刘海霖：德国经济信心改善至1年高点，但未达至预期！

走势简评

周二见日本央行行长黑田东彦表示，受海外经济走强和日元疲弱带动，预期出口将继续增长。即使油价下滑导致消费物价回落，但并不会很快冲击到物价趋势。鉴于企业盈利和劳工市场的紧绌状态，日本企业已具备了加薪的条件。预期实质薪酬增长从4月起将加快，中长期通胀预期正在上升的看法没有改变。消息反映此刻日本央行无意再加推量化宽松政策，按理说属利好日元诱因，但日元只限靠稳而已。昨日汇市呈个别发展走向，除欧元及瑞郎略有进账之外，其余货币多数下跌，反映汇市采观望态度，静候今晚美国联储局两日会议后的结果及政策声明。

资料解读

德国经济信心改善至1年高点，但未达至预期。德国3月份ZEW经济情绪指数报54.8，从2月份的53.0加强，连续5个月改善，2014年2月份以来最好，但不及预测的58.2。在3月份，ZEW的德国现况指数明显改善，从2月份的45.5升至55.1，好过预期的50.0。ZEW指出，德国本土经济的持续正面发展确认了专家的预期，但乌克兰冲突及希腊主权债务危机的缓解进展有限，打击情绪。ZEW主席表示，来自QE的信心提振大多是在1月及2月，现在人们关注下方风险，希腊的情况每天恶化，过多焦点放在希腊脱欧的讨论。

美国2月房屋动工跌至1年以来最低的水平，恶劣天气很可能影响建屋工程，对美国房市造成暂时性的打击。美国2月房屋动工(年率)跌17%至89.7万，去年1月以来最少，且少于预测的104.9万。房屋动工数字自去年8月以来一直高于100万的健康水平，反映房市的复苏渐趋稳固。2月数字的大幅减少，很可能受天气影响，尤其受风雪影响最大的东北部地区的动工减少56.5%至2009年1月以来最低水平。不过拖累很可能是短暂的，就业市场的改善将有助推进增长。

加拿大1月份制造业销售跌1.7%至514亿加元，8月份以来最大跌幅，差过预期的跌1.2%，12月份增长稍为下调，从1.7%降至1.6%。21个制造业界中有14个的销售下跌，占整体业界稍低于50%。石油及煤产品的销售在1月份跌11.9%至2009年5月份以来最低水平。由于原油价格的下跌，制造业销售在过往7个月下降了35%。扣除石油及煤产品，制造业销售跌0.5%。以量计算，加拿大1月份制造业销售跌1.0%。

贵金属走势

美股回顺未能为金价带来任何支撑，看来贵金属市场对今晚美国联储局会后声明有从紧疑虑，故此于首天会议已出现普遍压力。美银美林发布的调查显示，国际投资者正在沽出美股，因普遍越发认为联储局将在今年中前开始加息。据美银美林针对207位、管理着5650亿美元资产的基金经理调查，有近四份一的投资者认为美股被高估了，是为2000年5月以来最高比重。调查发现，有凈19%的经理在投资组合中减码美股，是为2008年1月份以来最高水平。投资者预期联储局第二季将加息的比重从28%升至34%。

超宽松货币政策将结束的可能性打压了股市的吸引力，因为加息意谓着美国企业的融资成本升高。调查结果显示，投资者更看好欧股，这是由于欧盟央行已经启动自己的货币刺激计划，而且欧洲出口商或将得益于弱势欧元和强势美元。凈63%的受访者表示，他们最有可能在未来12个月内超持欧股。这一比例创下2001年以来的最高水平。昨晚美国数据又告失利，反映这几个月来除却就业数据表现不俗之外，其它环节普遍失望放缓的形势。看来难怪投资者转投欧股，除却因为美股高处不胜寒之外，亦突显美国企业向财政部投诉美元过强打击企业盈利的投诉有理，此情况下再去加息即恐怕会挫伤经济前景。以此而论今晚联储局会后声明可能保留「耐性」字眼，真个如是则加息预期会延后到9月份会议，贵金属市场松一口气则有利金价回弹。

伦敦金

现时价位暂于1145至1168内上落整固，短线阻力在1175及1191，升穿反弹可逐级延伸到1224及1238。短线支持在1139及1132，失守下望1096。

伦敦银

短线价位暂于15.25至16.50内上落，短线阻力在17.05及18.55/80区，升穿上望19.45、21.55甚至22.30。短线支持在14.90及14.20。

刘海霖

香港英皇金融集团副总裁

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刘海霖

2015-03-18