美联储即将进入“噤声期” 9月决议或酝酿措辞大变

上周五疲软的美国非农就业数据在目前看来似乎更像是“浮云”。美元指数周一(9月8日)大幅走高，强势升破84关口，再创14个月新高84.36。尽管上周五非农数据表现不佳，但这丝毫没有影响投资者在美联储9月决议前，对该联储明年可能提前加息的预期升温。

美国指标公债收益率周一持稳，此前旧金山联储发布的研究结果重燃对美国联邦储备理事会(FED/美联储)可能会较市场预期更早升息的担忧。今日市场将进入美联储传统“噤声期”前的最后一天，尽管目前距离决议出炉还有一周多的时间，但市场或许已经提前开始为此筹谋。从这个角度看，美元目前“牛气冲天”的上升行情，显然不难理解。

除了美联储加息预期持续提振着美元外，目前非美货币各自面临困境，也令美元上涨显得底气十足。受苏格兰公投民调支持独立阵营首度领先影响，英镑隔夜迎来了“黑色星期一”。而欧元在上周欧洲央行出台多项宽松举措后，也始终走势萎靡。日内英国央行行长卡尼将在英国工会发表讲话，相关表态仍值得投资者密切留意。

美元指数“牛气冲天”，报告显示市场低估美联储提前加息可能

美元指数周二亚洲盘初在14个月高位交投，受益于英镑颓势及此前一份美联储研究报告引发更多买兴。

美国旧金山联储的研究人员周一(9月8日)在最新发布的一份研究报告中指出，近期相当一段时间以来，金融市场的低波动性状况可能显示，各界投资者均可能低估了美联储未来加息的速度。而美联储仍有可能在不久后出乎大家预料地比预期更早开始进入政策紧缩周期。

旧金山联储高级经济学家Jens Christensen和负责金融研究的副行长Simon Kwan在周一的一份联合报告中称，投资者对未来货币政策道路的看法似乎没有什么太大的差异，其预期状况的不确定性也也没有联邦公开市场委员会(FOMC)委员们那样高。

研究人员指出，公众似乎比FOMC与会者指望更多宽松政策，此外，公众的预期区间也比FOMC与会者的预期区间更窄，显示公众对于自己预测的不确定程度更低。

美元指数周一纽约时段在这份报告公布后扩大涨幅。澳洲国民银行资深外汇分析师Emma Lawson说：“市场对此的解读是，也许对这些预期进行重新消化会更好。”

Wilmington Trust固定收益投资组合经理人Wilmer Stith谈及旧金山联储时则表示，“这一联储地区对通胀的态度非常温和，所以这确实吸引了市场的注意力，市场和联储认为的升息时机差距可能需要收窄。”

他表示，除了联储的研究外，交易商在消化了上周五发布的逊于预期的美国就业报告后，转为对美国经济成长更为乐观。上周的就业数据导致公债收益率从之前触及的日低回升。 Stith称。“投资人有时间充分考虑，认识到尽管就业数据令人失望，但仍与经济成长的大背景相一致。”

美联储即将进入“噤声期”，9月决议或酝酿措辞大变

今日市场将进入美联储传统“噤声期”前的最后一天，晚间美联储理事塔鲁洛在参议院银行委员会上就华尔街金融监管系统改革发表证词，不过预计对货币政策涉及的不会太多。

目前从美联储官员事先的讲话看，已有数位美联储官员相继表示美联储前瞻指引关于利率的内容需要更改，尤其是一些鹰派官员，迫切希望修改决议中有关QE后维持低利率“相当长一段时间”的措辞。这或许预示着美联储9月决议措辞可能酝酿大变。

近日围绕这一问题，美联储内部展开了激烈辩论。美国费城联储主席普罗索(Charles Plosser)上周六(9月6日)表示，美国经济愈加接近美联储的目标，继续维持近零利率直至目标达成是一项“冒险的策略”。

普罗索在佛罗里达州阿米莉亚岛发表讲话称，美联储无法确定是否已经实现充分就业，等到劳动力市场彻底复原之后再加息有导致融资成本急剧攀升的风险。

除了像普罗索这样的传统鹰派“死忠”，一些此前立场相对中立或不明的美联储官员也正逐渐加入到渴望修改措辞的行列之中。美联储理事鲍威尔(Jerome Powell)上周四表示，“FOMC声明里一些重要部分的措辞需要改变。克利夫兰联储主席梅斯特(Loretta Mester)同日也表示，“美联储需要调整对利率的前瞻性指引，这样才能更好反映出联储在实现经济目标方面的进展。”

鲍威尔和梅斯特是美联储的沟通政策委员会四位成员中的两位，他们对前瞻指引的担心也反映在FOMC内部鹰鸽两派争论之中。

有分析认为，FOMC官员将在9月会议上更新经济预期数字，尽管上周五的非农就业数字让很多人大跌眼镜，但官员们还是有可能普遍上修自己的预期，并且在会议上还有可能提出一些具体的退出策略。这些内容将反映在耶伦的会后声明中，值得投资者关注。

届时耶伦的讲话中“维持低利率相当长一段时间”的措辞被直接拿掉的可能性不大，因为美联储最不希望看到的事之一，便是市场的加息预期过于提前。但是耶伦可能会为这句话加上一个限定条件，比如“低利率将维持相当一段时间，除非劳动力市场发展速度较预期更快”。

美联储官员在6月份的经济预测报告中称，目标利率到2015年底将达到1.13%、2016年底达到2.5%。此后，美联储将在9月17日发布新的预测。而同日美联储主席耶伦也将继续再度政策讲话，从此之中投资者将探寻美联储政策前景的新线索。

非美货币前景坎坷，日内关注卡尼讲话

美元似乎越来越有望逐渐迎来牛市，这其中除了美联储政策方面的因素外，非美货币各自走势不振，也令市场天平倾向美元。

周一欧元兑美元继续下跌，在跌破1.3000重要关口后欧元有加速下跌迹象；英镑则走势更为惨淡，最新民调显示支持苏格兰独立的比例首次超过不支持独立的比例，英镑开盘大幅低开；此外，美元的强势推动美元兑日元大幅上涨，美元兑日元周一突破106.00，创下金融危机以来最高水平；商品货币也表现疲软大幅下跌。

苏格兰是否会独立成为目前决定英镑命运的关键，随着公投日期的临近，市场对此日益关切。尽管此前一直是不支持独立的一方占据优势但是随着中立方更多的支持独立，英镑兑美元短期内可能会面临更大的下行压力。周一大幅跳空低开意味着目前英镑空头占据明显优势，苏格兰公投的不确定性短期内刺激汇价继续下滑的可能性较大。

而尽管上周五公布的8月份非农就业数据远低于市场预期，但是美元并没有大幅回调，美国就业市场复苏迹象明显，市场逐渐倾向于美联储在明年第二季度加息，随着美联储逐渐退出QE，货币政策回归正常，美元有望逐渐走出牛市。欧元区经济基本面依然没有改善，随着欧元行进一步实施宽松货币政策，欧元继续下跌几乎已成定局，美元持续上涨的可能性较大。非美货币后市或将继续振荡下行。

日内市场消息面事件不多，主要的焦点将依然集中在英国。英国方面今日将公布贸易帐、工业产出等关键数据，除此之外，英国央行行长卡尼将在英国工会发表讲话。

考虑到卡尼可能面对的是相当有敌意的观众，市场预计其将重申英国央行偏软的信息：利率将缓慢上调以及英国央行依然致力于支持经济发展。演讲之后不大可能有问答环节，但卡尼面临的最重要的问题可能是：继Weale和McCafferty在8月份打破统一阵形，投票支持加息之后，MPC是否有更多持不同意见的成员。

目前来看，卡尼在这次演讲上不大可能透露任何有关英国央行未来政策决议的信息，投资者或许不得不等到下周的会议记录来寻找未来政策的轨迹。但如果卡尼看淡加息前景，则市场仍可望看到英镑短线下跌。