周五展望：重点布局十大板块优质股

2014年08月07日 16:48
来源：证券时报网

本周主要观点摘要：去伪存真，坚定配臵真成长。上周市场受益于宏观政策及资金流动性的影响，市场风格往周期切换，我们认为以科技股为代表的成长股行业仍是经济转型发展方向。中报排雷后，去伪存真，坚定配臵行业发展空间明确、公司管理优质、业绩高增长的成长股，下半年将取得超额收益。白马成长回归，进入第二轮成长。我们七月二十一日周报强烈推荐安防龙头海康威视、大华股份，苹果产业链白马龙头歌尔声学，近两周以来股价大涨。白马成长上半年主要受市场风格及资金影响，我们预计下半年随资金、投资风格切换，下半年回归业绩，白马成长股行业及

合成纤维及树脂：粘胶短纤底部反弹展开，建议投资者关注

类别：行业研究机构：安信证券股份有限公司

事件：8 月4 日三友化工、赛得利、澳洋科技和富丽达等近10 个工厂共同上调粘胶短纤价格100 元/吨，目前高端产品售价不低于12300元/吨，中端产品售价不低于11900 元/吨。此轮调价或是粘胶底部反弹的开始，逻辑如下：

供需上看，粘胶已经具备走出底部的条件：供给端粘胶行业14-15年仅有6%左右的扩产幅度，产能增速大幅回落；需求端虽受制于棉花价格，但最差的时候或已经逐步过去，表观消费的增速有望回升。

目前最新的行业开工率已经到了85%甚至更高，在供给端新增产能稀少的背景下明年行业负荷或将超过90%,开工数据支持底部向上。

需求端短期受棉花价格影响，最差的时间有望逐步过去：粘胶短纤和棉花具有一定替代性，下游纺织服装行业在棉花价格下跌时会主动控制原材料库存，因此造成14 年上半年国内粘胶短纤需求增速较小（5%左右）。但我们认为，随着棉花价格大概率触底，下游需求有望回归至正常水平，我们认为随着棉花风险的消除，下半年至明年粘胶的需求增速有望回升至此前的平均水平（约为10%）。另外我们从行业了解，棉花价格回落同时也会导致下游纺织企业采购粘胶等风险更小的化纤原材料进行补充的趋向，因此棉花价格的波动对粘胶的影响不完全是负面的。

从内部格局上看，集中度、协作能力及意愿均有明显改善：前五大粘胶企业（三友、富丽达、赛得利、澳洋、海龙等）占据行业53%的产能（前十大企业占75%），经历2 年多盈利底部后企业间的协作能力和意愿显着增强，此次提价就是前十大工厂集体上调报价引导的，经过此前多轮提价尝试后我们认为此次工厂端自律程度明显提高。

价格策略调整，市场看涨预期或逐步形成：虽然这轮调价幅度较小，但我们建议市场勿轻视。相比之前企业间提价300-500 元/吨的幅度相比，目前初涨阶段的定价策略采用高频率、小幅度的提价方式，其优势在于减小下游惯性思维下的提价阻力，在市场中逐步形成看涨的预期，提高下游和流通流域对价格上涨的接受度。

行业内以阻力最小的方式引起底部向上并形成合力：考虑到粘胶在8 月下旬后到11 月份将进入需求旺季，在前几个因素下我们较为看好粘胶景气底部向上反弹的趋势，建议投资者关注。具体标的：三友化工、澳洋科技、南京化纤、新乡化纤。首推三友化工（公司粘胶短纤成本全行业最低，银隆新能源和河北永大食盐也将带来业绩向上弹性）。

风险提示：价格上涨幅度低于预期、棉花价格持续下跌的风险等。