伞形信托配资收紧 短期影响资金面约3000-4000亿元

证券时报记者梅菀

几家银行收紧伞形信托资金配置比例的消息，被解读为昨日A股市场的震荡推手。

这一消息并非空穴来风，光大银行某省级分行高管昨日向证券时报记者证实，周一晚间，光大银行总行向各分行传达了加强股票配资业务风控的决定，股票结构化产品最高杠杆比例不超过1∶2.5。“调整原因有监管层窗口指导的因素，光大银行是第一家有所行动的，预计其他银行也会跟进。”上述银行高管称。其实早在2014年年底，即有部分地方监管部门口头叫停伞形信托的消息传出。

“鉴于目前股票二级市场波动较为剧烈，现将我行股票结构化业务风控标准进行微调。”在证券时报记者获得的周一晚间通知内容中，光大银行总行如此表述。

通知主要有三点内容：一是规定股票结构化最高杠杆比例不超过1∶2.5；二是1∶2.5杠杆比对应预警线、平仓线调整为0.93/0.88；三是若触及平仓线，一般委托人应于T+1日10点前追加信托资金，否则，在T+1日10点30分起，受托人将拒绝一般委托人的任何投资建议，并对信托计划持有的全部证券资产按市价委托方式进行变现，对信托计划持有的开放式基金进行全部赎回，该平仓操作不可逆，直至信托财产全部变现为止。

通知亦明确表示该调整即日即时起生效，所有新增项目，包括已定稿合同的项目，必须严格执行上述风控标准进行重新签署或者调整。

据记者了解，此前光大银行和信托公司、券商等机构合作发行的伞形结构化产品最高杠杆比例往往不超过1∶3，对应的预警线、平仓线为0.92/0.87。“光大银行应该是市场上伞形结构化产品的最大资金提供方，该行加强此项业务风控，或许是嗅到了一些东西。”一家与光大银行有合作的上市券商资管部门负责人向记者解释。

另有传言称，招商银行也加强了此项业务的风控，具体是将1∶3杠杆比例的劣后资金起点提高至1亿元起。记者就此向招商银行总行核实，但尚未获得回应。

“我们就股票配资业务和监管部门一直有沟通，监管部门对银行理财资金通过结构化产品进入股市并无否定之意，但希望不要助长市场的赌博情绪。”上述高管说。

招商证券银行业研究员肖立强、许荣聪昨日给出了伞形信托规模的最新估算：约3000亿元～4000亿元，大致为两融余额的三分之一。

“就像水中的鱼，很容易感受到水温、流速，光大银行应该是感受到了监管层降杠杆意图，自觉加强了股票结构化产品的风控要求。”上述券商资管部门负责人说。

对于昨日A股市场的大幅波动，不少分析人士认为市场反应过激。

“整体而言，伞形信托杠杆比例回归合理水平属于‘自然选择’，对于市场资金面影响偏短期。”华泰证券首席分析师罗毅表示，经了解，对于伞形信托方面的政策调整，各主要银行均有预期，风控收紧并统一游戏规则属于合理，更有利于市场稳健发展，平抑波动，规避风险。