国泰君安弃灭熊论改慢牛论：熊市是“太白金星”坐骑

虽然上周后三个交易日沪指连续收阳，但在市场忧虑经济基本面、基金“88魔咒”逼近和新股发行等多重不利因素背景下，昨日（9月22日）沪指低开低走，一路下行，最终以2289.87点报收，下跌1.7%，失守2300点。

《每日经济新闻》记者注意到，在此背景下，一些此前看多的券商观点也悄然生变。

沪市成交额低于1500亿

每当新股申购来袭，股指总表现得疲惫不堪。

资料显示，按照目前的发行安排，包含昨日申购的重庆燃气在内，本周将有12只新股扎堆发行，成为今年6月本轮IPO重启以来新股发行又一个高峰。在打新资金欲欲跃试的同时，一些投资者也对新股给市场造成的压力产生担忧。据业内人士估算，本周新股发行冻结资金可能在6000亿元以上，考虑到国庆大假因素，A股资金面将面临更为严峻的考验。

在季末资金紧张时期，新股申购再次分流二级市场，无疑对市场造成打压，而更令人担忧的是，基金“88魔咒”也“重现江湖”。 Wind数据显示，截至9月16日，纳入统计的619只基金中，仓位均值为78.2%，比上个月基金平均仓位上升3.62%。其中，基金仓位维持90%以上的占24.92%，基金仓位在80%～90%范围内的占比达30.58%，即基金仓位在80%以上的高达55.5%，超过半数。分析人士认为，由此可见，基金“88魔咒”已开始逼近市场，投资者担忧情绪油然而生，不愿持续持股，获利了结意愿强烈。

另一方面，由于美元坚挺，大宗商品市场也是连连下挫。昨日，商品市场整体延续上周五跌势，螺纹钢、铁矿石、橡胶合约封死跌停，沪银重挫6%，棉花、菜粕、豆粕合约跌逾3%。大宗商品狂泻不止，导致A股有色、钢铁板块陷入低迷。

受制于资金面压力，沪指昨日低开低走，盘中几乎没有任何抵抗，最终下跌1.7%，报收于2289.87点，全天成交金额为1478亿元，几乎与上周五持平。不过，《每日经济新闻》记者注意到，自9月18日以来，沪市成交连续4日低于1500亿元。9月16日沪指下跌1.82%时，沪市单日成交高达2377亿元。

券商称前景不乐观

分析人士认为，从技术形态看，大盘昨日低开低走，量能维持低位，K线形态“一阴吞三阳”，且沪指日K线自9月2日以来，首度下探20日线。短线空头占据较大优势，2300点附近主动抛压明显，股指有构筑中期头部迹象，预计后市大盘延续调整概率较大。

《每日经济新闻》新闻记者注意到，9月22日，此前一直唱多的国泰君安分析师任泽平发布了一份研报，以“章回小说”体将“熊市”描绘成一头“太白金星”的“坐骑”，称正当人们欲“彻底将熊市埋葬（国泰君安此前研报观点）”时，太白金星驾到，请大家手下留情。

任泽平借小说式语言如此写道：“改革攻坚势如破竹，然决胜尚需时日，旧势力仍待机反扑，不若化善此孽畜，期待慢牛，将大熊变化为小牛，寄望改革将其养大”。

不过，有不少分析师直接表达了更为谨慎的观点。

光大证券分析师徐高9月21日发布研报称，宏观基本面带给股市的考验才刚开始，展望未来一个月，宏观经济基本面将继续给股市“施加很强的下行压力”。理由有二：第一，经济增速仍将低迷。从30个城市地产日度销量数据看，一、二线城市低产销量在前几周反弹后再次大幅滑坡，重现低迷，估计9月宏观数据不会太好看，三季度GDP增速或下滑至7.0%附近；第二，稳增长的政策力度难以快速放大。在全面货币政策放松越来越必要的时候，管理层仍然表现出谨慎态度，因此，接下来政策托底力度不易扭转经济不利局面。

光大证券认为，股市可能会从“讲故事”转向“看现实”的过程中走弱。当经济基本面持续低迷时，好听的故事也不会有太大的市场，除非未来一个月发生了一些超预期政策事件，令经济增长明显走强，否则股市前景并不乐观。