如何看待强势美元：当大家都向左 你最好向右

导读：投资顾问布拉什(MICHAEL BRUSH)援引专家意见撰文指出，考虑到欧洲和日本宽松政策获得成功的可能性，通货膨胀的前景，以及美元处于长期波动区间边缘的原因，美元汇率很可能将会见顶走低，而这就将给大宗商品及生产者，以及海外业务庞大的美国企业带来好处。

说起投资，其实有一个最基本的原则：当大家都向左，你最好是向右。

现在，这个原则正好可以用在美元身上。可以说，我们几乎找不到一个不看涨美元汇率的人。

这正是逆势操作者的机会到来了。你可以购买那些做空美元的ETF，比如PowerShares DB US Dollar Bearish ETF(UDN)，也可以购买那些在美元疲软时会有较好表现的企业股票，比如菲利普莫里斯国际(PM)或者默沙东(MRK)，还可以考虑黄金和石油等商品，以及生产这些商品的国家和企业。

此外，我还将有一些其他的选项介绍给大家，但是在之前，我们需要明确一个最基本的问题。

为什么美元会在人人看好的时候走低？

经济学家、Wells Capital Management策略师保尔森(James Paulsen)就是一位大师级的逆势分析专家，他给出了三条理由。

1. 欧洲和日本的货币政策获得成功。

看涨美元的最重要理由之一就是，如果联储如我们预期的在今年年内开始加息，而欧洲和日本则在降息或者保持低利率以刺激增长，资金就将被吸引到美国，因为只有这里才有更高的利率。这样，对美元的需求就会大增，美元价值也会大增。

可是，如果欧洲或者日本的宽松货币政策真的发生了效力呢？保尔森指出，一旦这些国家的经济增长情势向好，就会对投资形成巨大的吸引力，使得他们的货币相对于美元升值。

2. 投资者开始担心美国的通货膨胀。

美国正在接近充分就业，经济增长速度为复苏以来最好的，而这就意味着通货膨胀最终迟早要抬头。保尔森认为，通货膨胀增长年速度完全可能从目前的1.5%加速到3%。不过，哪怕现实的增幅比这小，也足以让投资者的情绪发生重大变化，毕竟现在许多人还在担心通货紧缩呢。一旦人们开始担心通货膨胀，美元将是首当其冲受到打击的资产之一。

“如果联储开始加息，而且大多数投资者都相信他们动手晚了，对于通货膨胀的焦虑就将压低美元的价值。”保尔森指出，投资者一般都会对价值受到通货膨胀侵蚀的货币敬而远之。

3. 美元处于长期波动区间边缘

在过去十年当中，美元相对于其他发达国家货币如日元和欧元的汇率一直是在一个较宽的区间内波动。比如，美元对欧元的汇率，美元最强势的时候是1.2美元兑换1欧元，而最弱势的时候是1.4到1.5美元兑换1欧元。

保尔森强调，这并不是偶然现象。因为美国和其他发达国家其实面临着类似的挑战，比如人口老龄化对未来增长潜力的遏制等，这种情况下，没有任何一个国家会愿意他国通过货币贬值，推动出口来获得相对优势。

目前，美元对欧元的汇率恰恰已经走到了历史波动区间的边缘。事实上，哪怕2010年和2012年，市场深深为欧元区分崩离析的可能性感到恐惧的时候，历史波动区间都没有被突破。欧元分裂的威胁都做不到的事情，其他因素现在更做不到。美元已经接近见顶，接下来只能是走低。

如果美元在新一年内真的走低了，谁会是获益者？

2004-2014年间美元/欧元即期汇价走势，来源: Wells Capital Management

1) 那些大量营收来自海外的美国企业。

2) 黄金和石油等商品，以及生产它们的国家和企业。

海外业务庞大的美国企业

伴随美元走低，企业以外国货币形式获得的营收就会转化为更多的美元，进而推动盈利。

Chase Investment Counsel总裁、Chase Growth Fund(CHASX)联席经理人图兹(Peter Tuz)提醒我们，这时候总不能忘记那些必需消费品企业。

在这方面，最极致的例子就是菲利普莫里斯，图兹评价道：“这是一家几乎全部生意都在海外的美国公司。”

由于强势美元的影响，该公司的盈利预期被一再削减，而股价也因此受苦不小。如果美元改为疲软，则一切都将颠倒过来。当然，菲利普莫里斯也有一些自己的特殊问题，比如，许多外国政府也开始像美国政府一样，采取各种禁烟措施。不过，图兹强调：“在那些有他们业务开展的国家中，他们大多能够获得更多的市场份额，因为当地的吸烟者总是乐意放弃原来的本地品牌，而接受他们的品牌。”该股目前还有4.8%的股息。

此外还有不少立足美国的全球性企业，也都有类似的遭遇，只是因为美元强势使得他们成长速度减缓，海外营收兑换后缩水，而实际上在企业层面，他们的情况都很不错，比如可口可乐(KO)、百事可乐(PEP)和宝洁(PG)等。图兹总结道：“其实只是强势美元使得得体的成长速度被丑化了而已。”一旦美元走低，情况就会改变，让投资者对他们生出新的兴趣来。

那些美国大药厂也有大量收入来自海外，因此也值得考虑。Brandywine Global Investment Management的凯瑟(Patrick Kaser)举例说，比如默沙东的销售额，一半以上都是来自海外市场。

美元走低还将改变一些国际性竞争的格局，因为美国产品变得相对廉价，便会使得美国企业相对于竞争对手的处境变得有利。凯瑟指出，比如波音(BA)与空中客车(EADSF)、通用汽车(GM)与丰田(TM)等都属于这种情况

商品——黄金与石油

黄金等商品的价格都是以美元确定的。这就意味着美元的疲软将推动对它们的需求增长，进而推高价格。美元与石油的价格长期以来也都是这种反向关联。如果美元走低，油价很可能会最终开始上涨。

因此，如果美元走向疲软，我们当然应该考虑增加对这些商品，以及相应的生产企业和生产国的投资。值得考虑的ETF包括SPDR Gold Trust(GLD)、Market Vectors Gold Miners ETF(GDX)、PowerShares DB Commodity Index Tracking ETF(DBC)和United States Oil Fund(USO)等。此外，加拿大和许多新兴市场的商品出产国也值得关注，而投资工具有iShares MSCI Canada ETF(EWC)和iShares MSCI Emerging Markets ETF(EEM)等。

在黄金矿业公司层面，U.S. Global Investors的霍姆斯(Frank Holmes)喜欢那些特许权公司，即让他人开采自己的矿床，收取若干百分比费用的公司，包括Royal Gold(RGLD)、Silver Wheaton(SLW)和Franco-Nevada(FNV)等。

直接做空美元的工具除了前面提到的PowerShares DB US Dollar Bearish ETF之外，还有一支杠杆化程度更为可观的PowerShares DB 3x Short US Dollar Index Futures ETN(UDNT)。