科隆精化等3新股10月23日网上申购指南

九强生物拟发3340万股10月23日网上申购字号

九强生物本次拟公开发行不超过3340万股，不超过发行后总股本的25.04%，拟在深交所创业板上市，由信达证券保荐，网上申购日为2014年10月23日。

本次发行采用网下向投资者询价配售与网上按市值申购向投资者定价发行相结合的方式进行。其中网下初始发行数量2004万股，占本次发行数量的60%；网上初始发行数量为发行总量减去网下初始发行量。除公开发行股份外，公司股东公开发售股份数量不超过668万股。若新股发行募集资净额未满足公司拟募集资金总额，则不进行老股转让。

此次网上申购及缴款日为10月23日。

北京九强生物技术股份有限公司自成立以来主要从事体外诊断试剂的研发、生产和销售，并辅以销售生化仪器，是我国体外诊断试剂行业的知名企业。此次募集资金拟投向扩大体外诊断试剂生产规模项目、新建研发中心和参考实验室项目、营销中心和网络建设项目以及补充募集资金投资项目流动资金，总投资3亿元，全部使用募集资金投入。

九强生物发行计划

九强生物:生化诊断试剂龙头企业 预计公司询价价格为13.09元

财富证券研究员：何畅日期：2014-10-21

生化诊断试剂龙头企业公司是一家以生化诊断试剂(“金斯尔”品牌试剂)的研发、生产和销售为主营业务,少量代理销售生化分析仪器。公司获得自产产品注册证书114个,其中诊断试剂注册证书113个,生化分析仪注册证书1个,是我国生化诊断试剂品种最齐全的生产厂商之一,在高端诊断试剂(如胱抑素C、同型半胱氨酸)领域,公司处于国内领先水平。公司目前的主要诊断试剂种类有肝功类、肾功类、血脂类和糖代谢类等,其产品不仅在国内拥有良好的口碑,三甲医院的覆盖率达到70%以上,同时还销往欧美等发达国家。同时公司代理销售英国朗道、德国西门子及少量其他国外厂家生的的体外诊断试剂,代理销售日本荣研化学、德国西门子等厂家生产的体外诊断分析仪器。

主营业务相对单一公司的主营业务主要是各类临床体外诊断试剂的研发、生产和销售,2011年至2014年中期,公司来自体外诊断试剂的销售收入占比分别为85.76%、85.33%、88.41%和92.54%。公司2011-2013年的主营业务收入复合增长率达到26.93%。公司2011年、2012年、2013年和2014年上半年销售收入分别为2.76亿、3.79亿、4.43亿、2.31亿元,其中自产比例呈逐年上升趋势,分别为74.84%、75.63%、78.17%、81.6%。经销收入占比分别为94.49%、90.36%、84.6%、84.21%,呈逐年下降的趋势,主要由于公司联动销售仪器所带动的直销收入增长。

根据Kalorama Information于2012年7月出具的体外诊断试剂行业市场报告,2011年体外诊断试剂的全球规模为508.54亿美元,预计2016年将达到638.4亿美元,年均增长5%。其中中国体外诊断试剂销售收入为12.5亿美元,仅占全球市场规模的2.46%,预计未来5年的年复合增长率为17%。国内诊断试剂行业起步晚,集中度低,企业规模较小,竞争力较弱。我国诊断试剂市场主要以免疫诊断试剂与生化诊断试剂为主,各占28%、27%,核酸诊断试剂约占6%;其中生化诊断试剂、免疫诊断试剂、核酸诊断试剂的平均增速分别为15%、18%和20%。目前我国体外诊断试剂生产企业有300-400家,规模较大的有科华生物、达安基因、九强生物、利德曼、深圳迈瑞、四川迈克、中生北控、复星长征等,其中已上市的公司有科华生物、达安基因、利德曼、中生北控等。

募集资金主要用于扩产及增强研发投入公司本次拟发行数不超过3340万股,其中,预计公开发行新股数量不超过3340万股,预计公司股东公开发售股份的数量不超过668万股,预计募集3亿元。主要用于扩大体外诊断试剂生产规模、新建研发中心及参考实验室、营销中心及网络建设、补充流动资金。项目建成后新增年产肝功类试剂16.25万盒、心脑血管类试剂13.75万盒、粮代谢类试剂2。2万盒、肾功类试剂10.5万盒、其他类试剂7.84万盒,共计新增年产试剂50.54万盒,对应新增容量约为18.5万升的生产规模。预计项目建设期为2年,项目达产后预计年销售收入为3.78亿元,税后净利润为1.15亿元。

盈利预测与估值:根据我们预测2014-2015年公司完全摊薄后对应EPS分别为1.50、1.67元,结合公司未来增长以及行业增速我们给予公司2014年20~25XPE,预计公司合理价格范围33.4~37.5元。按照新询价机制,公开发行不超过3340万股,其中老股转售不超过668万股,我们预计公司询价价格为13.09元。

风险提示:国内外厂商竞争的风险、汇率大幅波动的风险、国家医疗体制改革政策变化的风险。 

九强生物新股报告:成长型IVD试剂龙头企业,看好未来业绩增长,预计合理价格范围在48.65-55.6元

申银万国研究员：钱正昊日期：2014-10-20

投资要点:

公司主营体外诊断试剂。主要从事体外诊断试剂的研发、生产和销售,并辅以销售生化分析仪器,是我国体外诊断试剂行业的领先企业。公司产品主要有肝功类、肾功类、血脂类和糖代谢类等诊断试剂。收入结构上,试纸试剂占比79%,其利润贡献了近97%的份额。同时公司主要采用“经销为主、直销为辅”的销售模式,收入主要来自于国内经销商,其占比约为75%。

行业空间广阔,良好产品储备助推业绩稳定增长。在中国医疗器械280亿美元市场中,我们认为IVD以其整体高于22%的增速是器械产品中市场空间最为广阔的分支,同时考虑到IVD国产化政策不断推进,随着国产技术提升,低成本的优势将愈发明显。公司试纸试剂技术先进,并且公司在产品储备上在有着丰富的积累,具有21个创新自主产品以及众多储备品种,预计未来将进一步主推收入的增长以及毛利率的提升。

募集资金项目。本次募集资金约3.6亿元,扣除费用总计约6000万元,总计3.0亿元将投入3个募投项目。主要用于扩大体外诊断试剂生产规模、研发、营销和网络建设等项目。其中,新增肝功能/心脑血管/糖代谢/肾功能类试剂总计50.54万盒,以及研发中心、营销中心项目的建设。

我们预计此次询价价格12.24元,预计公司14-16年完全摊薄EPS为1.62/1.89/2.43元,给予15年合理的PE为35-40倍,预计合理价格范围在48.65-55.6元。根据新股询价机制,此次公开发行3340万股,发行新股2940万股,公司股东公开发售股份的数量为400万股,其保荐费用等其他费用总计为5983.75万元,由此我们预计此次询价价格为12.24元。同时,我们预计公司14-16年EPS为1.62/1.89/2.43元,给予15年合理的PE为35-40倍,预计合理价格范围在48.65-55.6元。

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