机会与风险并存 详解沪港通三阶段价值挖掘

⊙玉名

市场期待已久的沪港通将于11月17日开通，这真的会给A股带来翻天覆地的变化吗？笔者认为沪港通本身是双刃剑，利好与利空都非常明显，尤其是随着沪港通正式推出前期，利好出尽是利空的风险不得不防。

按照沪港通逐步推动来看，其价值点可分为三个阶段：第一个阶段AH股折溢价关系。但随着近期A股的反弹，可以说第一步AH套利价值已经基本体现，后期套利空间已不大。第二个阶段是套利空间结束后带来的价值纵向挖掘。笔者认为在H股方面相对稀缺的品种显然存在机会，如品牌医药、高端白酒、石油资源等。这一阶段价值体现没有第一阶段那么快速，是相对缓慢的。第三阶段是价值深度挖掘。由于两地投资者的投资习惯差异，A股投资者倾向小盘成长股，而港股投资者偏好价值、高分红股票，从而导致两地市场对同一行业和同一公司，出现完全不同的估值。沪港通的推出将从一定程度上收敛两地估值差异，也会引导资金形成特性化投资，就如同2006年和2007年由QFII刮起的资源股炒作之风一样。

笔者认为，沪港通打通了香港投资者投资A股的通道，长期来看，对改善A股投资者结构，促进内地投资者投资理念与国际接轨有利。但它并非决定市场趋势的关键因素，从之前QFII和RQFII推出前后的市场表现来看，我们也能看出其对市场趋势的影响并不大。而目前市场上针对沪港通概念性炒作较为明显，越是之前被炒作比较多的概念股，在沪港通真正推出之后，获利了结的概率越高，投资者应注意回避这方面的风险。