解密券商乌龙报告(5)

2011年07月25日 03:35
来源：新京报

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安信证券首席经济学家高善文：卖方分析师的角色是“为人设谋”

作为卖方研究的服务对象，机构投资者如何评价券商研究报告？公众投资者是否应该以券商研究报告为准，作出投资抉择？对此，卖方研买方各有说法。业界认为，研究报告的发布是非公开的，社会上流传或转载的报告都是未经授权且非法的，普通投资者不应据此作为投资参考。

安信证券首席经济学家高善文上周发布博客称，分析师的客户主要是专业（机构）投资人，只有他们才能够相对准确地评价分析师的价值，理解分析师的独立思考结果和对投资的意义。

高善文用一则比喻阐述了分析师与专业投资者的关系。他将卖方分析师比作诸葛亮，将买方投资者比作刘备，“买卖双方的角色对人的性格和才能的要求完全不同。

成功的买方至少需要三个条件：一是准确地识别和判断、并快速采取行动的能力，二是网络和聚拢人才的能力，三是敢于接受巨大风险的心理承受能力。而成功的卖方分析师也需要三个方面的能力：一是善言雄辩的表达能力，二是全面客观的观察能力，三是缜密细致的推断能力。

高善文认为，卖方分析师和买方投资者是两群非常不同的人，卖方分析师的角色是“分析局面、判断趋势、为人设谋”；买方投资者的角色是“察言纳谏、采取行动、面对结果”

从买方的角度看，高水平的分析师当然是能够正确预言趋势的人。然而以我们现在的知识和理解来看，人类的经济社会系统十分复杂，未来无法准确预知，存在相当大的不确定性。换句话说，成功的预言多少都有一些运气的成分，否则何来承担风险之说。

高善文认为，现实地来看，评判卖方分析师好坏的标准应该是：他是否具有独立思考能力，是否能见人所未见，是否能给买方的决策带来启发、补充和思考。

他说，“近期一些媒体在‘审判分析师’，并系统梳理了众多卖方分析师对股价的预测成败记录，这无疑是朴素和可以理解的做法，也折射了社会大众对投资受损的困惑，以及对分析师群体薪高而言乱的愤怒。但如前所言，这样的标准是绝大多数分析师都无法达到的标准，也未必是合理和现实地评判分析师价值的标准。

买卖双方的角色对人的性格和才能的要求完全不同。卖方分析师和买方投资者是两群非常不同的人。

———安信证券首席经济学家高善文

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