研报：布局三季度业绩较好板块(荐股)(5)

2010年10月01日 14:00
来源：中国证券网作者：荐股

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国信证券：配置具备防御性、盈利抗跌的汽车股(荐股)

2010年1-6月数据概览：

1H10，汽车累计销售901.6万辆，同比增长48.1%。细分行业中，轿车销量水平向常态回归，重卡销售处于历史景气高位，大中客市场表现稳定，持续稳步增长。

2010年1-6月数据详细解析：

轿车：需求下滑开始促使厂商调整排产。6月，轿车销售70.5万辆，环比下滑2.1%，产量、出厂销量均达到了最近几个月的低点，其中，固然有季节性因素在起作用，但我们认为，也反映出终端需求下滑的力量开始传导至厂商，促使厂商向下调整排产。2010年3月至今，轿车表现为明显的渠道库存上升、终端价格下降，初期，库存主要积压在渠道，而厂商仍然保持较为激进的排产和月度产量，但目前厂商排产已出现调整的迹象，这有助于缓解库存的上升和价格的压力，但行业趋势能否扭转还要看需求能否有较大的反弹。下半年轿车需求的推动力量利弊各现：节能补贴的逐步推广有望再次提升小排量轿车的需求；但房地产、股市等资产市场的低迷则可能带来较大的财富负效应，拖累轿车需求。

重卡：景气维持高位。6月重卡销售9.4万辆，同比增长74.8%、环比季节性下滑12.3%。2Q09-1H10，受投资和物流双重驱动，重卡保有量增速达到近年高点。我们认为重卡保有量的急速增长不是一个常态，未来几个季度，重卡需求存在隐忧，我们担心地产投资增速的下滑将对需求产生负面影响，中期看，重卡最终将回归至正常年份10-12%的保有量年增速。

大中客：销量稳定增长，大客尤为突出。2010年6月大中客合计销售13198辆，同比增长11.8%，环比增长16.8%，其中大、中客分别销售5871、7327辆，同比增速分别为64.5%、-11.0%，国内大中客销量稳定上升。

投资策略：

中报业绩的良好预期催生了近期汽车股的反弹。我们认为，行业趋势仍难见大幅上升，在此预期下，行业整体股价大幅反弹的动力不足，随主要公司中期业绩预期充分反映后，则汽车行业整体仍难见超额收益。

建议配置具备防御性、盈利抗跌的汽车股：优质汽车零部件公司——华域汽车、一汽富维；周期性较弱的整车企业——江铃汽车、宇通客车；一汽轿车的估值已跌至合理区间，尽管行业趋势若继续下滑，则仍有下跌空间，一汽集团整体上市虽面临方案的不确定性，但仍存在注入资产方式整体上市的可能。(国信证券研究所)

国金证券：汽车板块把握局部反弹机会(荐股)

投资策略：中报行情，把握局部反弹机会

a) 销量的环比下滑仍不足以证明需求出现了趋势性的逆转，汽车行业仍在“预期验证”的阶段；

b) “前期超跌+中报行情”使行业股价有望出现局部性反弹机会，部分高弹性品种值得注意；

c) 推荐排序：中大股份、威孚高科、福田汽车、潍柴动力、一汽轿车；建议关注银轮股份。(国金证券研究所)

华泰联合：如何从基本面理性投资电动汽车相关股票

当前在新能源概念的炒作之中，只有区分良莠才能长线获得超额回报，因此从基本面理性投资电动汽车相关股票是投资者值得重点注重的问题。对于本身不从事科技研究行业，缺乏各类电子、医药、新材料基本知识的投资者，不宜轻易相信股市的所谓题材和故事，跟风追捧一些题材热门科技股票，最后的效果往往不佳。

在从事电动汽车行业利益集团鼓动之下，各地对电动汽车项目有一哄而上之势，政府也出台政策补贴推广电动汽车，然而通过上述理性分析我们发现，纯电动汽车并没有十分广阔的前景，无法替代汽油发动机汽车，从而不存在发生大规模汽车产业升级的可能性，因此电动汽车产业前景无法同互联网等革命性产业变化相比拟，从事电动汽车产业的相关上市公司也不可能产生类似微软和英特尔的伟大公司。比亚迪汽车在电动车概念追捧之下一路飙升，巴菲特旗下某些基金买入比亚迪并非巴菲特本人的投资决策，只是其公司旗下某些基金经理的决定而已，并且巴菲特本人强调他不懂电动汽车等原理和科学技术，所以盲目追随所谓投资大师的股票不可取。从A股市场看，没有一个上市公司从事真正具有一定应用前景的混合动力汽车为主业，对于从事纯电动车产业链上的上市公司要认真分析，我们不看好从事铅酸和镍氢电池的厂家(虽然混合动力车使用镍氢电池，但是该产业竞争激烈，技术含量低，盈利不强)。只有从事新型锂电池的核心部件的公司长远看有良好盈利能力。

江苏国泰从事锂电池电解液生产并掌握的重要技术，公司电解液收入3亿以上并产生数千万利润，是国内电解液龙头企业，具备可持续发展能力，虽然电动汽车小规模逐步应用，公司此类业务未来有一定发展空间。其他从事锂矿开采、隔膜、正极材料等环节的公司应当保持中性态度，锂资源全球丰富，当前锂矿难以获得高额利润；对于技术含量较高的隔膜、正极材料等核心技术掌握于国外公司，国内没有实质性技术突破，上市公司投资项目前景不明朗。我们相信少部分公司通过掌握核心技术可以享受电动汽车适当的产业应用，大部分公司一哄而上的相关项目在没有技术壁垒和未来产品价格之战中将缺乏长期盈利能力，股价不可能长期脱离基本面，投资者必须注意其中投资风险。(华泰联合证券研究所)

国信证券：汽车板块最新投资策略(荐股)

近两个月轿车、微客的产销表现正在印证我们行业见顶的判断。本轮轿车股的反弹来自于估值修复和优异的中期盈利。但我们判断三季度乘用车行业盈利即会出现环比下滑，业绩支撑即将减弱，而如果大盘反弹见顶，估值修复进程也将终止。

商用车中，重卡行业下半年压力增大，大中客仍将稳定增长。

对相关子行业的投资评级为：轿车——中性，重卡——中性，大中客——谨慎推荐。

建议配臵具备防御性、盈利抗跌的汽车股：优质汽车零部件公司——华域汽车、一汽富维；周期性较弱的整车企业——江铃汽车、宇通客车。(国信证券研究所)

中金公司：汽车销售反弹带来板块交易机会(荐股)

我们认为8月份汽车销售数据超出市场预期，行业基本面情况出现明显改善，有望改善市场对于汽车行业的悲观预期，带来行业交易机会。我们A股推荐排序为华域汽车(600741.CH)、福耀玻璃(600660.CH)、一汽富维(600742.CH)、上海汽车(600104.CH)、东风汽车(600006.CH)和中国重汽(000951)；港股推荐排序为：东风集团(489.HK)、敏实集团(425.HK)及信义玻璃(868.HK)、(中金公司研究部)