宝色股份等4只新股10月10日挂牌交易 机构定位分析

凤凰财经讯 10月10日将万盛股份、九州药业、宝色股份、劲拓股份等4只新股在交易所挂牌交易。

宝色股份发行情况

南京宝色股份公司人民币普通股股票10月10日将在深交所创业板上市。证券简称为“宝色股份”,证券代码为“300402”。公司人民币普通股股份总数为20200万股，其中首次公开发行的5100万股股票自上市之日起开始上市交易。

宝色股份:非标特材装备行业龙头企业,合理价格区间4.5-6元

机构：申银万国研究员：赵隆隆,薄娉婷日期：2014-09-22

公司是国内涉及特种材料品种最全、应用面最广的非标特材装备专业供应商。公司在大型化、重型化特材装备制造领域具备突出的竞争优势,是我国非标特材装备制造的开拓者和技术发展的先行者与引导者。公司的主要产品包括塔器、反应器、换热器等压力容器及管道管件,超过60%的产品应用于石油(精细)化工行业。

非标特材装备市场中金属压力容器和技术焊接压力管道预计2015年市场容量分别达1154亿元和522亿元,年复合增速15%左右。受益于下游产业结构升级,非标特材装备需求量上升,2013年金属压力容器与金属焊接压力管道工业销售收入分别为863亿元、383亿元,2005-2014H1年复合增长率分别为14.05%、15.63%,未来三年有望保持15%行业需求增速,有色金属及复合材料制品占比有上升趋势。随着技术进步与重大特材装备国产化水平的提高,市场容量随之上升。未来行业增长主要来自基础工业领域的投资增加。

公司具备技术优势,龙头地位确立,未来核电及军工产品值得期待。在金属压力容器市场,公司收入占比排名第四;而在江苏省内公司在非标特材设备行业的市场占有率第一。募集资金将用于特材管道、管件产业化项目的建设,全部投产后将增加产能710吨,达产后将新增收入2.75亿,净利0.45亿元。

公司合理价格区间为4.5元-6元。我们预计公司2014年到2016年将实现净利润分别为0.61亿元、0.72亿元和0.82亿元,完全摊薄EPS为0.30元、0.36元和0.41元,未来三年复合增速13%,综合考虑公司的成长性与可比公司估值,给予2014年15-20倍PE,合理价格区间为4.5-6元。特别提示:本报告所预测新股定价不是上市首日价格表现,而是在现有市场环境基本保持不变情况下的合理价格区间。

风险揭示。公司主要风险来自于原材料价格波动以及商业周期变动。

宝色股份:特材非标装备制造企业,对应合理价值区间为9.3元-12.4元

机构：海通证券研究员：钟奇,施毅,刘博日期：2014-09-25

宝色股份是一家非标特材装备专业供应商。公司主要从事“钛、镍、锆、钽、铜等有色金属及其合金、高级不锈钢和金属复合材料等特种材料非标设备的研发、设计、制造、安装,以及有色金属焊接压力管道、管件的制造和安装”。

公司竞争优势突出。公司拥有国内领先的非标特材管道管件技术优势和先发优势,以研发为核心,自主研发了13项国内领先的相关技术,同时多年来成功的经验也累积了不俗的质量和品牌优势,带动公司装备制造的发展,此外公司牢牢抓住区位优势和行业政策导向,大力发展公司核心竞争力。

公司产品市场地位。非标特材装备行业在我国为新兴产业,国内实现规模化生产的企业较少,拥有大型特材装备加工制造能力的企业更加稀缺。目前,公司在大型特材装备的制造商占据市场主导,在我国PTA核心设备和IGCC及多联产装置的制造领域具有突出的先发优势。

公司业绩出现波动。观察公司近三年财务数据,营收方面出现波动情况,导致公司营业利润及净利润也跟着出现波动。2012年三费增速较快。2014上半年,公司业绩再次出现波动,主要源于原材料价格波动导致。

募投项目提高综合竞争力。IPO项目的实施将完善公司的产品结构,拓展新兴领域,提高公司竞争力。“非标特材管道管件项目”达产后,公司管道管件生产能力将达到710吨/年,将成为国内领先的管道管件专业生产企业。

合理价值区间9.3-12.4元。结合公司产能投放进度,以及对未来经济的判断,我们预测公司2014-2016年的EPS分别为0.31元、0.34元和0.38。参照可比公司,我们给予公司2014年30-40倍PE的估值水平,对应合理价值区间为9.3元-12.4元。

主要不确定因素。主要原材料价格波动风险;经营业绩季节性波动风险;募投项目进展存在不确定性;应收账款风险;核心技术人员流失风险。

劲拓股份发行资料

深圳市劲拓自动化设备股份有限公司人民币普通股股票明日将在深交所创业板上市。证券简称为“劲拓股份”,证券代码为“300400”。公司人民币普通股股份总数为8000万股，其中首次公开发行的2000万股股票自上市之日起开始上市交易。

劲拓股份：合理价格约为16.00元

机构：众成证券

发行：发行价格7.60元，发行新股2000万股，无老股转让，发行后总股本8000万股

主营：公司主营业务为各类电子工业专用设备的研发、生产和销售主要产品包括无铅波峰焊机、无铅回流焊机、选择性波峰焊机、AOI视觉监测设备等电子整机装联设备及高温烧结炉等太阳能光伏设备，产品主要应用于PCBA生产线，而应用行业包括3C、汽车、通信航空航天等各种电子制造业，因此电子行业的景气度直接影响公司的业绩，公司产品属于中高端，竞争压力稍小，凭借较强的技术研发优势，下游用户多是国际国内知名公司。www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

财务：2011-2013年营收分别为2.66亿元、2.09亿元和2.44亿元，年均复合增长率为-4%，净利润分别为4077万元、2824万元和3477万元，年均复合增长率为-7.7%，2013年净利润率为14.3%。2014年上半年营收为1.34亿元，净利润为1750万元。

募投：公司拟募集1.2亿资金用于项目建设，其中10517.83万元用于“SMT焊接设备及AOI监测设备扩产项目”完全达产后新增1350台焊接设备和AOI设备的产能；1482.17万元用于“研发中心建设项目”，建成后将提升公司的自主创新能力，将具有国际先进的研发和测试水平。所有项目15年建成达产80%，16年完全达产后新增净利润3088.74万元。

估值：我们预估公司2016年EPS为0.80元，考虑该行业下游电子制造行业近些年景气度较高，

公司基本面良好，给予16年20倍估值，对应合理价格约为16.00元，相比于发行价7.60元存较大溢价空间。综上建议：重点申购。

劲拓股份:国内领先的电子专用设备民营企业,成长空间大合理价格区间为18.48-21.12 元

机构：东北证券研究员：潘喜峰,李学来日期：2014-09-26

国内领先的电子专用设备民营企业。公司成立于2004 年7 月,主营业务为电子整机装联设备的研发、生产和销售,主要产品为焊接设备、AOI 检测设备、高温烧结炉设备和SMT 周边设备。广泛应用于通讯电子产品、国防电子产品、航空航天电子产品、汽车电子及日常的消费电子产品的制造。

PCBA 焊接和AOI 设备市场增长空间大,新产品拓展未来市场。2010年我国电子整机装联焊接设备市场容量为10.65 亿元,随着未来设备更新及应用范围的扩大,焊接设备的市场空间有望继续增长;AOI 检测技术是近几年才兴起的一种新型测试技术,将替代人工检测,增长潜力巨大;公司围绕核心技术开发新产品,增加业务的厚度和广度。

募投项目扩产优势产品,提升技术创新能力。募投项目为SMT 焊接设备及AOI 检测设备扩产项目、研发中心建设项目,将提高公司的生产技术水平,提升产品质量,扩大市场规模,增强公司的盈利能力和自主研发能力。

盈利预测与估值:预计公司2014-2016 年摊薄后的EPS 分别为0.58 元、0.66 元、0.74 元,综合考虑可比公司的估值及公司的成长性,给予14年28-32 倍的市盈率,合理价格区间为18.48-21.12 元。

风险提示:市场竞争加剧的风险;下游行业景气度下降的风险;募投项目进展不顺利的风险。

劲拓股份:电子整机装联设备龙头合理价格为15元

机构：中信建投研究员：冯福章,郭洁日期：2014-09-25

电子整机装联设备制造行业规模稳定增长。

电子整机装联设备制造技术是一门新兴的、综合性的先进制造技术。

《2006-2020年国家信息化发展战略》中明确指出该行业将突破集成电路、软件、关键元器件、关键工艺装备等基础产业的发展瓶颈,培育有核心竞争力的信息产业作为我国信息化发展的战略重点之一。我国电子整机装联设备制造行业的市场规模从2005年的103.2亿元增长到2010年的265.5亿元,年复合增长率为20.8%。2010-2014年中国电子整机装联设备行业的市场规模年复合增长率为20%,在2015年将达到660.6亿元。

公司是电子整机装联设备行业龙头。

公司主营业务是电子整机装联设备的研发、生产和销售,是我国电子整机装联焊接设备领域内的龙头企业,主要参与焊接设备和AOI设备中高端市场的竞争,焊接设备领域目前主要的竞争者包括美国BTU、Heller等,AOI设备领域目前的主要竞争者包括日本欧姆龙、台湾德律等。产品广泛应用于通讯电子产品、国防电子产品、航空航天电子产品、汽车电子及日常消费电子产品的制造。2013年随着宏观经济环境的改善,公司营业收入同比上升16.44%,扣非后净利润同比上升19.38%,整体看上升趋势未改。

募集资金主要用于SMT焊接设备及AOI检测设备扩产。

公司计划募集资金1.2亿元,其中1.05亿用于SMT焊接设备及AOI检测设备扩产项目,0.15亿用于研发中心建设项目。投资项目的实施,将进一步扩大公司的生产规模与进一步完善核心产品的生产工艺。预计在公司募集资金投资项目业绩释放前期,固定资产折旧的增长将会摊薄公司业绩,但募集资金投资项目达产后,将使公司营业收入与净利润规模大幅度增长。

盈利预测与估值。

我们预计公司2014-2016年全面摊薄后EPS为0.50、0.59、0.71元。我们认为合理价格为15元,对应2014年动态市盈率为30倍。

劲拓股份:电子整机装联设备名牌企业,积极拓展新业务合理价值区间为13.06-17.38元

机构：海通证券研究员：龙华,熊哲颖日期：2014-09-25

公司生产的电子整机装联焊接设备占据国内市场较大份额,AOI检测设备未来发展空间巨大。公司横向与纵向上积极拓展新业务,未来有望进入更大的行业空间。

公司是电子整机装联专用设备生产商,电子整机装联焊接设备占据国内市场较大份额。据中国电子专用设备工业协会统计,我国电子整机装联设备制造行业市场规模05-10年的年复合增长率为20.8%,预计2015年将达到26.51亿元的市场规模。公司的电子整机装联设备主要产品包括无铅波峰焊机、无铅回流焊机、选择性波峰焊机等,目前已约有3400家电子制造企业(包含终端用户及EMS)在使用公司产品,在电子整机装联焊接设备企业中,公司形成了较高的客户占有率。

AOI检测是行业趋势,国内市场发展空间巨大。AOI检测(自动光学检测)主要包括PCB元件的装配品质检测及工艺品质控制,随着电子元器件小型化和人工成本的提高,AOI检测代替人工检测是大势所趋。AOI检测在国内尚处于起步阶段,目前只有20%-30%的SMT生产线装配了AOI检测设备。公司09年收购运英软件切入AOI视觉检测设备的研发、生产和销售,近年来AOI销售收入呈稳步增长趋势。

公司业务横向、纵向积极拓展,未来进入更大的行业空间。横向方向:公司以现有的电子整机装联设备领域优势地位为中心,向工艺链上下游拓展,由提供单机逐渐转变为提供成套设备,产品由单一应用于PCB产品制造领域向LED产品制造、航天军工产品制造等多领域应用转变。纵向方向:利用在热工、流体、自动控制、精密加工等方面长期积累的技术优势和成熟经验,研制太阳能电池生产线上的关键设备-高温烧结炉,进军太阳能光伏设备市场。

募投项目扩充产能,技术应用值得期待。本次募投资金主要用于扩充公司主营产品焊接设备和检测设备的产能,设计达产年产能为各型号SMT焊接设备及AOI检测设备产品1350台,年产值约2.22亿元人民币,相当于公司2013年营业收入的91%。项目会进行多项新产品和新技术的研发、验证和检测,有望建设成为国际一流的SMT焊接设备及AOI检测设备生产基地。

根据公司9月24日《首次公开发行股票并在创业板上市发行公告》,公司此次发行新股数量2000万股,发行价格7.60元/股,发行后总股本8000万股。摊薄计算公司2014-2016年EPS分别为0.49、0.55和0.64元,按照专用设备2014年27-35x静态PE,合理价值区间为13.06-17.38元,建议申购。

风险提示:电子制造企业产能扩张放缓;宏观经济波动;行业竞争加剧。