分析：沪指为何5000点拉锯战 机构操作令市场不安

凤凰财经讯 今日早盘沪指跳空高开，一举站上5000点关口，随后维持窄幅震荡格局，盘中一度逼近4900点，小盘指数则表现低迷。分析称，从目前来看，短期大盘快速突破5000点的条件并不具备，短期蓄势震荡料将是大概率事件。为何股指不能快速冲过5000点，机构操作也极其谨慎。

机构继续收紧两融：

中信证券调整信用账户持仓集中度

华泰证券分级设限两融持仓集中度

券商继续收紧两融信用账户持仓集中度被分级管控

中信证券对信用账户集中度分级管控 或成全行业行为

国盛证券封杀创业板两融 千亿融资盘受考验

中信证券调整信用账户持仓集中度

5日，中信证券发布通知，为了有效防范和化解融资融券业务风险，决定调整信用账户持仓集中度实时控制指标。

通知表示，投资者通过信用账户买入或者融资买入证券时维持担保比例不高于180%的，买入或者融资买入证券委托成交后信用账户内该证券市值占总资产的比例不得高于30%；

投资者通过信用账户买入或者融资买入证券时维持担保比例高于180%但不高于240%的，买入或者融资买入证券委托成交后信用账户内该证券市值占总资产的比例不得高于60%；

投资者通过信用账户买入或者融资买入证券时维持担保比例高于240%的，买入或者融资买入证券委托成交后信用账户内该证券市值占总资产的比例可以达到100%；

调整后的信用账户持仓集中度实时控制指标自2015年7月1日起生效。

华泰证券分级设限两融持仓集中度

据华泰证券官方网站6月1日消息，根据近期监管要求，为有效降低两融交易市场风险，华泰证券决定自2015年6月4日起，对客户信用账户持仓集中度采取以下分级控制：

1、信用账户维持担保比例不高于180%的，买入证券委托成交后客户所持有的该证券市值占信用账户总资产的比例不得高于40%；

2、信用账户维持担保比例高于180%但不高于240%的，买入证券委托成交后客户所持有的该证券市值占信用账户总资产的比例不得高于50%；

3、信用账户维持担保比例高于240%但不高于300%的，买入证券委托成交后客户所持有的该证券市值占信用账户总资产的比例不得高于70%；

4、信用账户维持担保比例高于300%的，买入证券委托成交后客户所持有的该证券市值占信用账户总资产的比例可达到100%。

券商继续收紧两融 信用账户持仓集中度被分级管控

利用两融加杠杆投资股票的投资者又将面临新的挑战。证券时报记者获悉，目前部分券商不仅融资买入的标的正在被压缩，信用账户集中持仓比例也将实行分级管控。

部分券商剔除创业板融资标的

昨日，国盛证券发布通知称，鉴于近期股市波动较大，创业板股票涨幅过大，市盈率过高，决定对两融业务中有关创业板股票标的证券做出调整，将创业板股票全部调出融资融券标的证券，且对创业板股票的可充抵保证金的折算率进行调整。国盛证券表示，此通知从6月4日开始执行。

这是继申万宏源证券“拉黑”中国平安和兴业证券“拉黑”中国平安、中信证券、兴业银行之后，首家将创业板全部标的个股从融资买入标的“拉黑”的证券公司。

据证券时报官方微信号券商中国(quanshangcn)不完全统计，截至昨日，大范围剔除融资买入标的的除了国盛证券外，还有东吴证券。

东吴证券公布的融资融券标的证券表显示，该公司此次剔除了39只标的证券。其中，沪市23只，深市主板5只、中小板9只、创业板2只。不过，东吴证券上述剔除的39只融资买入标的中，没有出现中国平安、中信证券和兴业银行。

融资融券业务人士分析，尽管中国平安、中信证券、海通证券和兴业银行在整个市场的两融交易中占据了大部分余额，但具体到每一家证券公司并不都如此。各证券公司在额度见顶之际，剔除融资买入标的时一般都会根据自身信用账户中投资者持有标的情况进行调出。

根据证金公司公布的截至4月底券商两融数据显示，国盛证券两融余额为29.07亿元，东吴证券两融余额为160.75亿元。而国盛证券和东吴证券审计报告显示，截至2014年年底，两个证券公司的净资本分别为26.57亿元和87.23亿元，两融余额占净资本的比值分别达1.09倍和1.84倍。

券商的两融额度告急已是不争的事实。开源证券公告更是表示，该公司6月3日可提供融资总额为13.25亿元，依照“先到先得，用完即止”的融资融券合同约定，由于该公司资金总额限制，将不保证已授信客户在交易时间内能融到资金，请广大投资者妥善安排融资计划。

启动信用账户集中度管理

就在券商两融买入标的“黑榜”不断扩容之际，另一个管控融资融券信用账户风险的手段也被正式祭上台面。

日前，华泰证券发布公告称，根据近期监管要求，为有效降低两融交易市场风险，该公司决定自6月4日起，对客户信用账户持仓集中度采取四大分级控制措施。

第一，信用账户维持担保比例不高于180%的，买入证券委托成交后客户所持有的该证券市值占信用账户总资产的比例不得高于40%；

第二，信用账户维持担保比例高于180%但不高于240%的，买入证券委托成交后客户所持有的该证券市值占信用账户总资产的比例不得高于50%；

第三，信用账户维持担保比例高于240%但不高于300%的，买入证券委托成交后客户所持有的该证券市值占信用账户总资产的比例不得高于70%；

第四，信用账户维持担保比例高于300%的，买入证券委托成交后客户所持有的该证券市值占信用账户总资产的比例可达到100%。

与华泰证券同时祭出上述信用账户分级管控措施的还有民族证券。

民族证券在6月2日的公告中表示，自6月5日起，融资融券部分业务指标调整如下：维持担保比例在200%以下的客户单一证券持仓比例，由不得超过80%调整为不得超过70%；融资保证金比例及融券保证金比例由75%调整至80%。

而在此前，南京证券于5月26日率先实施了信用账户集中度管控。提出投资者有未到期的融资融券负债，所持有的单一证券市值占信用账户证券总市值的比例不得超过70%。

中信证券对信用账户集中度分级管控 或成全行业行为

大智慧阿思达克通讯社6月5日讯，中信证券(600030.SH)周五发布公告称，自7月1日起，对客户信用账户持仓集中度实时控制指标进行调整。这是业内第二家大型券商控制信用账户持仓集中度，此前华泰证券(601688.SH)已发布过相关公告。除了这两家券商之外，大智慧通讯社了解到国金证券(600109.SH)等多家券商也将控制信用账户持仓集中度。

中信证券公告表示，为了有效防范和化解融资融券业务风险，保护投资者的合法利益，根据证券市场情况和风险管理要求，决定对信用账户持仓集中度实时控制指标进行调整。调整后的信用账户持仓集中度实时控制指标如下：（1）投资者通过信用账户买入或者融资买入证券时维持担保比例不高于180%的，买入或者融资买入证券委托成交后信用账户内该证券市值占总资产的比例不得高于30%；（2）投资者通过信用账户买入或者融资买入证券时维持担保比例高于180%但不高于240%的，买入或者融资买入证券委托成交后信用账户内该证券市值占总资产的比例不得高于60%；（3）投资者通过信用账户买入或者融资买入证券时维持担保比例高于240%的，买入或者融资买入证券委托成交后信用账户内该证券市值占总资产的比例可以达到100%。

华东某上市券商人士向大智慧通讯社透露，证券业协会于5月28日、29日在杭州举行了证券公司融资融券业务管理培训班，在培训会上，监管层提及了信用账户集中度问题，目前来看，不少券商都在酝酿对信用账户集中度进行控制。

中信证券上海某营业部相关人士向大智慧通讯社表示，控制信用账户持仓集中度，是降低两融风险比较好的方法，这已是中信证券第二次控制信用账户持仓集中度。

大智慧通讯社从国金证券了解到，国金证券近期也将对信用账户集中度进行控制。

某上市券商两融部门人士向大智慧通讯社透露，其所在券商也酝酿对信用账户集中度进行控制，不过会先观望大型券商的动向，然后再进行相关操作。

发稿：常银玲/古美仪审校：李书成/陈金艳

国盛证券封杀创业板两融 千亿融资盘受考验

◎每经记者王砚丹

昨日，国盛证券下发的《关于调整融资融券标的券有关事项的通知》，鉴于近期股市波动较大，创业板股票涨幅过大，市盈率过高，决定将创业板股票全部调出融资融券标的证券；并调整创业板股票的可充抵保证金的折算率。根据国盛证券官网公布的最新融资标的名单，公司可融标的名单目前共有855只。

尽管国盛证券并非龙头券商，但它的行为对于已经“高高在上”的创业板无疑是一记重拳。昨日，创业板指数在创下4015.20点高点后出现暴跌，盘中跌幅一度超过6%。虽然尾市有所反弹，但仍以下跌0.97%报收，上涨家数仅为105家，下跌家数则达到277家。

券商连续收紧两融杠杆

值得一提的是，国盛证券并非首家将创业板个股调出融资融券标的的券商。《每日经济新闻》记者查阅各大券商官网后发现，5月25日起，广州证券就将10只创业板标的暂停融资买入。它们分别是中青宝、欧比特、东方财富、海兰信、国民技术、乐视网、万达信息、潜能恒信、上海钢联、卫宁软件。此外，广晟有色、大湖股份等多只主板个股也被广州证券调出两融标的。

同时，广州证券还调整了多只个股的可充抵保证金折算率。如当升科技的折算率从60%下调至10%，银之杰从60%下调至20%等。

国盛证券、广州证券的降杠杆举动并非个案，近期越来越多的券商加入到收紧杠杆的队伍。6月1日，兴业证券发布公告称，从当日起暂停中国平安、中信证券的融资买入。在此之前，申万宏源也暂停了中国平安融资买入。广发证券、海通证券则采取上调保证金比例的办法进行降杠杆。

此外，6月1日，华泰证券公告称，为有效降低两融交易市场风险，公司决定自本周四起，对客户信用账户持仓集中度采取分级控制：第一，信用账户维持担保比例不高于180%的，买入证券委托成交后客户所持有的该证券市值占信用账户总资产的比例不得高于40%；第二，信用账户维持担保比例高于180%但不高于240%的，买入证券委托成交后客户所持有的该证券市值占信用账户总资产的比例不得高于50%；第三，信用账户维持担保比例高于240%但不高于300%的，买入证券委托成交后客户所持有的该证券市值占信用账户总资产的比例不得高于70%；第四，信用账户维持担保比例高于300%的，买入证券委托成交后客户所持有的该证券市值占信用账户总资产的比例可达到100%。

3热门股融资余额占近两成

根据同花顺iFinD统计数据，截至6月3日，创业板共有57只融资融券标的，合计融资余额为1020.35亿元，当日深交所数据显示，创业板公司合计流通市值为4.085万亿元，总市值6.807万亿元。这意味着创业板融资余额占流通市值比例只有2.50%。6月2日融资融券余额占A股流通市值的比重为3.94%，创业板的融资比重实际上小于市场平均数。

从融资余额来看，投资者在借钱买创业板个股时，倾向性非常明显。东方财富、乐视网和华谊兄弟融资余额分别达到69.29亿元、68.65亿元和57.65亿元。三只个股合计融资余额高达194.59亿元，占57只标的融资余额总额的19.07%。另外，蓝色光标、掌趣科技、机器人、神州泰岳等个股融资余额也均超过30亿元。创业板融资前十名个股合计融资余额为431.16亿元，占比为42.26%。

公开资料显示，创业板个股纳入两融标的时间相对较晚。2013年1月31日才有华谊兄弟、蒙草抗旱等6只标的被纳入。此后经过2013年9月16日、2014年9月22日两次扩容才有如今规模。不过，2014年9月22日吉峰农机被调出了两融标的。

券商：风格转换在震荡中加强

自2014年9月22日创业板两融标的扩容后，创业板指数已经从1500点下方，一路上攻突破4000点大关，170个交易日涨幅高达163.05%。《每日经济新闻》记者注意到，创业板个股中涨幅最大的品种并非两融标的。首先，2015年以后上市的次新股由于低廉的发行价，上市后获得热捧，暴风科技以2384.63%的涨幅傲视群雄，其次是乐凯新材和中文在线，涨幅也达到1486.11%和1399.12%。它们上市均在创业板两融标的扩容之后，自然不属于两融标的。

在2015年以前上市的股票中，今年以来涨幅靠前的有华鹏飞、恒顺众昇，涨幅均超500%。同花顺、银之杰等个股涨幅也均超过400%。

上述个股均为非两融标的。同花顺iFinD统计数据显示，创业板两融标的中，今年以来涨幅最大的是乐视网，涨幅为419.51%，涨幅在创业板中排第39位。

当然，对于那些今年以来暴涨的非两融标的，也并不能排除推动它们上涨的资金中没有融资部分。无论是伞形信托，还是配资交易，均可以为投资者提供杠杆买入的机会，甚至提供相比券商传统的两融交易更大的杠杆。

不过在中小市值个股已经暴涨的情况下，市场人士已经越发谨慎。如东莞证券指出，市场风格在上周五初现转换迹象，在大盘强势的背景下，中小板和创业板却表现偏弱。且监管层已经表示将加大对市场炒作行为的查处力度，机构对市场风险控制要求也越来越严格，这均会进一步加大中小盘股的调整压力。从技术面看，上周大盘量价齐升，短期仍有惯性上行动力，但上攻后的震荡也在所难免，市场风格转换也将在震荡中有所加强。

昨日，沪指最终尾市强势收红，但深成指、中小板和创业板均以绿盘报收。