寻求经济再平衡中的结构性突破高峰论坛实录（下）

2009年11月30日 14:48
来源：凤凰网财经

人参与条评论

第三，投资。投资虽然增速上会比09年有所下降，但是我们认为保持在20%以上的速度是没有问题的，我们的宏观分析师应该是在25—30之间这样的速度，这个速度虽然比今年有所放缓，但是我们不否定投资里边包含着很多结构性的机会，比如说新能源环保产业等等这些新兴的战略产业将是咱们国家投资流向的一个领域，这些行业很可能引导着咱们国家新一轮的产业升级。

我们对2010面的增长逻辑根据上面所说的重新理了一下，受益于出口好转，外需品需求增加，从而拉动了就业机会的增加，居民在可选消费方面就有更多的难度，也会带动相关的企业消费，也归带动可选消费，比如企业的商务活动增加，可选消费有更多的需求。投资增长，地产和基建我们认为仍然是处于繁荣期，虽然说增幅或者增速不会有太大的增长，但是仍然处于一个繁荣期，处于繁荣期的结构，拉动了原材料的需求。原材料行业如果活跃以后，也会增加企业的消费能力，增加商务消费等等这方面的能力，从而对可选消费仍然形成一个拉动。

第三方面需要跟大家交流的，主要行业的景气回升路径。

先说一下地产和汽车，因为这是咱们国家国民经济的先导行业，它们的景气状况关系到下一个行业，房地产行业的指数是连续回升的，而且从今年新增存款同比增速的角度来看，虽然下降了，但是比2007年55%左右的降幅来讲仍然有继续下降的空间，就是说居民有继续付首付款的能力，我们认为房地产行业仍然会有很多需求，特别房地产有这样的理念买涨不买跌，就是说涨的时候人们更愿意购买，所以在居民有能力消费的情况下还是愿意去买的。

汽车跟大家交流一下汽车跟零部件行业，汽车行业的景气指数也是持续攀升的，而且伴随着美国对于本国汽车行业的鼓励，旧车换现金的计划，把汽车零部件行业出口方面进行了拉动，所以我们国家汽车零部件行业和汽车整车行业都面临着新的机会。

第三个要说的，原材料。昨天的交流之中我也谈到了原材料当中的钢铁和有色行业，我们之所以谈到这个行业，是因为我们认为未来一段时间这两个行业正好处于景气回升周期的起点阶段，所以未来一段时间仍然处于上升周期的，在这个周期之中从历史表现来看，在上行周期的时候在股市上的表现也是强于大盘的，所以我们认为原材料行业也是有它的机会。

之后跟大家交流一下对机械行业的看法。机械行业专业设备销售利润率现在还没有见底的迹象，利润增长仍然在上升的通道之中。机床行业受益于汽车行业井喷的趋势，所以也出现了复苏，我们预计明年这种态势依然会持续。

总结一下以上经济增长驱动力的分析，我们认为受益的这些行业主要是受益出口复苏的机械、电子元器件，受益于结构调整的新兴战略调整，比如说新能源，受益于经济处于上升周期的钢铁、有色、煤炭，受益于消费时代即将来来临的可选消费。

这个是基于一种方法的结论，此外我们还用了投资时钟的方法对上述结论进行了验证。我们对这个时钟进行了改造，结合咱们国家A股市场的特点，我们验证的结果这个时钟还是有可用性的，在中期报告提出的这些行业已经得到了市场的验证。

这个时钟告诉我们，未来3—6个月应该配置高增长、强周期和可选消费的。高增长，产业链中游的机械、电子元器件。强周期，高贝他值的行业，如有色金属等等。

行业配置的结论，两种方法是非常吻合的，但是A股的投资时钟告诉我们金融行业还是有机会的，在驱动力分析的时候没有见到的行业，我们进一步分析了保险行业比银行业的机会更大一些，因为银行业可能面临着核心资本充足率的限制，可能对外放贷的规模受到影响。相反保险行业会受益于利率上升的周期。最后的结论就是，我们首推的行业机械、电子元器件、钢铁、有色金属、商贸、传媒娱乐等。在此基础上我们也出了重点配置的重点公司，大家可以看我们的报道，并且在这个基础上给出了两个组合，一个是民族稳健组合，一个是民族进取组合。

主持人武赠祥：在此我提醒一下在座的各位投资者，坚持下来能够继续听我们报告的应该说非常辛苦，但是也是非常值得的。刚才赵大晖博士的这个行业配置报告是我们花了很大的心血重点推荐的一个报告，而且是按照自上而下的分析策略，以及许多方法相互验证的一个报告，所以我们提醒在座的各位，重点关注一下，里边还有我们推荐的组合，都是值得大家关注的。

下面出场演讲的是符彩霞，在座的各位是否也关注她的报告呢，价值到底在哪里呢？请大家下面听她细说分祥。

符彩霞：我先讲一下在2010年机械行业的趋势判断。第一个，明年机械行业增长大概20%左右。第三个，工业机械增长25%左右，今年大概增长在10%以内。第三个，低碳经济新能源我们认为明年的格局是核电加速、光伏复苏、风电增速放缓。第四个，低碳经济里面我们对特高压非常看好。第五个，重矿机械国内需求已经接近峰值。

这个图是我过去7、8年对整个机械行业和宏观经济关系的一个理解，上面是经济的三架马车，出口、房地产、汽车，中间是主要的原物料，像水泥、钢铁、电力、煤炭，下面是我们的机械行业，过去几年里那些跑得比较快的公司他们的机械行业是跑的比较快的机械部门，比如电力设备主要对应的是电力，电力再往上就是水泥、钢铁，再往上就是汽车等等。机床行业是整个机械行业的一个基石，所以辐射的是整个制造业或者整个经济。汽车和地产依然是中国经济未来中长期的动力，但出口我认为有可能会低碳经济新生的力量对经济作用更大一些。