129家IPO终止项目拖累43家投行 招商中信建设最受伤

“理想很丰满，现实很骨感。”对此前苦苦守候在IPO路上多时而不得不终止上市之路的一众拟上市企业来说，其处境莫不是如此。

随着“6.30”大限的来临，已终止IPO进程的拟上市企业合计已多达129家。

21世纪经济报道记者调查发现，在上述129家IPO企业中，包括招商证券、中信建投、国信证券在内的前三大保荐机构负责的项目合计已达28家，占比超过两成，达21.70%。

其中，招商证券和中信建投两大券商各有10家IPO项目终止上市，位居各大券商前列。

此外，国信证券手中也有8单IPO项目宣布终结上市进程。

7月7日，华南一家券商资深保代告诉21世纪经济报道记者，对发行人和中介机构来说，企业经过漫长等待之后，最终放弃IPO都实属无奈。

21世纪经济报道记者了解到，上述项目终止的原因包括，发行人或遭他人举报，举报的内容多涉及股权变更、关联交易、税收、行政处罚、专利等方面，由于最终未能成功解决或解释被举报的问题，无奈终止IPO。

此外，发行人业绩大幅下滑，已不能满足上市条件，也是占比较大的终止原因。

另外，也不排除个别企业在财务核查中涉嫌财务造假，而不得不终止上市。

至于终止上市后的出路，“像转道境外上市，或挂牌新三板以及通过并购曲线进入资本市场等都成为了拟IPO企业终止审查后的选择。当然，如果企业愿意付出更多时间成本的话，等多两年再卷土重来也不是没有可能。”上述保代称。“不过，对我们的中小项目来说，当下改投新三板将是首选的目的地。”

43家投行受拖累

21世纪经济报道记者统计发现，在宣布终止上市的129家企业中，包括招商证券、中信建投、国信证券前三大券商在内，累计受到牵连的保荐机构多达43家。

其中，中信证券、安信证券、华林证券、中金公司、广发证券等5大券商也分别有7单、6单、6单、5单、5单IPO项目最终放弃上市进程。

此外，平安证券、宏源证券、西南证券、齐鲁证券、光大证券、国金证券等6家券商手上也各有4个IPO项目已“黄”了。

同样，兴业证券、华泰联合、银河证券、国元证券、万联证券等5家券商也有3单IPO项目终止上市。

仅在招商证券负责保荐的10单IPO搁浅项目中，北京和广东地区各有两家，分别为网神信息技术（北京）、中航文化和广东凌丰集团、广东讯通科技，其余6家企业分别属河南、山东、陕西、深圳、四川、天津等地。

从上市板块来看，上述10家企业中，原拟登陆创业板和中小企业板的企业各有4家，上交所2家，分别为河南蓝天燃气和西部超导材料科技。

值得一提的是，包括狗不理、山东国信环境系统、网神信息技术（北京）、西部超导材料科技在内的4家企业，都是倒在了“6.30”大限这一天。

而此前，除了西部超导材料科技已中止审查以外，其余3家企业的审核状态均为已反馈。

去香港或被并购

21世纪经济报道了解到，像包括大连万达商业地产、徽商银行、保利文化集团等在内的不少知名企业亦因未按规则要求报送预先披露材料，且申请文件中的财务资料超过有效期达3个月，其IPO申请均被终止审查。

资料表明，上述3家企业中，万达商业地产由银河证券担任保荐机构和主承销商，而中信证券则分别担任了徽商银行和保利文化集团两家企业的保荐机构和主承销商。

“万达筹备在A股上市时间长达4年多，其终止上市或与公司放弃在A股上市有关。此前，公司已表示，今后将继续积极探索多种上市途径。”对此，前述券商资深保代认为。

相比之下，徽商银行和保利文化集团两家企业早已是“脚踏两只船”。在苦等A股上市无望的情况下，两家企业已纷纷改道香港上市。

除了上述两家公司以外，秦港股份、三宝科技、中原证券等3家终止上市企业也选择了赴港发行H股上市融资。

此外，包括南城百货、昊天节能在内的终止上市企业则选择了采取并购路径曲线进入资本市场。

5月26日，步步高披露购买资产报告书草案，公司拟以15.76亿元的价格收购南城百货100%股权。

此前，南城股份IPO申请于2011年被证监会发审委否决。但经过三年等待之后，南城百货最终决定放弃上市之路，选择被另外一家上市公司收购。

不过，对保荐机构华西证券来说，多年辛苦却还是打了“水漂”。

新三板成“收容地”

相比之下，对于终止上市的部分中小企业而言，新三板则有望成为最佳“收容地”。在前述资深保代看来，目前，新三板拟挂牌企业挂牌效率已大大提高，从申报到取得批文大约时间2个月，平均约46天，最短的仅20天。

而且，拟挂牌企业在材料申报、审查期间还可以定向融资。

“主办券商、企业可以凭《验资报告》在挂牌时去中证登公司办理股份登记，不用等工商登记完毕。此外，定向融资的募投也不做强制性的披露，不对募投项目进行审查。”该保代称。“因此，终止上市企业转道新三板挂牌，不仅审批时间变短，流程简便，也可通过增发募集资金，解决公司目前的资金问题。”

另据全国股份转让系统公开披露，新三板计划在2014年8月份实施做市转让方式，随后同步启动竞价转让的制度和技术准备。

截至目前，包括国泰君安、东方证券等在内的14家券商已获得了全国中小企业股份转让系统同意，作为全国中小企业股份转让系统主办券商从事做市业务。

“今年二季度，新三板月均新增挂牌50多家，季末挂牌公司811家，在审396家，以当前节奏年末有望突破1200家挂牌公司。此外，二季度市场活跃度也继续上升，成交额大幅飙升至16亿元，是今年一季度的近4倍。”申银万国研究员李筱璇称。

此外，新三板试点以来，迄今已有8家企业成功转板后登陆中小板和创业板，分别包括久其软件、北陆药业、世纪瑞尔、佳讯飞鸿、华宇软件、博晖创新、东土科技、安控科技。（编辑巫燕玲）