中国央行意外降息 货币政策转向宽松？

【独家解读】央行为何在此时降息

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凤凰财经讯 11月24日，据华尔街日报消息，中国央行迫于政治和市场压力做出了逾两年来的首个降息决定。这显示出，中国领导层正倾向于采取更大规模的措施来提振经济增长。

中国央行在周五做出这个意外举措之前，曾采取了一系列小规模宽松措施，但这些措施未能促进银行的放贷和企业的借贷意愿。包括投资增速、工业产值和零售额在内的经济指标上月均表现疲软。经济学家指出，中国可能会自1998年亚洲金融危机以来首次未能达到其制定的2014年增长7.5%左右的年度经济增长目标。

中国是目前仅次于美国的全球第二大经济体，第三季度经济同比增长7.3%，为逾五年来最低水平。

中国央行周五宣布将一年期贷款基准利率下调0.4个百分点，至5.6%，以降低企业通过借贷来招聘和扩张的成本。这是央行自2012年7月以来首次降息。央行还将一年期存款基准利率从3%下调至2.75%，但提高了金融机构存款利率浮动区间的上限。

中国央行的举措提振全球股市飙涨，同时也令部分料将受益于中国需求增加的国家货币兑美元走强。

由周小川长期领导的中国央行过去一直抗拒来自政府内部、金融市场以及企业界的降息呼声。央行的官员们担心，若全面放宽信贷供给，恐加剧中国的信贷问题，令经济暴露于更大的风险当中。

因此，中国央行先前尝试引导信贷流向对中国增长较重要的行业，包括小企业与农业，以及由政府融资的保障房计划。

直到上月，中国央行的首席经济学家马骏还称，即使经济增长放缓，央行也无需推出全面刺激措施。他表示，力度更大的刺激措施只会令更多的信贷流向已经产能过剩的行业，比如钢铁与房地产行业。马骏周五在回答记者问题时则表示，通缩风险正令中国经济的实际利率面临＂上升压力″，这是央行决定降息的一个原因。据中国政府官员与中国央行顾问表示，通过调降贷款利率，中国央行满足了政府领导层要求降低企业融资成本的呼声。跟美联储不同的是，中国央行并非一家独立机构，还需听命于中国最高决策机构国务院。国务院曾于本周稍早发布声明，敦促减轻实体经济的金融负担。

中国央行在其网站上发布公告称，尽管国务院推出一系列措施，但7月份以来部分企业对融资成本的承受能力有所降低。该行称，此次降息将有助于促进实际利率逐步回归合理水平，缓解企业融资成本高这一突出问题。

但中国央行称，此次利率调整仍属于中性操作，尽管面临一定下行压力，中国经济仍将保持中高速增长。

君范投资(Junfan Investment Co.)负责人彭俊明表示，中国央行此举是为了挽回面子，此次降息意味着货币政策正在从相对偏紧转向中性至宽松。

据央行顾问称，中国央行之前犹豫不决在一定程度上是因为担心此举会被解读为是在走通过扩大信贷来刺激增长的老路。中国央行为应对2008年金融危机而采取的大规模刺激方案已经给中国留下了巨额负债和荒废的项目。

许多中国官员认为，中国需要大举放松货币政策和扩大公共支出，才能维持当前的经济增速。大额支出已开始回升，自10月中旬以来，中央政府已经批准了总价人民币8450亿元（合1380亿美元）的铁路和机场项目。

中国央行在9月和10月向银行系统注入了超过1260亿美元的资金，以期能促使银行扩大放贷。但到目前为止，该举措未见成效。经济学家和分析师指出，中国大型银行向来不愿向小企业放贷是一个原因，尤其是在经济增长放缓以及出现坏账的可能性上升之际。

同时，借贷需求不足，而不是信贷缺乏，也是制约经济的一大因素。这也是央行放松了政策但最近总体信贷增速却放缓的原因。

根据官方数据，中国银行业10月份新增贷款人民币5483亿元，低于9月的人民币8572亿元，也低于接受《华尔街日报》(The Wall Street Journal)调查的11名经济学家预估的人民币6260亿元。10月底中国广义货币供应量M2同比增长12.6%，低于9月底的12.9%。

部分经济学家与分析师预期，明年中国央行还会再采取几次降息措施，因为直到最近仍为中国主要经济增长引擎的房地产业可能继续滑坡，而且北京打击贪腐的行动也对投资与消费造成拖累。与此同时，通缩风险上升则让中国央行有放松政策的空间，而不必担心推高通胀。

江苏海浩农业发展有限公司(Haihao Agriculture Co.)董事长李军认为，中国央行调降利率会有帮助，但效果不会太大。他说，多数银行的放贷意愿仍不高，特别是对小企业，而且很多公司是赔本经营，根本没有能力申请贷款。