金市空头开始宣泄 恐试探年内低点1200美元附近

周四(9月18日)亚市早盘，国际现货黄金交投于1218.59美元，美联储利率决议落幕，美联储将继续缩减QE规模至每个月150亿美元，并维持利率不变，美联储也下调了GDP及失业率的数据目标，点阵图显示2014年至2017年联邦基准利率预期持续走高，虽然耶伦的讲话并未很偏向鹰派，但因为点阵图的关系，中长期预期仍然紧缩，金市空头开始宣泄，恐试探年内低点1200美元附近。

报告显示，美联储有14名成员支持2015年开始加息：

从点阵图上来看，2015年底的利率预测中位值为1.375%，比6月份的预测值1.25%进一步上调，而2016年底的预期值更是达到了2.875，相比此前上修了37.5个基点，而新发布的2017年底预测值则在3.75%。这无疑是美联储未来将走上快速政策紧缩通道的有力信号。

联储对市场反映相当敏感，他们在削减购债规模和保留相当长一段时间的措辞之间寻找平衡。目前来看，资产是根据利率将在未来某个时点上升的预期来配置的，因此，不应该有太大的影响。

耶伦表示，若要让资产负债表规模与正常性政策保持一致，缩减资产负债表规模的进程可能会持续至2020年，但尚不确定美联储资产负债表规模是否会回归8000亿美元的水平。

耶伦指出，美联储将在必要时候使用逆回购，将会逐步停止，还可以部署其他政策措施，将在必要时追加政策工具，将在退出的过程中研究诸多政策工具，将无意持有更多本无必要持有的资产。

耶伦表示，美联储一直都在评估前瞻指引，并在前瞻指引上具有灵活性，将美联储前瞻指引描述为基于时间的指引有失公允，美联储对利率前瞻指引中“相当长一段时期”的表述感到满意，“相当长一段时期”并非承诺、也不应当进行机械的解读，美联储加息前景的可预测性可能更低；美联储官员们预期的变化“相当温和”，且存在大量不确定性，2017年利率预期的范围广泛，表明对美国经济的预期存在分歧。

美联储下调了2014年GDP预期区间至2.0-2.2%，之前预期区间为2.1-2.3%

8月底二季度GDP增幅被意外上修到了4.2%，但即使如此，一些业内经济专家仍对此数据持不全然乐观的看法。业内专家指出，GDP增幅上调幅度大体有限，本身也难以说明太多的问题。而在美国总体经济前景向好的状况已经为各界所公认的情况下，GDP数据的上修为投资者情绪所带来的锦上添花效果其实相当有限。

分析师指出，美国近期各方面的经济数据表现状况基本向好，而固定资产投资以及出口的增长则直接推动了二季度的GDP获得上修。然而即使如此，美国下半年的经济增速在经过季调后仍会出现回落，因为二季度的经济高速增长在很大程度上只是对一季度低迷经济表现的补偿性修正。

市场预计三季度的GDP增速将在2.8%，下半年的总体增速则在3%。在海外贸易环境仍然不佳，且企业与消费者仍心存隐忧的情况下，即使此后的经济数据继续向好，也不能改变经济复苏环境仍然脆弱的现实。

美联储下调2014年失业率指标至5.9%-6.0%，之前是6.0%-6.1%

美国8月非农就业数据表现令人大跌眼镜，就业增速放缓至今年以来最低水平，反映劳动力市场最近的增长态势有所放缓。

耶伦指出，就是否高估经济增长潜能而言，美联储正关注生产力和人口趋势，这决定着增长潜力，承认产能一直让人失望；美联储继续讨论，失业率是否为就业市场资源未充分利用的一个恰当指标，美国薪资涨幅非常缓慢，表明就业市场闲置程度。

耶伦称，经济数据表明美国经济活动正在温和扩张，经济正朝着充分就业取得进步，美国招聘速度已经放缓，更大范围的就业市场利用指标却已经表现出改善迹象，失业率已经回落，用于衡量劳动力市场闲置问题的其他指标也表现出改善迹象；就业市场趋势正在改善之中，其进度尚未完成。

黄金跟随美联储“指引”波动，2015年加息或是板上钉钉，黄金多头全线溃败，或再度试探年内低点位置。

隔夜(9月16日)全球黄金ETF持仓再度外流6.2公吨，为4月中旬来最大单日外流量，几乎逆转了过去几个交易日的流入。同时，目前黄金ETF持仓量已经接近5年来低位。

此外，周二(9月16日)，SPDR黄金ETF大幅流出了4.18吨，是自今年6月16日以来最大的单日流出量之一。上周三该基金有3吨的流入量，此后其持有量一直维持不变，直到本周二的流出。

德国商业银行指出，只要黄金ETF持仓的外流情况持续，或是进一步恶化，那么未来金价将无法获得持续的反弹动能。

汇丰银行(HSBC)认为，去年的黄金进口是受到了当时新颁布的进口限制的影响。今年以来，印度央行对黄金进口有了一些放松，允许一些私人机构进口黄金。不过进口限制仍然在，并没有入黄金行业所期待的那样在莫迪上任后有所改变。我们预计印度对黄金的需求会在10月23日的排灯节前改善。

不过还是有分析人士看多金价，9月本是黄金表现最好的月份，随着年底各节日的临近，市场普遍认为9月应当是黄金需求的旺季。6月初受到地域争端的推动，金价有大幅上涨，可能使得金价上涨动能有些被耗尽。但是要意识到，秋季金价的上涨通常是被东方的实物需求所推动的。没什么理由认为这在2014年就不会出现，我们预计接下去几个月金价的表现会比较好。

FED决议已经结束，投资者也不可放松警惕，随之而来的苏格兰公投结果也牵动着市场神经

苏格兰当地时间9月18日就是否从大不列颠联合王国独立展开公投。投票将于英国时间18日上午7时(北京时间18日14时)开始，至晚上22时(北京时间19日凌晨5时)结束。

共有约420万苏格兰人注册参与独立公投，占全部可投票人口的97%。这是苏格兰史上最大规模的投票。而此次投票规定只有16岁以上，居住在苏格兰及出生在英国的其他地区、现已成为苏格兰居民的人才有权投票。出生在苏格兰，但现居英国其他地区的人则不能投票。

周三(9月17日)摩根大通(JP Morgan)指出，仍认为苏格兰不会独立，短期内英镑的命运完全掌握在周四(9月18日)的苏格兰公投结果手上。

摩根大通指出，从经济、金融及政治角度来看，英镑对苏格兰公投事件的风险升水已自2%上升至至少5%。该风险水平与2010年大选时相当。

该行称，如苏格兰独立，则市场对英国央行加息的预期将下降，商业信心也将受到负面影响，英国短期经济前景也将受挫。这些都将令英镑进一步下跌。

摩根大通认为，如果苏格兰未能独立，则将触发英镑反弹。但反弹的幅度可能有限，或许在3-4%的水平。虽然英镑自7月高点1.72始大幅下挫，但市场上做空英镑的仓位并非十分显著，因而届时的空头回补也不会十分明显。

苏格兰独立公投最新的四次民调中，其中三次显示“反对独立派”领先，但其中一次民调显示“赞成独立”明显领先。

市场预期预期，如果苏格兰公投结果为‘赞成’，可能会引起“大量的”黄金空头回补，这一事件所致的经济影响对英国以及欧洲都非常重要。”

进入2014年，苏格兰公投逐日临近，情势日益紧张。为阻止独立公投过关，英国政府“软硬兼施”。2014年2月，首相卡梅伦以“爱国主义”为题，呼吁苏格兰留在英国。为遏制独立支持率上涨，卡梅伦承诺向苏格兰下放更多权力。此外，英国三大主要政党也抛开政治歧见，紧急组成“统一战线”。承诺只要苏格兰不独立，将给予苏格兰更大自治权。

一旦苏格兰独立，英国将损失32%的领土，在领土面积上变成弹丸小国。英国系联合国五个常任理事国之一，若苏格兰独立，不仅会削弱英国的政治影响力，同时国防实力也会被削弱，经济水平和股市也将遭受打击，给原本就处于经济危机区欧洲的英国雪上加霜。苏格兰的独立甚至可能导致局部冲突的发生。

截止北京时间8:35，国际现货黄金价格报1222.94美元/盎司。