研报：布局三季度业绩较好板块(荐股)(2)

2010年10月01日 14:00
来源：中国证券网作者：荐股

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海通证券：机械板块半年报总结(荐股)

工程机械行业“中性”评级。我们预期2011 年初开始全国房地产新开工面积开始出现下滑，工程机械销售增速将出现向下拐点。但是，8 月各周京、沪、深三地一手房周销量持续攀升，9 月前一周环比上周上升24%，已达09 年同期的66%-90%，达08 年同期的1.5 倍，房地产金九银十行情可期。在年度趋势向淡，季度趋势向好的房地产环境下，我们认为金九银十行情中应对工程机械个股减持。

铁路设备行业“增持”评级。目前各铁路车辆产量维持稳步增长，由于2009 年基数较高，目前铁路固定资产投资增速有所下滑，我们对未来几年铁路建设对相关设备的需求拉动保持乐观。下半年及明年经济增速回调态势下，铁路设备企业增长明确，且南北车估值偏低，给予中国南车、中国北车和时代新材“买入”评级。

机床行业“中性”评级。整个国内机床行业2010 年上半年复苏明显，订单同比有大幅增长。展望此后的国内机床需求，国有企业受“四万亿”带动高潮已过，下半年固定资产投资增速下滑是大概率事件，且市场供给也明显增加，落地镗作为前期供不应求的中大型机床目前国内产能明显放出，市场竞争程度有所上升。

石油钻采设备行业“增持”评级。石油钻采行业明显滞后于油价，目前在用钻机数尚未恢复到金融危机前数目，到5 月份利润下滑的状况刚刚初步得到遏制。预计2010 年是该行业最低迷的阶段，2011 年明显复苏。行业低迷时仍可实现利润增长的杰瑞股份公司目前具有良好的投资机会。

制冷行业“增持”评级。2009 年下半年以来，家用空调冰箱销量出现大幅增长，政府对节能制冷设备的扶持力度逐步加大，我们认为2010 年下半年空调和冰箱产量仍将保持稳步增长。而随着《农产品冷链物流发展规划》出台，我国冷链行业的发展必将加速，受益于经济转型及节能减排政策推动，看好行业整体发展前景，建议关注与冷链关联度最大的大冷股份，及积极扩展核电、冷链等业务领域的盾安环境。

冶金矿山设备行业“中性”评级。行业滞后于经济周期，冶金设备需求仍较低迷，复苏尚需等待，煤炭设备需求相对恢复较好，中小煤矿改造及煤机更新需求也为煤炭综采设备提供了较为稳定的需求，我们看好具备成套供应能力的天地科技，并建议关注新能源设备业务对相关公司的积极影响。

船舶行业“中性”评级。尽管2010 年初以来新船订单量和新船价格均出现较大幅度的反弹，但是和历史巅峰期水平相比仍有相当大的差距，因此我们认为船舶行业仍处于景气周期底部，短期内难言反转，目前较低的估值水平也反映了这一预期。

航空航天设备行业“增持”评级。尽管行业个股估值水平普遍过高，但是考虑到我国各大军工集团资产证券化进程目前正在加快，市场对航空航天设备行业各家上市公司均抱有强烈的资产注入预期，且对各公司均有明确的资产整合定位，因此我们仍维持对行业的“增持”评级。(海通证券研究所)

申银万国：工程机械板块静候最佳买入时机

3 个月工程机械收入增速预期能有效解释当前股价。我们计算了2001 年以来建筑工程机械行业的各种盈利指标和建筑机械行业股价指数的相关系数，其中销售收入增速和建筑机械行业股价指数的相关性要明显强于其他盈利指标。3 个月左右的收入增速预期能有效解释股价变化。

房地产新开工面积增速、贷款余额增速和CRB 指数增速能有效预测收入增速。影响工程机械销售收入的因素很多，根据我们的分析，房地产新开工面积增速能有效代表房地产需求、贷款余额增速代表基建需求和信贷宽松程度、CRB 指数代表出口趋势。我们根据2001-2009 年的数据建立预测模型，经过2010 年上半年的数据检验，模型具有有效性。

关键假设点。2010、2011、2012 年房地产新开工面积保持21%、0%和10%的增速；人民币贷款余额保持20.1%、16%和15%的增速；CRB 指数保持16%、9%和5%的增速。

静待最佳买入时机。相对于整个市场对未来工程机械负增长的悲观预期，我们对于工程机械的中长期需求并不悲观。从模型显示的数据来看，2010、2011、2012 年工程机械销售收入增速为49.8%、15.5%和20.3%。但由于未来3 个季度工程机械收入仍然呈现同比增速下滑趋势，2010 年上半年甚至可能出现同比负增长，所以目前买入仍不是最好时机。鉴于未来2-4 个月的销售收入预期对股价的解释作用最好，所以如果明年2 季度工程机械销售收入增速见底回升，那么2010 年4 季度-2011 年1 季度将是工程机械买入的最佳时机。(申银万国证券研究所)

湘财证券：机械行业三季度点评(荐股)

三季度通常是机械行业淡季，机械行业近期个股表现也相对平淡。9 月份以来，机械行业整体走势只是略强于大盘。具体子行业来看，工程机械弱于大盘，而通用设备略强于大盘。

消息面上，全球运输与物流、环保减排以及海工等领域纷纷举行论坛。将利好主营物流机械的安徽合力(600761)、有军工背景的海工企业中国重工(601989)以及有减排潜力的银轮股份(002126)等等。

调研推荐。个股方面，我们9 月份调研了中国重工、常林股份、尤洛卡、齐星铁塔以及上海佳豪等上市公司。我们在前期有效推荐银轮股份、巨星科技等股的基础上，9 10 月份有望继续推荐依然有潜力的巨星科技以及新调研的上海佳豪。(湘财证券研究所)