暗藏暴涨因子 18股值得满仓布局

歌华有线：发布云平台，打造“云管端联运”融媒体平台

点评：

打造“云管端联运”融合发展的新型媒体平台。“歌华云平台”是有线电视行业首个大规模应用的云平台。以“云、管、端、联、运”即“内容、渠道、平台、经营、管理”为系统设计理念，打造全媒体应用聚合云服务平台，基于有线电视HFC 网络，面向互联网、移动互联网的云平台。在云平台上，融入视频、云游戏、云应用如教育、卫生、彩票等，后期将搭建电子商务，我们看好公司由传统媒介向新媒体、由单一有线电视传输商向全业务综合服务商进军。

以家庭电视为核心跨平台联动，满足用户多渠道需求。歌华有线的跨屏联动主要通过“歌华云飞视”实现，除电视机外，还覆盖手机、PAD 等智能终端，可提供高清、流畅的电视直播，回看、点播等交互应用以及丰富多彩的云应用。打造以电视大屏为核心的多屏互动的家庭娱乐服务。

云游戏有望成为公司新的盈利增长点。我国端游、页游和移动游戏行业的爆发充分证明了国内游戏市场的空间和用户的付费能力，电视游戏有望成为下一个爆发的领域。目前，歌华云游戏处于测试阶段，上线的游戏超过20 款，后续还将进行更新、增加。歌华云游戏是向产业链开放的平台，公司与众多游戏企业均有合作，下一步还将加强与网游运营商的合作，逐步实现歌华云游戏通过不同网络在多种平台和终端上的运营。

15 年将大规模推广机顶盒。歌华的智能机顶盒终端系列——统称“歌华云盒”，包含“祥云”、“彩云”、“小云”三款新型机顶盒品牌。、目前，“小云”终端已在全市范围内的歌华有线营业厅进行销售，“彩云”终端预计年内启动销售，“祥云”终端已启动小规模试点工作，预计2015 年大规模推广。

用户基础好，地域扩展确定性强。第一，本地用户基数大，为公司的付费电视和增值服务提供了用户基础；第二，京津冀一体化带来用户的互联互通确定性强，根据今年9 月底签署的《京津冀新闻出版广播影视协同发展项目合作推进协议》，公司向天津河北用户扩展预期强；第三，基于首都，基于强势资源跨区域扩张。

给予“推荐”评级。预计歌华有线14-16 年EPS 为0.48 元、0.70元和0.93 元，市盈率分别为31.3 倍、21.5 倍和16.2 倍，公司正处于行业机遇期、业绩拐点期和战略转型期，在手现金充裕，具备后期行业和公司层面催化剂，给予公司2015 年30 倍PE，对应合理价格在21 元，给予“推荐”评级。

风险因素：(1)新业务推出进度不达预期的风险；(2)国企改革进度不达预期的风险。

(国联证券 周纪庚)