中国将成为 黄金多极定价体系中一极

世界黄金协会CEO施安霂

证券时报记者沈宁

国际金价表现低迷、未来何去何从？上海黄金交易所国际板上周启动，对全球金市影响几何……就一些投资者关心的热点问题，证券时报记者日前采访了世界黄金协会CEO施安霂，他认为，金价并没有那么悲观，黄金需求依旧乐观，伴随“上海金”的推出，中国有望成为黄金多极定价体系中的一极。

证券时报记者：金价2011年起自高位下跌，近期表现也比较弱势，您觉得主要是哪些原因造成的？今年全球黄金需求也有一定下滑，您怎么看未来几年全球及中国市场的黄金需求，有没有什么亮点？

施安霂：黄金价格主要是由美国的投资市场来决定的，美国投资市场一部分包括黄金ETF，此外芝加哥商品交易所的交易对黄金价格也会有非常大的影响。美国投资者的心态从过去到现在有一个明显变化，就是风险偏好上升、想要获取更大收益，金价下跌很大程度上受到了这种心态的影响。其实这是一个不太正确、也略显短视的选择。他们并不把黄金作为一种货币或者是一种资产来看，忽略了黄金本身的货币属性，当然也就更加忽略了中国和印度这些新兴市场对黄金的一个大的需求的市场基本面。

市场上的投资者往往把ETF市场和黄金的价格作为一个指标来看。最近，大家觉得ETF价格在往下跌，所以黄金的价格也会继续往下跌，但需要提醒注意的是，应当回想一下在2007、2008年金融危机那段时间，西方投资者在做什么？他们没有去买股票或其他风险资产，而是买了黄金。黄金市场现在离场的只是那些基于投机目的的投资者，但真正支撑这个基本面的，是那些长期投资黄金的投资者，他们还在这个市场里。

黄金的重要性是不言而喻的。美国的养老金现在也开始投资黄金了，日本的养老金相关黄金投资产品从五年前的零个，到现在约有19个，那么中国、中东、印度这些新兴的市场对黄金的需求也就显而易见，所以我们觉得黄金的基本面还是非常乐观的。

证券时报记者：黄金的定价权目前是在西方市场，但亚洲尤其是中国需求近几年发展非常快，在您看来上海黄金交易所“上海金”的推出有哪些重要意义？是否有利于提高中国在整个黄金市场中的影响力？

施安霂：是的，肯定会提高中国市场的影响力。目前来讲全球黄金价格是由伦敦定价，它们被当作基准价，但是未来会形成一个多极的黄金市场价格，随着上海黄金国际板的推出，它也将会形成多极中的一极，随着中国经济不断的发展，它会在这个国际的多极基准定价体系里面扮演者越来越重要的作用。上海黄金交易所的“上海金”会成为一个基石，不仅将成为未来全球黄金基准价一部分，它也可以满足各方需求、比如矿业方的需求，未来中国的金矿企业，不需要再跑到伦敦去做黄金交易，可以直接在上海的黄金交易所交易。此外，它还将成为人民币国际化中一个非常重要的因素，黄金在各个国家的货币间扮演中介和交换的渠道，黄金对于人民币国际化来说是一个非常重要的媒介。

证券时报记者：上海金这个黄金交易市场是中国第一个国际化平台。要把这个平台做好，您觉得哪些方面是应特别注意？运行成功需要哪些条件？

施安霂：要让上海黄金国际板变得更好，应当使它不仅成为全球黄金交易的一个成员，还要让它有机会能改变全球黄金交易的格局。需要做的有很多点，首先，要在这个黄金国际板中推出不同层次的产品、不同层次的市场，引入不同层次的投资者，包括零售和其他机构投资者。其次就是加大投资者教育和宣传，目前一些投资者还是习惯于去伦敦交易，我们应该引导帮助这些投资者，让他们逐步适应来上海进行黄金交易。

我们曾经有疑虑和担忧，如果上海黄金交易所国际板超前于中国一些政策或者监管的话，会不会出现问题？不过“上海金”上市仪式上有五家部委包括人民银行的领导都出席了，表明监管层非常重视，他们也表态说，愿意为国际板随时推动政策与时俱进发展，这对上海黄金国际板发展是一个非常好的因素。

证券时报记者：您说可以在这个平台上推出更丰富、更多层次的产品，您指的这些产品是什么？目前国内黄金市场是几家交易所在运行不同的品种，比如说像金交所它主要在现货这块，上期所主要是黄金期货，上交所有黄金ETF，新产品和现有品种会有冲突吗？

施安霂：你刚才提到的这些，包括期货也好，包括实物金也好，它都是一个国内的黄金产品，但我所说的多样化产品都是指国际化平台里的，它是国际化产品，不是国内的产品。中国金融市场发展很快，目前这个阶段金融市场主角依然是各大商业银行，但是如果放眼看西方成熟市场，很大一部分是机构投资者，包括养老金、财富管理机构等等，需要黄金抵消资产价格风险，机构资产组合中要有适当比例持有黄金。

证券时报记者：从海外市场看，黄金投资需求很大一部分来自黄金ETF，这类标的更适合机构资产配置。国内场内黄金ETF发展时间还比较短，对比SPDR，您觉得黄金ETF的成功要素有哪些？

施安霂：黄金ETF的推出可以视为市场不断发展创新的一个必然产物。它是黄金类别的其中一项，为消费者提供了其他选择。中国黄金市场的结构不一样，未来ETF会继续成为一个品种，但是与其他实金产品有相互竞争的关系。我们相信随着市场的开放，会有越来越多成熟的多元化的产品进入市场。世界黄金协会会继续扮演顾问的角色，为国内的利益相关方提供国际先进的经验。

我们认为，一只黄金ETF的成功要素包括：1.投资门槛低。如GLD的每份额基金代表1/10盎司（3.1克）黄金，这使得黄金ETF可以被更广泛的投资者所接受。2.交易成本低。由于黄金ETF本质上来说是针对黄金的被动投资基金，所以一个更低的交易费用对投资者的吸引力也更大。3.流动性强。一只黄金ETF是否有足够的流动性，是其能否吸引投资者的关键。而这些都是与该基金足够大的黄金持仓量，及其足够大的日均成交量分不开的。