乌克兰局势成为影响全球经济新变数

甲午年注定不太平？近几个月来，欧洲国土面积第二大的乌克兰局势动荡，已成为影响全球经济的又一个新变数。乌克兰曾经是底子厚、潜力大、素质高、资源多、体系全的国家，落到现在这个样子，有复杂的历史人文原因和国际政治原因，但更直接、更现实的恐怕与乌当前面临的经济社会复杂矛盾和问题有关。从经济角度看，乌克兰因素将在多大程度上影响全球经济金融走向，已是一个难以回避的问题。

——亚夫

■近几个月来，国际社会把目光投向乌克兰这个欧洲国土面积第二大国，乌克兰局势正成为影响世界经济形势的一个新变数。当前，乌克兰经济正在陷入危局之中。一是贸易结构失衡，经常账户严重逆差；二是外汇奇缺、外债偿付危机愈演愈烈；三是财政赤字不断扩大，财政危机显现；四是金融体系流动性不足，银行业面临支付危机。

■乌克兰政治危机和经济危机的发生，有着深刻的原因。如，产业结构固化、改革停滞、腐败盛行等等，难以在短期内根治。而面对俄罗斯可能的经济制裁，以及未来政治危机的解决等，都是影响乌未来经济走势的重要原因。总体看，乌经济危机存在长期化的风险。

■鉴于该国经济体量较小，如果乌克兰政治危局能够在短时间内化解，不太可能对世界经济产生大的冲击。但更大的一种可能是，如果危机解决进程旷日持久，乌危机虽然对世界经济总体影响有限，但对俄罗斯和欧洲地区经济的影响、对粮食等大宗农产品市场的影响仍比较显著。

□伞锋 王江昊

近几个月来，国际社会把目光投向乌克兰这个欧洲国土面积第二大国，乌克兰局势正成为影响世界经济形势的一个新变数。从基本面看，乌克兰国土面积60.4万平方公里，排在俄罗斯之后，法国之前。总人口4560万，略低于西班牙。乌境内资源丰富、工业体系完整、农业供给充足、劳动力素质较高、工资水平较低。然而，底子厚、潜力大的乌克兰，资源优势没有转变为经济发展的优势，没有摆脱“资源魔咒（resources curse）”，经济接连受到严重冲击。

2013年11月以来，在乌克兰与欧盟准备正式签署“联系国”协定（Associated Agreement）的前一个星期，乌总统突然宣布搁置这个协定，转而要加入莫斯科牵头的关税协议。由于乌在亲欧还是亲俄立场上发生了重大变化，导致国内局势失控，乌旧政权被推翻，亚努科维奇远走俄罗斯避难。但进一步看，乌政治危机的深层次原因是经济危机。当前，乌经济危机正在不断深化，正在成为影响全球经济的一个新因素。

乌克兰经济正在陷入危局之中

2012年年中以来，乌克兰经济已经连续五个季度出现了负增长。虽然2013年第四季度乌经济实现了3.3%的增长，但近期发生的动荡局势再度把乌推向了危机的深渊。乌当前的经济困境主要表现在以下几个方面。

1. 贸易结构失衡，经常账户严重逆差

受贸易结构失衡及其导致的贸易收支失衡影响，乌克兰经常账户长期处于逆差。2013年经常项目赤字达到GDP的8.9%。

从进出口商品结构看，乌过于依赖能源进口。乌对外出口主要以粮食、铁矿石和钢铁为主。铁矿石出口约占乌出口总额的15%。近年来，国际粮价、铁矿石和钢材价格大幅下跌，致使乌出口形势恶化。

与此同时，乌进口商品中主要是石油和天然气等能源产品，俄罗斯和土库曼斯坦是主要的供应方，其中来自俄罗斯的天然气占乌消费量的58%。两大国对石油和天然气出口的垄断，导致乌为此付出沉重的代价，成为经常账户逆差的重要来源。

而从地区结构看，乌过于依赖对俄、对欧盟贸易（两者与乌双边贸易额约占到乌对外贸易总额的55%-60%），也导致乌克兰政府经济决策受到双方的限制较大，政治上忽东忽西。此次乌克兰危机的爆发正是由于乌国内各派势力在继续留在独联体的自贸区上还是加入欧盟问题上立场分化而引发。

2. 外汇奇缺、外债偿付危机愈演愈烈

受经常账户持续逆差的影响，乌外汇储备不断减少。据披露，乌外汇储备已经从3月初的178亿美元锐减到150亿美元，仅能维持两个月的进口所需。

外汇奇缺，还导致乌正面临着外债偿付危机。2013年乌克兰外债总额超过1400亿美元，占GDP的近80%。其中，公债占GDP的49%，总数为730亿美元。而2014年到期需要偿还的外债有120亿美元，其中到期即将支付的外债为20亿美元。2月24日乌克兰临时财长科罗波夫宣布，乌未来两年（2014和2015）需要国际援助350亿美元。

而在当前，乌克兰经济部门的首要任务就是要避免国家破产。为此，市场普遍预期乌克兰将出现债务违约。标普将乌克兰长期外币主权信用评级从CCC+下调至CCC，前景展望为负面。受此影响，乌国债收益率大幅攀升。截至3月7日，乌6月到期国债收益率飙升至47.03%。为了避免形势进一步恶化，乌克兰政府已准备向IMF提出外债重组的请求。

实际上，乌外债过高的问题早已被评级机构所关注。早在2011年10月，惠誉就下调了乌主权信用评级。为避免乌克兰宣布债务违约，俄罗斯曾多次向乌克兰提供救助。在乌克兰宣布暂缓与欧盟签订联系国协定之后，俄总统普京马上宣布将再向乌克兰提供150亿美元的救助资金，并于去年底先拿出30亿美元帮助乌克兰还债，使乌克兰躲过了国家破产的命运。但在乌克兰危机爆发、亲俄的领导下野以后，俄罗斯马上收回了“橄榄枝”，致使乌债务问题再度凸显。

3. 财政赤字不断扩大，财政危机显现

目前，乌克兰的财政状况非常严峻，公共财政无以为继。受经济衰退和支出不断扩大的影响，乌财政赤字也在不断扩大。2013年乌克兰中央财政赤字为600亿格里夫纳（约合75亿美元），占GDP比重为4.5%，较往年有较大幅度上升（2005-2012年间乌克兰财政赤字占GDP比重基本处于1.5%-2.0%）。

导致乌财政赤字不断扩大的一个主要原因是国有企业改革滞后，各级行政部门铺张浪费现象严重。例如，仅国有煤矿亏损一项，赤字就高达151.3亿格里夫纳（约合19亿美元），占乌克兰国家预算支出的近5%。

乌克兰财政部虽然拟于近期出台部分行业国有企业改革方案，但由于此前的几次改革都不了了之，外界对于此次改革并不看好。乌新政府3月1日发布的“关于节约国家资金避免财政损失的通知”虽然做出了许多原则性规定，但并未明确各项公共经费的执行标准，难以收到预期效果。

乌财政赤字不断扩大，加之政治危机出现，临时政府的市场信用不足，难以筹集到有效资金。在这种情况下，财政赤字问题被放大成为财政危机，市场亟须乌政府针对财政赤字拿出一个中期计划，以稳定市场信心。

4.金融体系流动性不足，银行业面临支付危机

当前，乌银行业面临较高的支付风险，银行体系至少需要注入数十亿美元的资本和流动性。据乌克兰央行统计，2013年乌克兰银行业利润仅为14亿格里夫纳，同比下降了71%。银行利润之所以出现了大幅下滑，一方面是由于各银行加大了对不良贷款的清理力度，许多贷款被大幅减记；另一方面是由于乌企业财务状况普遍较差，银行的放贷热情受到极大抑制。

然而，真正引发乌银行支付风险的并不是银行盈利能力的下降，而是存款的大量流失。乌克兰危机发生后，出于对本币贬值的担忧，许多乌克兰民众涌向银行提取存款以购买黄金。

据乌央行统计，2014年1月，居民存款总额为6559.12亿格里夫纳，环比下降了2.14%。1-2月，虽然国际金价仅上涨了7.87%，但同期以格里夫纳计价的黄金价格却上涨了50.14%。虽然乌央行早已表态将无条件向商业银行提供流动性支持，但鉴于乌克兰国债飙升，央行也“囊中羞涩”，因此并未有效缓解民众的担忧情绪。而在当前的情形下，银行业自身在国际金融市场上融资已经几乎不可能。