度GDP修正值；美国第一季度实际GDP修正值、第一季度个人消费支出物价指数修正值；

三大指数再创新高刀口舔血的游戏还会持续

上周市场在政策层面频频提示风险、国字头机构配合减仓的影响下，市场出现调整，但本周市场反倒是转身向上，三大指数再创新高。这种情况有些出乎意料，但也合乎情理。

政策面的尴尬

之所以说市场再度走强合乎情理，是因为政策面有点进退两难。如果进一步限制融资，严控场内外融资规模，不但新增融资盘会断流，而且会导致现有融资盘的退出，多米诺骨牌效应一旦启动，恐怕谁也控制不了后果。也就是说，如果本周上证指数不能穿越4337点并在之上站稳，跟风抛盘就会涌出，踩踏效应很难避免。稍微懂一点博弈规律的人都清楚，在融资杠杆效应下，一旦跌破关键点就很容易盘面失控，在这么敏感的经济形势下，谁也不愿意引火烧身。

显然，从周二开始各方面的限制措施开始减缓。市场就这样，一旦看懂了政策的盲区，投机力量就会变本加厉，有恃无恐，加倍反扑。其实这也是不进则退的临界点，主动退却的代价是巨大的，与其坐以待毙，不如主动出击。这样政策与市场投机力量的博弈就形成了一种尴尬局面。任由市场激情炒作，早晚崩盘；如果釜底抽薪打击融资，市场马上溃退。既想玩儿泡沫缓解债务危机，又不想股民亏钱，这是个指望天上掉馅饼的悖论，箭已射出，就别想回头了。

大资金的担忧

比照实业投资的成本，考虑到新三板融资机制的形成，再展望注册制的实施后果，没人认为这个市场的行情是可以持续的，所有人都以短炒和搏杀的心态对待市场。创业板136倍市盈率你可用新兴产业为借口，中小板81倍市盈率你就不好以市值小作为借口了，毕竟已经11万亿了。中小板加创业板市值合计17万亿元，接近银行业市值的二倍，怎么找理由都很牵强，所以大资金心存恐惧。大资金们既不敢随便退出，也不能大胆持股，于是在期货市场大规模做空来对冲风险就是惟一选择，我们看期货的持仓量可知一二。

本周三大股指期货持仓量大幅攀升，对冲头寸剧增。中证500、沪深300、上证50的持仓量分别增加37%、45%和71%，三大期指做空总量增加45.5%，空头资金净增1474亿元。从这个角度说，本周市场三大指数创出新高不代表市场信心的增强，而仅仅是对冲机制的另类表现。

在游戏中各类投资者的风险程度差距较大

我们一再提示投资风险，但实际上各类投资者承担的风险是迥然不同的。风险最小的是完全股指对冲型机构，他们在持有大量现货时持有对应的期指空头仓位，股市暴涨暴跌对他们基本没有风险，如果采取主动增减仓，反而会在暴跌时扩大收益。风险较大的是单纯做多现货的公募基金和中小散户，股指下跌时只能被动割肉，并形成多杀多的主力军。风险最大的是单纯做多期指的职业投机者，只要局势逆转，轻者损手剁足，重者倾家荡产。还有一类与期指投机客类似，就是融资买入股票的小投资者。知道了这个局势，每个市场参与者就要清楚，在这个博弈中你处在什么位置。不要看别人不怕风险便以为你也不怕，要问问自己做了风险对冲没有，自己的融资比例多大。不懂得战场局势，随便赌上全部家当，早晚倾家荡产。

近两周来，沪深300和上证50两大期指持仓是先跌后涨并创出新高，反映出做多大盘股的资金正在步步为营，谨慎操作。再看中证500期指，其持仓量一路攀升，毫不回头，如果说做大盘股的期指对冲是为了自保，属于被动行为，那么做中证500期指和小盘股的机构就是一种主动进攻行为，其攻击性和杀伤力远远超过大盘股。至于怎么杀伤，懂数学的人就慢慢捉摸吧！

4600点高地主板或掀补涨行情中小创压力大

周五，沪指一举突破前期高点并站上4600点，创近七年来新高；与此同时，创业板指数却强势不再走势转弱。对此，有分析认为，这意味着后市将进入以主板补涨为主的行情格局。那么，后市行情是否真的将呈现主板补涨格局？而面对7年新高，投资者应该如何趋利避险，尽可能让资金增值且安全？本期嘉宾对此分别给出了自己的建议，供投资者参考。

邱麒麟(顶点财经)：

顺应风格变化合理分配仓位

若后市主板走强、创业板走弱，应该适当持有部分权重股，其中包括券商股；减持创业板遭爆炒的题材股，合理分配仓位。

周五沪指大阳拉升，涨幅达2.83%，一举突破前期高点压力，并顺利站上4600点关口，同时留下了30余点的跳空缺口。权重板块的走强是推动周五沪指大涨源头，其中金融板块尤其值得称道，券商股中，国海证券、东方证券、东兴证券强势涨停；银行股中，兴业银行涨幅4.83%、华夏银行涨幅4.72%；保险股中，新华保险涨幅6.44%、中国平安涨幅3.42%；而“两桶油”、基建等板块均有不同程度的拉升。正是多方权重共同协力才将沪指抬升至4600点上方。

对于创业板指来说，早盘虽跳空高开，但伴随权重的走强便快速跳水翻绿，全天振幅达179点，同时量能上更出现爆量现象，当日成交额达2210亿。创业板指数周五的表现也带动不少题材概念股走弱，软件、信息安全、电商、智能医疗等板块纷纷下挫，更出现恒顺众昇、光环新网、北信源等个股的跌停。由此可见，市场二八变动的风格有一定的变化，当然对于投资者而言最应关注的是其延续力度。

从周线角度来看，本周上证指数涨幅348点，同时周线呈现光头光脚走势，暗示指数下周仍有继续上冲动能。同时，KDJ指标再度形成金叉走势，下周仍有继续发散趋势。创业板指数周涨幅371点，受周五高开回落影响，周线有一定上影出现。从日线角度来看，受高开回落影响，KDJ指标有一定死叉继续，暗示下周初创业板存一定风险。前一波急跌时，在5月7日出现-204点、-4.73%的负乖离率，近日因持续第二日大涨，最高点4658点，和周五的5日均线4466点则有192点、4.28%的正乖离率，这些都是短线高点、低点的参考。

周五沪深两市成交量合计达19948亿，再创历史新高记录，虽代表后市仍有高点，但空间不会太大，深市出货已经比较明显，逢高可考虑获利了结。

对于投资者而言，只要市场未有大幅恐慌情绪的出现，短线甚至是中线的操作依旧可以进行。从周五市场表现来看，国泰君安IPO影响下的影子股出现集体走强，其影子股包括大众交通、华茂股份、大冷股份、泸州老窖等，短线投资者可重点关注。当前市场的风格有一定变动的迹象，从周五来看，权重股的走强造成了早盘创业板指的回落，而长期走强的创业板能否在主板走强的背景下挺起腰板也值得投资者关注。

操作上，投资者应该注意跟住市场的节奏，若接下去主板走强、创业板指走弱，那么也应该适当地持有部分权重股，减持创业板个股，合理分配仓位，顺应市场风格变动才是投资者应做到的。

金鼎(私募基金经理)：

牛市五浪加速权重股还有戏

在经济转型中，“大众创业、万众创新”面临崭新发展阶段，在此背景下，将大力发展融资市场，代表新兴行业的创业板依然会有表现。

周五，沪指上涨2.83%再创7年来新高，沪深两市合计成交19948亿元，成交量再创天量。

从盘面上看，两市近260只个股涨停，4只创业板个股跌停，出现了跷跷板效应。另外，非银金融、次新股、燃料电池、白酒、工程建筑、丝绸之路、水利建设、券商、石油煤炭、钢铁、地产、保险、银行等板块涨幅居前；网络安全、在线教育、互联医疗、计算机、云计算、电子支付、智能家居等题材股跌幅居前。

大牛市中的五浪上升浪势不可挡！在权重银行、地产、券商力挺下，股指顺利冲过上次4572点高点，宣告突围成功，第五浪上涨短线将继续加速，关键时刻，自然少不了权重股的力挺，不过因为这一挺，很多资金担心风格转换，导致创业板一度大跌。但在危急时刻，前期创业板龙头乐视网再度强势回归冲击涨停，告诉大家它会再度带领创业板向4000点进军。

从宏观经济来看，我国经济在转型过程中，从积极转型到“大众创业，万众创新”面临崭新的发展阶段，在这样的背景下，我国经济要大力发展融资市场。所以结构性牛市格局没变，代表新兴行业的创业板依然会是最强的。

从大的战略布局来看，我国依靠“互联网++”向全球消化过剩产能的大战略依然没有改变。近期全通教育、暴风科技的强势想必大家都领略到了。扶持我国的企业通过互联网+方式向全球渗透的一个前提，就是帮这些企业把市值做大，有足够的话语权。因此，操作上，建议继续关注航天军工、互联网+、次新股及医药股机会。

吴国平(广东熠融投资董事长)：

主板补涨可期关注券商有色

目前无论是主板还是创业板都没有见顶迹象，市场继续做多是大策略。具体操作上，可把握主板券商、有色股以及新兴产业题材。

券商等金融股强势上涨，地产指数、有色金属指数等创新高，带领沪指周五创新高，因此接下来主板市场补涨是很有可能的。

小盘新兴题材股周五大幅震荡，但应从两方面来看：一方面，创业板指数日线、周线、月线大周期没有任何见顶迹象，大方向还是向上的，短期虽有震荡，但不影响大局；另一方面，本轮牛市行情最大的主线就是新兴产业个股，这是经济战略转型所需。因此，后市创业板虽有震荡，但相关个股仍会保持活跃。也正是因为把握了新兴产业的行情，现在我们的基金金钻1号半年不到净值突破2块，兔子100基金也是逼近2块，按照这种态势发展，今年我们的业绩会在业内占据前列的位置，中期很有机会冲击业绩排名前十的位置。

从盘面上看，券商、保险等金融股横盘整理了几个月，蓄势时间比较充分，一旦引爆，后市会有一波像样的行情。退一步讲，就算这次冲高后再打回来，那也无碍大局，再次突破后会更强劲。

热点方面，各类题材本周全面开花，下周我们看好券商、有色等主板市场的补涨；此外，新兴产业题材继续活跃也是大概率事件。与此同时，我们有所调仓换股，但将继续保持较重的仓位。本轮行情一开始我们就强调要顺势而为，直到有明显的见顶迹象为止，而现在无论是主板还是创业板都没有见顶迹象，继续做多是大策略。具体操作上，可把握主板补涨以及新兴产业题材。

A股创7年新高券商预测下周大盘走势

本周市场放量冲高，全周上证指数上涨8.09%，创7年新高；中小板指数和创业板指数加速冲刺，分别上涨13.45%和11.80%，双双再创历史新高。

警惕短期回调风险

国都证券孔文方

本周市场放量冲高，全周上证指数上涨8.09%，创7年新高；中小板指数和创业板指数加速冲刺，分别上涨13.45%和11.80%，双双再创历史新高。

从经济层面来看，5月中国汇丰PMI初值为49.1%，连续三个月位于50枯荣线下方；5月制造业产出指数为48.4%，首度跌破50荣枯线，显示制造业形势仍在恶化。市场对经济刺激政策期望值过高，如果政策刺激力度不及预期，或将对市场产生重大冲击。

从流动性上看，本周新股申购期间，市场继续强势上涨；周五新股申购资金开始解冻，市场放巨量上冲。目前存量资金激烈博弈，市场情绪非常亢奋，创业板、中小板等中小市值题材股更是在狂欢。机构之间分歧巨大，有基金公司旗帜鲜明地开始严控中小板、创业板投资风险。一旦获利回吐压力超过新增资金承受极限，市场可能出现快速、大幅调整。

下周趋势看空

中线趋势看多

下周区间4300-4700点

下周热点京津冀、国企改革

下周焦点政策、成交量

市场延续强势格局

西部证券黄铮

本周市场高举高打，单日成交再创天量。沪指周内仅在盘中进行过短暂整理，随即便对4500点关口进行了有效突破。目前来看，热点有序切换及量能的持续配合，推动沪指快速脱离前期区域震荡，并形成渐进式反弹的稳定格局，预计随后市场仍有惯性上冲动力。

近期基本面较为稳定，最新公布的经济数据情况，5月汇丰PMI初值49.1%略高前月，分项数据可见外围需求波动较大、国内需求明显不足的尴尬境地，说明当前制造业景气度低迷，二季度经济形势不容乐观。基于宏观经济依然处于偏弱的探底时期，货币政策的宽松持续没有改变，降息周期的延续仍有必要，这对A股而言，很大程度起到稳定市场情绪的作用。

结合市场走势特征观察，一方面，成长股保持高效率的活跃格局，创业板综指强势逼空持续做多。另一方面，沪指经历周二的大幅上涨和周五的惯性上冲，券商、银行、地产为代表的权重股，对指数上行起到维护和风向标的作用。

技术走势观察，沪指本周接连形成上行突破态势，周K线多头向上，沪指完成4300点的历史成本区，及对上月末4572.39点的阶段高位形成有效突破。考虑到近期市场尚处于高度活跃的资金推动型上涨，指数的整理多以盘中宽幅震荡完成技术上的修整。总体看，随后市场仍具惯性上冲潜力，操作策略上不妨跟随市场节奏，整体持仓比重控制在七成水平，持股仍以符合政策推动的绩优品种为宜。

下周趋势看多

中线趋势看多

下周区间4400=4750点

下周热点次新股

下周焦点券商、保险

强势不改顺势而为

申万宏源钱启敏

本周沪深股市虽有新股集中发行，但仍然震荡上行，上证指数突破4600点再创本轮行情新高。从目前看，大盘强劲，后市有望继续震荡走强。不过，由于个股大面积走强，操作上不宜再加杠杆，以防盛极而衰的小概率事件发生。

影响本周最大的因素就是又一轮新股的集中发行，由于这是首次改为一月两发，上次共冻结上网资金2.24万亿元，导致大盘出现连续下跌，但本周市场一改以往调整管理，呈现持续上涨，充分显示投资者对未来预期看好，希望借助“黄金坑”加大参与力度，结果导致“黄金坑”消失，出现该跌不跌的走势。基于此，随着下周新股申购资金的持续回流，预计大盘有望继续震荡走强，向4800点乃至5000点区间迈进。

其次从盘口看，本周五个交易日沪深两市每天少则200多只多则300多只个股涨停，这种持续火爆的局面在过去极为罕见，但市场在持续亢奋中也有渐渐迷失方向的苗头，以为只要抢到筹码就是收益，这种狂热的氛围已初露端倪，虽然目前还无法预测市场的张力有多大，但持续下去将使隐患暴露的可能性大大提高。因此投资者在看好牛市的同时，也要谨防可能出现的震荡，尤其在杠杆运用方面，建议适当收缩杠杆，回避小概率事件的发生。

总体看，行情强势难改，投资者顺势而为，边走边看，但面对持续大涨的市场，适当收缩杠杆，保持自控能力，亦不可或缺。

下周趋势看多

中线趋势看平

下周区间4600-4900

下周热点中小板中的题材股

下周焦点政策导向?

市场仍将稳步上行

民生证券吴春华

在利好消息影响下，本周市场摆脱震荡整理的态势，连续上涨，站稳短期均线，重新走强。四大指数都表现突出，并未出现分歧，特别是在新股密集发行的时候，表明市场资金依然很宽裕。对于后市，指数创出新高后，市场会出现大幅的震荡，消化获利盘和解套盘，同时也修正投资人的心态。随着新股申购资金的回流，市场有望继续向上拓展空间。

国务院日前印发了《中国制造2025》，从国家战略层面部署了向制造强国发展的长远目标，为企业提升核心竞争力铺平道路。国务院继续深化经济体制改革，推进国资国企改革、健全多层次资本市场以及加快实施“一带一路”政策等，从八个方面论述了改革的重点任务。在经济转型的过程中，为降低企业融资成本，央行可能还会动用更多的货币政策工具，盘活银行资产，促使资金向新兴产业和现代服务业流动，实现经济的增长“从量到质”的转变。随着政策支持力度不断地推进，经济增长或逐步企稳回升。

市场上看，上证综指突破了前期高点并摸高至4658点，显示市场仍有继续向上拓展空间的可能。随着申购资金逐步回流市场，短期技术指标再次修好，MACD一旦形成金叉，有助于市场进入强势上攻格局中。后市关注：一是，沪深两市量能能否连续放大，只要这样市场的上涨的步伐才更扎实。二是，养老金投资运营改革方案已定，上半年公布，有万亿资金有望逐步介入市场，从而提振了投资者信心。

下周趋势看多

中线趋势看多

下周区间4550-4750点

下周热点国企改革

下周焦点消息面

短线大盘将宽幅震荡

信达证券刘景德

5月18日至22日大盘股指连续飙升，上证综指先后突破4300点、4400点、4500点、4600点四道整数关口。5月22日上证指数跳空高开高走，收盘4657点，周K线是本轮行情第二根大阳线，周涨幅8.1%。创业板、中小板周涨幅分别为11.8%、13.46%。近日盘面特征如下：第一，近日创业板中老龙头全通教育连续回调，但是中低价的题材股连续飙升；第二，近日热点轮番表现，一带一路、软件、传媒、互联网+等题材股异常活跃，券商、银行、保险、国企改革等蓝筹股也逐步活跃；第三，近日成交额逐步放大，5月22日沪深两市日成交金额19949亿，创出历史天量。

从目前来看，在连续上涨之后，股指难免宽幅震荡，但牛市格局不会改变。理由如下：一是5月22日中小板指收出阴十字星，创业板指收出巨量阴线，这是短线回调的信号；二是目前决定大盘方向的指标股还有上涨的潜力，中国石油、工商银行、中国联通、万科等龙头股近日刚开始走强；第三，目前场外资金纷纷进场，市场热点轮番上涨，这样个股只要回调，就有资金推动其重心逐步上涨。

下周趋势看多

中线趋势看多

下周区间4450-4850点

下周热点券商股、银行股

下周焦点是否会降准

沪强深弱将持续

西南证券张刚

本周大盘强劲上攻，周一收至4300点之下，次日便开始持续回升，周五最高上至4658点，创出2008年2月21日以来的新高，周五接近日高报收。周内小市值板块表现最为强劲。中小板指本周大涨13.46%，创出2008年11月中旬以来单周最大涨幅，5月22日创出历史新高11119点。创业板指本周大涨11.80%，创下历史单周最大涨幅，5月22日创出历史新高3618点。

流动性方面，IPO的节奏和规模均扩大，但在新股赚钱效应依旧的情况下，为满足申购市值的要求，预计解冻资金将大举流入沪市，而迭创历史新高的深市中小创面临压力。由于周内新股发行，货币市场利率仅有过短暂回升。资金充裕的状况，对股市维持强势形成有利条件。

技术面上，周K线均线系统基本维持多头排列，周K线站稳5周均线，维持强势。从日K线看，周五大盘收出跳空上涨的长阳线，远离5日均线，略显超买。均线系统由交汇状态转为多头排列，短期均线上行，走势看好。

下周为5月份的最后一个交易周，6月份新股发行批文中，若出现中国核电，资金将加速流向沪市，造成沪强深弱分化加剧。6月1日国家统计局将公布5月份中国制造业PMI，而5月21日汇丰发布的5月份中国制造业PMI初值为49.1%，好于4月份的48.9%，下周市场将笼罩在对经济数据的利好预期氛围中。下周沪市将继续上演补涨行情，沪综指有望挑战4800点整数关口。

下周趋势看多

中线趋势看多

下周区间4600-4800点

下周热点金融、地产

下周焦点成交额

短期市场风格或回归二八

东吴证券罗佛传

本周大盘顶住了新股申购冻结巨额资金的压力，一路逼空上涨。题材狂舞过后，权重板块也不甘寂寞，于下半周轮流拉升。火爆的市场人气有望继续推动股指节节攀升，但短期市场风格或回归二八。投资者需跟随趋势，在适当加大权重仓位的同时逐步减持中小盘个股。

市场持续的上涨坚定了投资者入市和持股的信心，这点可以从两个方面可以看出：一是新股发行带来的冲击力不断下降。在前几次新股发行的市场中，新股的批量申购会导致市场担忧资金面的捉襟见肘，从而引发了股指的短期回调，但本周20只新股申购虽然冻结超3万亿资金，市场不但没有调整，反而接连大涨，侧面反映目前市场承接力非常的强劲，场外资金仍在源源不断地入市；二是股指盘中快速放量跳水时并没有恐慌盘的涌出。在一般性反弹行情中，股指高位快速的跳水容易引发跟风抛售，进而阶段性的调整，但本周数次跳水均被报复性的反弹收回，投资者持股的信心异常坚定，同时场外资金逢低就抢筹的意愿强烈。在此背景下，牛市行情有望继续向纵深方向发展。

在跟随趋势、享受牛市带来赚钱效应的同时，投资者必须关注短期市场风格的切换。从本周后两个交易日盘面走势来看，前期持续调整的金融、钢铁、有色和煤炭等权重板块再次启动，其估值上的相对优势有望获得机构的重新关注。而接连遭到爆炒的中小板和创业板个股则出现了挤出效应，或将迎来休整行情。因此，建议投资者短期适当加大权重仓位的同时逐步减持中小盘个股。

下周趋势看多

中线趋势看多

下周区间4550-4850点

下周热点金融

下周焦点权重股动向

市场步入“小满”时节

新时代证券刘光桓

本周沪深股市呈现震荡攀升的格局。周初大盘最低下探至30日均线受到支撑后，开始重拾升势，虽然成交量并没有明显放大，但市场稳步走高，连续收复整数关口。周五在部分打新资金解冻回流推动下，大盘高开高走，再创新高，量价齐升，人气旺盛。

基本面上，周四汇丰公布5月中国制造业PMI初值为49.1，较上月终值48.9小幅回升，创两个新高，显示中小制造业企业形势有低位企稳的迹象，但仍徘徊在枯荣线下。

流动性上，央行在公开市场上继续暂停操作，虽然本周有IPO发行，但市场资金利率并未出现大幅上涨，反而在低位运行，其中，隔夜回购利率持续稳定在1.04%，7天期等其它期限回购利率均波幅不大，显示目前市场资金面宽松。从目前经济通缩压力较大的情况看，未来降准降息仍然有较大的空间。

技术面上，大盘已经形成两个跳空缺口，特别是周五跳空向上突破4572点，两市合计成交近2万亿元，成交量配合理想，显示大盘再度形成强势突破，开始新一轮上攻行情。

下周仍有巨额新股申购将陆续解冻，有望重新回流到二级市场，对大盘形成量能支持，“一带一路”、券商、国企改革等蓝筹板块再度受到资金的关注，成长股也强势不改。目前的市场已步入“小满”时节，牛市格局还将延续，后市大盘有望向5000点进发，而创业板、中小板也有追赶甚至超越主板的强劲势头，不过也要时刻警惕回避一些涨势过猛、提前成熟做顶的品种。因此操作策略上，调整持仓结构，大小通配。

下周趋势看多

中线趋势看多

下周区间4600-4900点

下周热点一带一路、国企改革

下周焦点货币政策、IPO

大盘将展开新一轮上涨

银泰证券陈建华

在经过前期短暂的休整后，本周A股沪深主板重回升势，周五收盘沪指突破4600点，深圳成指则探至16000整数大关上方。与此同时中小板、创业板亦进一步上行，创业板指数一度站上3600，而中小板指数则上涨至11000点附近，均为历史新高。

A股整体乐观趋势仍将延续，沪深主板料将进入新一轮的上升行情，而中小板、创业板在经过前期的连续大涨后预计上行节奏将明显放缓，但出现显著回调的可能性依然较低。沪深主板进入新一轮的上升行情主要受以下两方面因素支撑。首先，宏观层面积极信号的出现利于权重板块走强。无论是地方债务的置换，还是管理层稳增长政策的持续发力，均利于国内宏观经济的企稳回升，A股市场上权重板块因此将受到提振。其次，增量资金入场对市场形成支撑依然成立。根据统计数据，除了新增开户数持续维持高位外，今年以来新基金的发行也呈现井喷态势，截至5月中旬国内基金首发募集规模近6500亿元，已超过2012年全年发行的最高纪录。

对于中小板以及创业板，在市场强势特征明显的情况下尽管其短期出现显著回调的可能性依然较低，但在经过前期的连续大幅上涨后，后期预计上行节奏将明显放缓。一方面连续上涨后板块整体估值处于较高水平，这将抑制此类个股进一步上行的空间；另一方面权重板块走强造成的资金分流同样将对中小市值个股形成压力，同样不利于后期两者运行。

下周趋势看多

中线趋势看多

下周区间4500-4700点

下周热点非银金融、家电、汽车、白酒

下周焦点宏观稳增长政策

成长股依然为牛市主角

太平洋证券周雨

本周，两市大盘继续强势反弹。沪指收取五连阳，收复4600点。创业板和中小板指数双双再创历史新高。成长板块再次跑赢大盘，市场风格分化明显。

虽然周五创业板出现调整、主板强劲上涨，但笔者认为创业板调整之后，依然是本轮牛市的主角。对于蓝筹股而言，地方政府债务置换、稳增长预期以及改革推进政策等前期一系列利好预期已经逐步减弱，因此4月份以来蓝筹板块进入平淡期。5月份以来，关于调结构的政策密集出台，创业板和中小板上涨趋势得以延续且不断创出新高，再次彰显市场对新经济的看好。

消息面上，本周国务院印发《中国制造2025》，部署全面推进实施制造强国战略。其中，工业4.0作为方案最重要的内容之一将再次受益。受前期工业互联网+方案没有落地的影响，相关板块涨幅滞后于创业板。我们认为本次方案公布之后，相关板块将迎来补涨机会，尤其看好“智能制造”领域。

展望下周，预计在成长股调整之际，蓝筹股有望阶段性反弹。但对于大蓝筹和权重股的表现并不过分期待。这些板块从估值角度来看虽然“便宜”，但主要起到市场调整中“稳定器”的作用。成长股依然为牛市主角。

下周趋势看多

中线趋势看多

下周区间4580-4750点

下周热点消息面

下周焦点成交量

天量成交或推市场再创新高

大同证券刘云峰

本周大盘涨势如虹，沪综指和深成指全周涨幅高达8.10%和9.19%，中小板和创业板指数全周也分别收获13.46%和11.80%的涨幅。行情大涨的同时市场成交量也稳步放大，周五两市合计成交达19948亿元，刷新历史记录，逼近2万亿。

从目前来看，这种火热行情将延续，至少中线看好，几乎是市场的共识。这一逻辑主要来源于以下几方面：第一，对于政策和改革红利的预期。这是本轮行情启动并得以延续的基础。货币政策自去年11月启动降息以来，央行在6个月内先后3次降息，2次降准，市场仍然预期还会有更多的新的政策出台，只要这种预期存在且屡屡得到实现，预期给予市场的力量就是持续。

第二，“互联网”冲击传统估值方式。本轮行情的另一个特征就是互联网概念龙头股，走出了高估值、高股价、高涨幅的走势，主要原因是互联网有着高想象空间。先烧钱再赚钱的互联网运作模式，也让传统的以PE、PB作为估值依据的方法失效，从而才有了PE越高涨的越快的情况出现。

第三，其他投资的低收益，突显了股市的优势。在实体经济不佳和降息周期的背景下，人们没有更好的投资标的，股市成为首选。

从目前的情况来看，既然是资金推动的市场，那成交量就是关键：一旦成交量无法放大或者持续萎缩，就需要考虑市场是否有变盘风险。对于下周行情我们认为仍将维持强势，但受新一批新股临近影响走势可能不如本周强劲，操作上注意关注改革相关板块，仍需注意概念性炒作风险。

下周趋势看多

中线趋势看多

下周区间4500-4800点

下周热点蓝筹股

下周焦点新股影子股

三、牛股解析

中港基金互认 3000亿巨资抢筹哪些股

市场估计，中港基金互认闸门一开，中国逾6万亿元公募基金有望来港分销，带动香港股市。有机构认为，预计下周会利好中港股市。 5月22日，中国证监会与香港证监会就开展内地与香港基金互认工作正式签署《中国证券监督管理委员会与香港证券及期货事务监察委员会关于内地与香港基金互认安排的监管合作备忘录》，同时发布《香港互认基金管理暂行规定》，自2015年7月1日起施行，初始投资额度为资金进出各3000亿元。

中港基金互认的作用

内地与香港两地基金互认的实现，一方面通过引入境外证券投资基金，为境内投资者提供更加丰富的投资产品，更加多层次的投资渠道，更加多样化的投资管理服务，同时也有助于境内基金管理机构学习国际先进投资管理经验，促进基金行业竞争；

另一方面通过境内基金的境外发售，有利于吸引境外资金投资境内资本市场，为各类海外投资者提供更加方便的投资渠道，同时也有助于推动境内基金管理机构的规范化与国际化，培育具有国际竞争能力的资产管理机构。

涉及面有多大？6万亿公募望出海

根据证监会发言人邓舸的表述，内地基金与香港基金互认的标准是一致的，根据测算，截至2014年末符合条件的香港基金有100只左右，截至2015年一季度末内地基金有850只左右。

也有数据显示，截至2013年底，香港的基金管理业务合计资产达破纪录的16万亿港元，其中超过70%来自海外投资者；而持牌资产管理公司及基金顾问公司的占比约74%，注册机构处理的资产管理业务及其他私人银行业务的占比为23%。

中国证券投资基金业协会数据显示，截至今年4月末，中国公募基金资产规模合计达6.2万亿元，单月大增近万亿元。　　市场估计，互认闸门一开，中国逾6万亿元公募基金有望来港分销，带动香港股市。有机构认为，预计下周会利好中港股市，恒指有望再试28300点的高位，最受惠股份肯定是香港交易所，券商股以及证券新股。

机构观点

广发证券：重点关注深港估值差较大的品种

广发证券对此表示，在政策层积极推动下，A股资金将泻洪南下，新一波港股盛宴一触即发。而且，新一波港股行情在深度、广度与持久度上都将远超第一波，原因在于：

从价值面来看，港股市场估值洼地现象越发显著，上行空间巨大；

从政策面来看，中港基金互认、深港通一系列政策是力度极强的催化剂，将带来大量实际的南下资金。　　对于具体的投资机会，广发证券建议重点关注深港估值差较大的品种以及弹性较大的香港中小盘股票与新兴产业TMT相关标的。

国金证券：引导两地证券市场增量资金入市

国金证券李立峰认为，两地基金互认扩宽资金入市渠道，开源引水，形成中长期利好。

(1)监管层力推“两地基金互认”的大背景是推动人民币国际化以及资本账户开放，推动A股市场与全球市场接轨，通过互认基金，内地投资者不但可以配置香港市场，还可以配置欧美及其他海外市场的产品。

(2)“两地基金互认”最早于2012年开始讨论，次年达成初步协议，之后由于监管层致力于“沪港通”等其他项目，时间上有所推迟，这次基金互认启动，表明证监会今年改革的重点方向之一仍是“进一步开放中国资本市场，开源引水”，预计“深港通”规则也将近期有所公布，下半年开通。

(3)“两地基金互认”本质上是进一步扩宽和开辟了销售渠道，将积极引导两地证券市场增量资金的入市，对A股、H股证券市场均形成中长期利好。

(4)基金互认业务的推出，若从对业绩的提升角度来看，必将中长期利好金融服务类的板块，如券商、保险、银行等；若从增量资金入市的情况来看，我们倾向于蓝筹成长均将受益。

创业板成“10倍股”集中营谁是下一只10倍牛股？

创业板成“10倍股”集中营互联网牛股最多

A股持续的牛市带来令人惊叹的结果是，在美国明星基金经理彼得·林奇依靠10年10倍股扬名世界的情况下，中国的投资者竟然有机会在一年内找到10倍股而身价暴涨。

周五上证指数创出7年新高4658.27点，两市合计成交19948亿元，创出历史纪录。A股持续的牛市带来令人惊叹的结果是，在美国明星基金经理彼得·林奇依靠10年10倍股扬名世界的情况下，中国的投资者竟然有机会在一年内找到10倍股而身价暴涨。统计数据显示，自2014年7月1日以来，A股共有12只股票股价涨幅达10倍以上，而如果将时间放长到3年，10倍股的数量多达61只。

创业板成为十倍股发源地

令人感叹的是，虽然本轮反弹的时间并不算太长，以去年7月中旬上证指数拉出的第一根长阳来计算，到目前还不到一年时间，但是在中国，投资者热捧互联网++，尤其是互联网+加上新股这个A股不败神话后，竟然有12只股票创下了一年之内上涨10倍的奇迹。其中，暴风科技以2623.7%的最大涨幅摘得桂冠，是唯一一只涨幅超过20倍的股票。另外，中科曙光(1926.6%)、中文在线(1775%)、龙生股份(1578.1%)、兰石重装(1555.7%)、京天利(1527.6%)紧随其后。

从10倍股所属上市板块看，创业板有5只，占比42%；中小板3只，占比25%；深市主板1只，占比8%；沪市主板3只，占比25%；创业板中出现10倍股的概率明显高于其他板块。12只10倍股中，有5只属于次新股，分别是暴风科技、中科曙光、中文在线、兰石重装和京天利，上市时间均在2014年10月后。也就是说，这5只个股用了不到8个月时间，股价便翻了10倍之多。

而如果将时间拉长到3年，统计表明，10倍股的数量增至61只。其中创业板的10倍股数量更是狂增到33只，占据了过半江山。中小板中有19只，占比达到31%；深市主板有5个，沪市主板有4个。可见所在的板块平均流通市值越大，出现牛股的数量越少。

互联网行业出现最多牛股

上述统计还表明，在一年不到就上涨10倍的7只个股中，有5家公司期初市值规模小于30亿元；2家公司期初市值规模为30亿-40亿元。而在3年上涨10倍的牛股中，涨幅最大的是银之杰，涨幅达到35倍。排名第二的是金证股份，这家公司在2013年6月以前可谓平平淡淡，随着定向增发引入实力股东，最终成为三年来仅次于银之杰的大牛股。而暴风科技后来居上，成为3年内第三大牛股。

从行业分布方面来看，与互联网相关的行业出现了最多的10倍股，一年10倍的股票多达4只；三年10倍的个股中占比过半。此外，传媒与医药以及机械设备中也有部分个股入围。

以目前的情形来看，由于增长最快的公募基金也开始瞄准机会发布专门的“互联网”主题基金，后市这一板块仍有较多的后援。中国证监会近期披露的新基金受理情况显示，已经有6家公司申报了明确以“互联网”为卖点的A股基金，从主题指数看，5月以来，中证主题指数中涨幅最大的分别是中证智能资产、中证TMT、互联网指数。从个股涨幅看，互联网主题指数中，部分个股5月以来涨幅已经超过190%，而按照最近30日看涨幅更大，拓维信息等部分个股涨幅超过260%。

基金一季度增仓创业板股牛股频出

近期创业板指持续大涨，公募基金一季度扎堆增仓的个股也普遍大涨，其中华鹏飞、京天利、光环新网等多股今年涨幅超过三倍。统计显示，基金一季度大幅增仓的个股以计算机行业最多，持股比例增加幅度最大的个股为京天利。另外，基金在一季度整体减持创业板股。

基金大幅增仓

个股牛股频出

统计数据显示，剔除今年上市的次新股，406只创业板个股中，有122只个股今年一季度基金持股比例比去年末有所增加，京天利、光环新网、赢时胜、天玑科技、麦迪电气等5股的增加幅度超过20%，金亚科技、国祯环保、博晖创新等12股的增加幅度超过10%。

上述基金一季度持股比例增加超过10%的17只个股，今年以来股价普遍大涨，平均涨幅高达233.30%，大幅跑赢创业板指同期122.76%的年度涨幅。而在一季度基金增仓的当季，这17只个股平均涨幅也达112.56%，同样大幅跑赢创业板指同期58.67%的季度涨幅。

按申万一级行业，这17只个股计算机行业最多，有京天利、赢时胜、天玑科技、同有科技等5股；电子、传媒、交通运输等三行业也均有三只个股。总体而言，TMT板块牛股最多。市值方面，经过大涨后，这17只个股的最新平均市值为135.65亿元。业绩方面，一季度时，这17股中有11股归属母公司股东的净利润同比正增长，增幅最高的为金亚科技(231.77%)，其今年以来股价涨幅也高达335.02%；另外，同有科技一季度净利润同比增幅也达到164.58%，其今年以来股价也大涨309.38%。

具体而言，上述17股中，基金一季度持仓增加幅度最大的为京天利，基金持股比例从去年末的8.97%，增至一季度的36.39%。京天利因互联网+保险概念受市场青睐，今年1月底股价突破平台，加速上涨，今年累计涨幅427.04%，为上述17股中今年涨幅第二大的个股。不过公司今年业绩并不算理想，一季度归属母公司股东的净利润同比下降12.63%。

基金大幅减持的

创业板股跑输指数

在一季度，基金还减持了不少个股，其中宋城演艺的减持比例最大，基金持股比例从去年末的47.83%降至今年一季度的9.21%，不过今年以来宋城演艺股价涨幅仍高达135.05%。宋城演艺的大涨，主要是由于公司拟收购北京六间房科技有限公司100%股权，进入视频社交领域。

其他个股中，基金一季度持股比例降幅较大的还有朗玛信息，从去年末的55.90%降至今年一季度的20.05%；此外，华录百纳、明家科技、聚飞光电、雷曼光电、博腾股份等14股基金持股比例也减少超过20%。

行业方面，按申万一级行业分类，上述基金减持较大的16只个股中，传媒行业最多，有朗玛信息、华录百纳、三六五网、掌趣科技、华谊嘉信、互动娱乐等6股；计算机行业也有汇金股份、长亮科技、飞利信等三股。股价表现上，这16股的今年涨幅大幅跑输上述基金增持最多的17股，平均涨幅103.63%，同时也低于创业板指数同期122.76%的涨幅。另外，基金减持的这16只个股市值较大，最新平均市值为177.29亿元，高于基金大幅增仓的17只个股的最新平均市值(135.65亿元).

近日创业板市场连续大涨，基金被指为推升指数的重要力量，不过统计显示，其实在今年一季度基金是以减持为主。有可比数据的406只创业板个股中，有273只个股的一季度基金持股比例较去年末下降，下降个股占全部个股比例近七成。而同期创业板指数大涨58.67%。

另外，今年一季度的龙虎榜数据显示，机构合计买入665.92亿元，合计卖出559.45亿元，净买入106亿元。由于龙虎榜的机构除了公募基金使用外，其他如社保基金等也在使用，所以综合两项数据推测，在一季度公募基金总体以减仓为主，但基金以外的其他机构则出现增仓。

周一机构强推买入 6股极度低估

广州浪奇是广州轻工集团旗下唯一上市平台，大集团小公司特征明显；旗下奇化网是国内最大化工电子交易平台，随着平台交易规模剧增，公司向供应链上下游扩张潜力巨大。维持公司2015-2017年EPS:0.26/0.49/0.64元，考虑国企改革加速和电商平台高增长，给予公司2015年PE80X，上调目标价至20.8元，维持“增持”评级。

广州浪奇(000523)：国企改革与互联网++春风再起

投资建议：公司是广州轻工集团旗下唯一上市平台，大集团小公司特征明显；旗下奇化网是国内最大化工电子交易平台，随着平台交易规模剧增，公司向供应链上下游扩张潜力巨大。维持公司2015-2017年EPS:0.26/0.49/0.64元，考虑国企改革加速和电商平台高增长，给予公司2015年PE80X，上调目标价至20.8元，维持“增持”评级。

大集团小公司，国企改革进度加快，资产整合预期加强。广州轻工集团2014年收入近400亿元，利润10亿元以上；旗下有日化、体育、珠宝、照明、食品、进出口贸易等资产；拥有浪奇、双鱼、黑妹、五羊表业等著名品牌；广州浪奇是集团旗下唯一上市平台。广州市国企改革短期目标力争到2016年，广州的竞争性国有资本证券化率达到50%以上，主要总部企业实现整体上市或至少控股1家上市公司。随着地方国企改革时间节点临近，公司作为资产整合平台的预期加强。

化工交易平台高速增长，深挖供应链价值空间巨大。公司子公司奇化化工交易中心旗下奇化网是国内最大化工现货电子交易平台，为中小企业化工原料采购提供交易撮合、仓储物流、贸易融资等一站式服务。奇化化工交易中心2014年实现营收11.7亿元；2015年1—4月轻工集团旗下电商平台销售额同比增长达185%。我们认为，受益国家力挺互联网++发展，奇化网交易规模有望持续高速增长，未来公司有望藉此深挖化工供应链上下游价值，打开转型空间。国泰君安

浙江众成(002522)：新产品或用于生产钞票、支票等有价证券

浙江众成发布公告，拟投资建设“高性能功能性聚丙烯薄膜”试制生产线，试制“高性能功能性聚丙烯薄膜产品”并进行深化放大。公司计划在生产设备、薄膜多层结构、原料配方、生产工艺等方面进行多项创新，填补国内空白；改进产品纵横向力学性能的平衡性，提高产品的力学性能，使产品兼具高刚性和高韧性，改善产品抗撕裂能力；提高产品的耐折性及透明性，赋予产品智能和记忆功能；通过配方选择并进行表面处理，提高产品表面性能，使其具有更好的印刷适应性和后加工性能。该产品具备更好的抗污性、更好的环境适应性和更长的寿命周期等特性，对节能环保有着重要的意义。

新产品用途预计定位在票据和有价证券公告

显示，公司自2011年起即对该高性能功能性聚丙烯薄膜产品进行研发试验，并于2013年就相关研发技术成果申请了20项发明专利。

基于此，我们在国家知识产权局专利检索与查询系统对公司申请的20项专利进行了查阅，20个专利说明书均指出：该种聚丙烯薄膜用于票据、有价证券、印刷品和包装材料。

公告指出，此次投建的“高性能功能性聚丙烯薄膜”与目前主营的POF热收缩膜在产品用途方面存在根本性不同，属于一个全新的领域。公司原有POF热收缩膜主要用于包装材料和印刷品，因此，可以推断，该聚丙烯薄膜的用途应为票据或有价证券。

我们将此次公告的聚丙烯产品性能与各种票据及有价证券进行了比对，发现，目前澳大利亚、新西兰等国家使用的塑质钞票性能与上述性能吻合。

故，我们推断，公司此次投建的“聚丙烯薄膜”用途为钞票、银行汇票、支票等有价证券或票据。

盈利预测与投资建议

我们测算公司2015-2017年EPS分别为0.19元、0.32元和0.51元。考虑到公司进入产能释放期，且储备新品将逐步投放，业绩存在高速增长预期，给予“买入”评级。广发证券

阳谷华泰(300121)：定增预案出台彰显公司长期发展信心

增发方案出台，彰显公司长期发展信心。

公司拟以10.01元/股(前20个交易日股票交易均价的90%)非公开发行A 股股票万4995股，募集资金总额约为5亿元，扣除发行费用后将主要用于补充公司流动资金。同时公司中高层管理人员及技术核心人才和积极参与认购，认购的股份锁定3年，彰显管理层及员工对公司未来发展信心。

环保趋严+落后产能淘汰，未来行业集中度将明显提升。

2014年全国橡胶助剂产量为103万吨，约占全球总产量的70%，是世界第一大橡胶助剂生产国，但目前我国60%以上为中小企业，行业相对分散，随着环保趋严以及落后产能淘汰，公司作为行业龙头将直接受益集中度提升。

公司为全球最大CTP 供应商，盈利能力增强。

公司为全球最大CTP 供应商，国内市占率超60%。去年以来，受环保因素影响，业内部分防焦剂CTP 生产厂家关停或减产，供应量显著下降，产品价格稳步提升，我们预计其盈利能力未来有望恢复至2010年较高水平(30%毛利率)。在此背景下，公司有望收获此前环保投入带来的高额收益。

环保清洁生产工艺走在世界前列。

为公司实现可持续发展，公司不断推出新产品以及清洁生产工艺的进程。公司历经6年研发的全球首条氧气法NS 生产线，目前已建成投产，可减少废水排放的80%( 传统1吨NS 可生产10吨高盐有机废水)，生产工艺全球领先。

公司的连续法不溶性硫磺部分技术成果已应用于现有的不溶性硫磺生产中，其产品高稳定性、分散性已经达到国际先进水平预计工业化安装完成后，将逐步贡献利润。

预计15-17年净利润4601、6997和9024万元，维持“买入”评级l 风险提示：环保低于预期，产品价格大幅波动。广发证券

瑞凌股份(300154)：焊接机器人业务布局提速未被充分认识的工业4.0标的

为抢占历史机遇，加快焊接机器人领域布局。公司一直以来采取较为稳健的发展思路，目前计划在保持原有业务稳定发展的基础上，期望三管齐下加快焊接机器人业务布局。1)并购缩短发展路径，优先考虑焊接机器人业务；2)与世界领先的企业合作布局焊接机器人或焊接自动化设备领域；3)公司自身积累焊接领域工艺技术。

将充分受益焊割行业产业整合，传统焊割业务仍能稳定增长。目前逆变焊割设备行业竞争格局较为分散，随着行业进入稳定增长期，产业将步入整合期。公司作为逆变焊割设备龙头，将受益于行业的整合且该类整合具有较低的投资风险，优先整合有渠道优势的区域龙头或有技术优势的焊割设备厂商。

股权激励计划彰显成长信心，业绩增长或超预期。股权激励计划要求2015 年净利润增长率不低于15%，而在经济下滑内生增长乏力背景下，或以外延保障增长，而公司收入利润体量较小，业绩增长或超预期。

投资建议：公司将受益焊割行业整合，传统焊割设备业务将稳健增长，同时焊接机器人领域的布局将明显加快，提振估值水平。我们预计公司2015~2017 年收入分别为9.4 亿、13.17 亿和14.75 亿，同比增长38%、40%和12%；净利润分别为1.37 亿、1.81 亿和2.30 亿，同比增长20%、30%和20%；EPS分别为0.58 元、0.76 元和0.91 元。给予“买入”评级，第一目标价45 元，对应2015 年P/E 78 倍。齐鲁证券

美盈森(002303)：首搭互联网包装生态体系

目标价上调至63元，维持“增持”评级。美盈森的互联网包装生态系统正在从抽象走向具体，战略实施紧锣密鼓进行中。通过设立小美集打造线上平台，迈出产业整合进程中至关重要的一步；成立包装检测机构，打造技术交流平台、集聚同行优势资源。我们维持对公司2015/2016年的EPS为0.61/0.92元，基于公司战略模式日渐具体化，上调公司互联网业务目标市值，目标价由46元上调至63元，对应2015/2016年103/68倍PE.

分别出资5亿元和5000万元成立“小美集”和“美莲检测”，互联网包装战略日渐清晰。通过出资5亿元设立小美集科技公司，以此为线上端口美盈森将实现对包装印刷、策划设计及个性化产品制造、电商物流配送、供应链金融等一体化服务的全产业链整合。同时公司出资5000万元设立美莲检测为同行及下游客户提供检测服务，开辟新的业务增长点的同时，公司将以美莲检测为平台交流和推广先进技术、集聚同行优势资源，逐步形成业内的包装质量标准，为将来把外部小型产能引入小美集平台做好准备。美盈森互联网包装生态系统日渐清晰，将引领行业实现跨越式发展。

管理层执行力成重要保证，“美”不胜收仍将继续。公司在制造升级、战略转型的力度和进展速度上给市场带来了很多惊喜，这与管理高效的执行力密不可分，民营机制+高管持股带动的执行力成为公司战略转型的重要保证。我们认为未来公司将继续惊喜不断，“美”不胜收。国泰君安

襄阳轴承(000678)：业绩恢复性增长国企改革渐行渐近

母公司资产雄厚，国企改革渐行渐近。襄阳轴承的母公司三环集团是湖北省国资委履行出资人职责的省属大型制造企业，资产总额190亿元，主要从事专用汽车、汽车零部件和数控锻压机床产品的生产和经营。2014年6月，湖北省政府正式发布《关于深化国有企业改革的意见》，为湖北省政府的国有企业改革方案提出了八项意见。2014年6月6日，湖北在武昌召开全省深化国有企业改革工作会议，全面部署全省新一轮地方国有企业改革工作。

员工持股显信心，迈出改革第一步。2014年12月30日公司发布公告，拟6.25元每股的价格，非公开发行不超过1.2亿股，募资不超过7.5亿元用于三环襄轴工业园二期建设项目。认购参与者方面，上银28号资管计划，上银29号资管计划为公司高管与核心人员，共计拟认购1500万股，上银30号的资金则来自非关联方，拟认购8500万股，新海天拟认购2000万股。

主业恢复性增长，未来值得关注。公司传统主业受制于下游需求低迷以及产品结构老化，近几年盈利能力持续下滑，公司募集的襄轴产业园项目由于尚未全部投产，折旧摊销等费用开支较大，进一步拖累公司业绩。公司近年来积极进行外延扩展，2013年公司收购了波兰的克拉希尼克轴承公司是波兰第一家滚动轴承制造商，公司拥有波兰轴承产品约8%的市场份额，位居第五。我们认为公司未来的外延式发展预期与国企改革是公司的两大看点。

估值方面：我们预计2015-2017年公司EPS分别为0.03元、0.12元、0.22元，对应5月20日收盘价的动态市盈率分别是314倍、92倍、48倍。我们认为公司未来的主要看点在外延式发展与国企改革的推进，随着公司一期产业园的陆续投产，业绩有望实现恢复性增长，首次覆盖，给予公司“增持”评级。西南证券

四、个股新闻：

中超电缆因亿元收购紫砂壶收到深交所关注函

5月22日晚间刚公告公司子公司中超利永拟以1.04亿元向韩农生购买28件紫砂壶，5月24日晚间中超电缆（002471）公告即称，5月23日，公司收到深交所下发的关注函。

深交所对公司所涉及的交易事项表示关注，要求公司对本次交易的决策程序、交易的目的、交易定价的依据及公允性和合理性分析，公司、公司的董监高及持股5%以上的股东是否与交易对手方存在关联关系以及除关联关系以外的其它任何关系；本次交易的风险、双方履约能力以及交易对公司的影响等相关内容进行自查，尽快向深交所提交说明材料。

公司表示，收到关注函后，董事会高度重视，立即展开自查工作，并承诺尽快将自查结果报送深交所并在公司指定媒体对外披露。

因筹划重大事项，中超电缆已于2015年4月15日起停牌，目前仍处于停牌阶段。

恒华科技筹划股权激励事项 25日起停牌

恒华科技（300365）5月24日晚间公告，公司正在筹划股权激励事项，经公司申请，公司股票将自5月25日起停牌。公司承诺将尽快就相关事项和方案进行论证和决策，并于股票停牌之日起5个工作日内公告相关事项进展情况。

探路者筹划非公开发行 25日起停牌

探路者（300005）5月24日晚间公告，公司正在筹划非公开发行股票事项，鉴于该事项尚存在不确定性，经公司申请，公司股票将于5月25日开市起停牌。公司将积极推进与本次非公开发行有关的各项工作，待公司通过指定媒体披露相关公告后复牌。

宏磊股份终止重大资产重组 25日复牌

宏磊股份（002647）5月24日晚间公告，因重组各相关方的工作预期难以在规定的时间内全部完成，经审慎研究，相关各方协商一致决定终止本次重大资产重组事项。宏磊股份称，本次重组终止不会给公司生产经营和后续发展产生重大影响。

公司表示，自筹划本次重大资产重组事项以来，公司、中介机构以及相关各方就本次重大资产重组事项进行了积极的磋商和准备。披露预案后，交易双方提出进一步细化交易方案，但交易双方就重组具体条款未能达成一致意见。鉴于此情况，公司预计无法在重组预案发布后6个月内召开董事会审议正式重大资产重组方案并发出股东大会通知。

根据相关规定，公司承诺自本公告刊登之日起三个月内不再筹划重大资产重组事项。公司股票将于5月25日开市复牌。

博深工具非公开发行未获证监会通过

博深工具（002282）5月24日晚间公告，证监会发行审核委员会于5月22日审核了公司非公开发行股票的申请。根据会议审核结果，公司本次非公开发行股票的申请未获得通过。公司将在收到证监会作出的不予核准的决定文件后另行公告。

零七股份信披涉及违规被深圳证监局调查

零七股份（000007）5月24日晚间公告，2015年5月22日，公司接到深圳证监局正式立案的通知书，因公司信息披露涉及违反证券法律法规。

零七股份称，公司作为被调查单位，根据有关规定，公司将进一步做好相关调查进展的信息披露事宜。截止本公告发布日，公司尚未收到中国证监会的最终调查结论。

公司表示，公司因信息披露涉及违反证券法律、法规，被深圳证监局立案调查，会对公司将带来较大影响。请投资者持续关注公司前述被立案调查事项和相关进展，以及公司股票因此可能被暂停上市的风险，理性投资。

比亚迪筹划非公开发行A股 25日起停牌

比亚迪(002594)5月24日晚间公告，公司拟筹划非公开发行A股股票事宜，鉴于该事项尚存在不确定性，为避免对公司股价造成重大影响，根据有关规定，经公司申请，公司股票自5月25日上午开市起停牌，待公司通过指定媒体披露相关公告后复牌。

此外，公司债券（债券简称：11亚迪01，债券代码：112093；债券简称：11亚迪02，债券代码：112190）不停牌。

北大医药筹划重大事项 25日起停牌

北大医药（000788）5月24日晚间公告，公司正在筹划重大事项。鉴于该事项尚处于论证阶段且存在重大不确定性，为避免造成公司股价异常波动，根据相关规定，经公司申请，公司股票自 2015年5月25日开市起停牌。

新都化工2子公司分别设电商公司开拓农村电商业务

新都化工（002539）5月24日晚间公告，为促进公司农村电商业务的落地实施，下属两家全资子公司拟分别投资设立两家电子商务公司并由其开展农村电商业务。其中，应城复肥公司拟以自有（自筹）货币资金3000万元，在湖北省应城市设立全资子公司应城明思电商公司；雷波凯瑞公司拟以自有（自筹）货币资金3000万元，在四川省雷波市设立全资子公司雷波凯瑞电商公司。

公司表示，本次对外投资可充分发挥公司自身的产品、渠道、营销及服务等多方面优势，推动公司农村电商业务的落地实施。同时公司农村电商业务的开展也有利于进一步提升公司品牌形象，增加公司渠道价值，提高公司盈利能力，助力公司成功实现战略转型。

新北洋子公司获中国邮政清分机设备供应商资格

新北洋（002376）5月24日晚间公告，近日，公司控股子公司鞍山搏纵收到中国电子进出口总公司发出的《入围通知书》。在中国邮政集团公司清分机设备入围选型公开招标项目中，经评标委员会的评定，确认鞍山搏纵为入围单位。入围机型为纸币清分机（2个出钞口，1个退钞口）。《中标通知书》明确了入围单价，具体采购数量、金额将在实际签订的采购合同中进行确定。

公司表示，本次入围仅为鞍山搏纵获得中国邮政集团公司清分机设备供应商资格，正式采购合同能否签订以及最终签订的合同金额尚存不确定，因此无法预计对公司未来业绩的影响。

五、板块机会：

国务院力挺公共服务领域PPP推广千亿水务盛宴开启

据中国政府网消息，财政部、发展改革委、人民银行《关于在公共服务领域推广政府和社会资本合作模式的指导意见》已经国务院同意批复。业内专家表示，这意味着诸如环保、水利、交通、能源等一系列公共服务建设将全面引入PPP推广模式。

根据意见，在公共服务领域推广政府和社会资本合作模式，是转变政府职能、激发市场活力、打造经济新增长点的重要改革举措。围绕增加公共产品和公共服务供给，在能源、交通运输、水利、环境保护、农业、林业、科技、保障性安居工程、医疗、卫生、养老、教育、文化等公共服务领域，广泛采用政府和社会资本合作模式，对统筹做好稳增长、促改革、调结构、惠民生、防风险工作具有战略意义。

意见提出的目标为，立足于加强和改善公共服务，形成有效促进政府和社会资本合作模式规范健康发展的制度体系，培育统一规范、公开透明、竞争有序、监管有力的政府和社会资本合作市场。着力化解地方政府性债务风险，积极引进社会资本参与地方融资平台公司存量项目改造，争取通过政府和社会资本合作模式减少地方政府性债务。在新建公共服务项目中，逐步增加使用政府和社会资本合作模式的比例。

广发证券在最新的环保策略报告中重申PPP主题投资机会，并建议投资者关注两大主线进行布局。他们认为，PPP主题切合国家经济战略，市场空间巨大，预期环保相关的PPP项目总量将超过数千亿。

长江证券最看好水务板块机会，他们认为，从目前PPP项目的情况看来，最普遍的是水处理项目，因为水处理行业已经形成较成熟的盈利模式，因此最有可能出现大订单的领域也是水处理，获取一个地区或者一个片区的大的PPP项目的公司，极有可能成为平台类公司。

机构观点也与市场普遍预期不谋而合，在PPP模式的推广中，国家在环保上的改革动作最大，从之前的“水十条”到现今的PPP模式批复确认，环保领域很可能成为PPP推广的排头兵，尤其是水务板块的投资机会应当重点关注。

国中水务（600187）是国内A股市场为数不多的拥有完整产业链的综合水务环保上市公司，既有稳定的水务项目建设和运营业务，也有高附加值的水处理设备及工程业务。公司业务构成与PPP模式完美契合，具备大力开展PPP业务的良好条件。公司控股子公司作为社会资本参与的湘潭经济开发区污水处理一期工程PPP项目，成为湖南省唯一入选的财政部首批PPP示范项目，也是财政部去年12月初公布的全国首批30个PPP示范项目之一。

兴蓉投资（000598）是集污水处理、供水、固废业务于一身的水务环保运营龙头企业。目前公司已获得特许经营权的供排水规模已超过500万吨/日，正式投入运营的垃圾渗滤液处理项目规模为2300吨/日，污水污泥处理项目规模为400吨/日，中水服务规模30万吨/日。公司明确表示，将积极响应国家关于推进PPP模式的号召，采用多种具体方式，积极拓展异地水务市场，进一步做大做强供排水主营业务。

万邦达（300055）是国家节能减排、水资源综合利用的领军环保企业，主要从事工业水处理系统全方位、全寿命周期专业服务，对给水、排水、中水回用及水处理系统运营整体统筹，以专业技能节省水资源、土地资源，并降低系统运营成本。公司继中标芜湖30亿PPP项目后，再次斩获内蒙乌兰察布市56亿PPP大单，成为水务领域PPP模式的标志性公司。

互联网金融再度站上风口十万亿蓝海汹涌来袭

近日，国务院同意并转发国家发改委的《关于2015年深化经济体制改革重点工作的意见》。《意见》强调，出台促进互联网金融健康发展的指导意见。由于此行业无明确监管条例，此次《意见》能加快后续相关条例出台速度。而根据媒体报道，互联网金融健康发展的指导意见年内出台的机会很大。

有分析指出，指导意见出台后，对于投资者和消费者以及领头的互联网企业来说都将是好消息，这意味着，互联网金融将从过去的草莽时代转向有序发展阶段。相关规则的出台必将加速互联网金融行业的洗牌与变局，这对于互联网金融企业来说，是挑战，但也是其谋求良性与高水平发展的动力与机遇。互联网金融在中国有发展的社会基础，只要政府引导得当，及时扶持，积极推进互联网金融行业的健康规范发展，让互联网金融巨大的潜力得以发挥，互联网金融给中国经济带来的推动作用将是将是难以估量的。

二级市场上，互联网金融无疑是本轮牛市最受追捧的概念，今年以来已经诞生了安硕信息、长亮科技、金证股份、上海钢联、中科金财、同花顺、大智慧、东方财富、证通电子等多个牛股。最近恒宝股份拟非公开发行股份募集资金用于互联网金融领域就连续七个交易日涨停，市场对互联网金融的追捧热情可见一斑。

在今年政府工作报告中，李克强总理提出“互联网+”行动计划，希望推动移动互联网、云计算、大数据、物联网等与现代制造业结合，促进电子商务、工业互联网和互联网金融的健康发展。一时间，社会各界纷纷热议“互联网+”，互联网产业发展已经上升至国家战略层面。市场预期，在政策层面及技术条件的支持下，互联网金融迎来了发展的又一轮高潮。

东方证券指出，近期互联网金融不断迎来政策利好，信贷资产证券化注册制开启以及“一人一户”政策放开，将极大利好互联网金融平台型企业。近期阿里凭借芝麻信用涉足消费金融，倒逼银行借助互联网金融进行业务创新；另外前海微众4月中旬将正式推出产品，互联网银行将成为近期互联网金融的投资主线。

有机构研究数据表明，2015年中国互联网金融市场整体规模将超过10万亿元，巨大的市场空间将促使资本市场持续关注，A股上市公司中，尚有部分互联网金融概念股未被充分挖掘，未来有望迎来补涨行情。

南天信息（000948）公司早在2013年就进入了民营金融领域，并绘制了“南天微金融发展计划”蓝图，为不同业务需求的民间互联网金融企业提供完整的业务咨询、集成建设、软件开发、系统上线及整体运维等服务。公司拟认购上海汇付互联网金融信息服务创业股权投资中心（有限合伙）合伙份额12%，将重点投向互联网金融产品交易平台、大数据开发应用、P2P网贷、众筹、配套的计算机软件等相关领域中具有竞争优势、快速增长能力、其服务和产品具有良好的市场前景的未上市企业，处于早中期的新三板或创业板企业。对于优化公司业务结构，创新业务模式，拓展业务领域有积极作用。

新安股份（600596）公司日前公告，全资子公司浙江新安创业投资有限公司、公司控股30%的子公司建德市新安小额贷款股份有限公司拟共同出资成立一家网上金融服务平台——新安微贷金融服务股份有限公司，公司表示，本次对外投资以互联网+消费贷款的模式结合线下实体店与小贷公司优势特点，为客户提供随时随地的金融服务，实现客户、商家、小贷公司的三赢。随着平台的持续健康运营可实现“信息-平台-帐户”的全产业链，以用户资源为核心挖掘和创造价值呈现多元化的盈利模式，最终形成以平台为核心的互联网生态圈。同时，利用该平台可以将公司全资子公司新安香港公司及上海新久融资租赁公司境内、外融资和投资功能有机结合，构造公司金融服务产业优势。

报喜鸟（002154）公司投资设立小鱼金服，参与运营两大互联网第三方中介平台，实现在互联网金融领域的快速布局。未来小鱼金服有望将形成集温州贷、口袋理财、众筹服务、互联网征信、大数据服务商、第三方支付为一体的闭环。公司“实业+投资”发展战略推进速度较快、节奏可控，彰显了公司顺应“互联网+”的大趋势，在夯实主业的基础上实现企业转型升级的决心。

丝绸之路黄金基金启动总规模预计1000亿

据新华网消息，22日，“一带一路”黄金发展推进会暨丝绸之路黄金基金启动仪式在西安举行。该基金由上海黄金交易所牵头，总规模预计达1000亿元。

据了解，丝绸之路黄金基金由上海黄金交易所牵头，山东黄金集团和陕西黄金集团联手国内大型金融机构共同发起设立。基金将募集、管理一个母基金和若干子基金，其中包括黄金ETF基金、黄金资源并购基金和黄金投资基金等。基金分三期发行，首期50亿元，二期300亿元，总规模预计达1000亿元，将成为国内最大的黄金行业基金。

“一带一路”沿线的国家中，众多亚洲国家是黄金资源重要储备基地和重要消费国，黄金交易将成为中国与沿线国家商贸交易的重要契合点。目前，黄金国际板已经吸收了近60家国际会员，其中不少来自“一带一路”沿线国家。

行业人士表示，该基金有利于整合“一带一路”沿线国家黄金资源，加强我国与“一带一路”沿线国家黄金市场的合作。

六、资金流向：

沪深股市流通市值超50万亿环比增逾8%

据统计，截至本周最后一个交易日（22日），沪深股市流通市值首次超过50万亿元，报506560亿元，较上周末（15日）增加8.29%。其中，沪市流通市值报319770亿元，一周增加6.18%；深市流通市值报186791亿元，一周增加12.12%。

同期，沪深股市总市值报624698亿元，一周增加9.26%。其中，沪市总市值报363418亿元，一周增加7.13%。深市总市值报261280亿元，一周增加12.37%。此外，两市股票平均价格为16.09元，一周升9.16%。

目前，沪市拥有上市公司1047家，总股本28012亿股，流通股本25809亿股，平均市盈率为22.13倍；深市拥有上市公司1687家，总股本10811亿股，流通股本8285亿股，平均市盈率为60.3倍。

下周沪深两市限售股解禁市值达581亿元

根据沪深交易所安排,下个交易周(5月25日至29日)两市将有26家公司共计34.80亿限售股解禁上市流通,解禁市值合计约581亿元。

据新华社消息,根据西南证券统计,下周两市解禁股数共计34.80亿股,占未解禁限售A股的0.73%。其中,沪市26.36亿股,深市8.44亿股;以5月22日收盘价为标准计算解禁市值为581.44亿元。其中,沪市6家公司为376.92亿元,深市20家公司为204.52亿元。

沪市6家公司中,广汇能源在5月25日将有21.75亿股限售股解禁上市,按照5月22日收盘价计算,解禁市值236.46亿元,为下周沪市解禁市值最大公司;解禁市值排第二、三的是华贸物流和招商证券,解禁市值分别为72.34亿元、47.70亿元。

深市20家公司中,格林美限售股将于5月29日解禁,解禁数量为1.89亿股,按照5月22日收盘价计算解禁市值34.42亿元,是下周深市解禁市值最大公司;解禁市值排第二、三名的是中国天楹和顺威股份,解禁市值分别为33.68亿元、30.95亿元。