从金价波动看黄金的两种属性

特约评论员 费雪

黄金价格近期随着国际财经形势的变化而波动不休，不过值得注意的是，波动区间都较为狭小，在波动过程中呈现反弹趋势。今年1月末，金价以1293.22美元/盎司开盘，报收1283.42美元/盎司，最高接近1300美元。如果“盛世古玩乱世黄金”这句老话管用，那么黄金走势透露出什么信息呢？

一直以来，有两种属性在决定黄金的价格走势，一为其商品属性，二为货币属性。随着黄金最近三十年“去货币化”的进程，以后主宰黄金走势的将是商品属性，但是在中短期内，货币属性仍旧将存在一段时间。近期黄金的反弹，正是其货币属性的作用表现，随着世界经济动荡，美元开始走强，大部分商品开始走低，而黄金的走高则表明其与美元的接近属性。

金价平淡之中，其实不乏亮点，最吊诡的就是全球央行一边在进行各类量化宽松，一边在大笔购入黄金。据相关数据，全球央行2014年购金461吨，比2013年高出13%，高居历史高位，甚至为上世纪70年代金本位解体以来的第二位。

事实上，从整体趋势而言，过去几年各国央行一直在增持黄金。瑞士去年11月的“黄金公投”就是一例，这项“挽救瑞士黄金”的动议不仅要求央行黄金储备占货币储备至少提高至20%，而且所储备黄金不许出售，必须在本国储存。虽然这项动议以失败告终，却不能仅仅视之为玩笑，它表明在经济萎靡时刻，总有人会本能地回顾黄金的安全属性。

在全球央行之中，购金最为激进的是哪家？冠军属于俄罗斯央行。去年俄罗斯央行所购黄金份额占所有中央银行的三分之一。不仅如此，俄罗斯国内黄金产量也有不菲提升，据汤森路透黄金矿业服务公司（GFMS）报告，2014年俄黄金产量248.8吨，世界排名第三，同比增加8%。

看似偶然，其实有因。俄罗斯卢布在去年表现很差，汇率跌去一半，原因正是乌克兰危机引发的欧美制裁以及油价暴跌。在各种制裁之中，金融制裁对于相关企业、银行来说最为致命，因为这导致它们无法在国际市场上融资。国际市场的美元本位意味着金融制裁本身具有不对称性，以卢布为主的俄罗斯无法与美元主导的国际货币体系抗衡，这种情况之下，俄罗斯自然青睐黄金。

事实上，今年以来俄罗斯增持黄金不仅高于其他国家，也高于去年，仅仅11月就增持超过150吨。如此“广积粮”的策略，也是在于俄罗斯的历史经验。在去年12月，因为卢布汇率剧烈下跌，俄罗斯央行开始出售黄金，希望阻止卢布下跌趋势，据报道一周之内黄金储备就剧减。事后虽然证明此举作用有限，但黄金在关键时刻的作用却毋庸置疑。

未来几年国际政治格局的分化，意味着以往的加速全球化时代开始落幕。在这种情况之下，各种美元之后的货币体系开始重新独立，黄金趋势抬头不过是其中一端。不过，最终来看，这种货币心态多样化背后隐含的其实是封闭心态，从经济上看，其实是加大了交易成本，而政治账本却难以知晓。