央行降准后的几大问题：何时降息？股市能有何期待？

周日(4月19日)晚间，中国人民银行宣布下调各类存款类金融机构人民币存款准备金率

中国人民银行决定，自2015年4月20日起下调各类存款类金融机构人民币存款准备金率1个百分点。

在此基础上，为进一步增强金融机构支持结构调整的能力，加大对小微企业、“三农”以及重大水利工程建设等的支持力度，自4月20日起对农信社、村镇银行等农村金融机构额外降低人民币存款准备金率1个百分点，并统一下调农村合作银行存款准备金率至农信社水平；对中国农业发展银行额外降低人民币存款准备金率2个百分点.

对符合审慎经营要求且“三农”或小微企业贷款达到一定比例的国有银行和股份制商业银行可执行较同类机构法定水平低0.5个百分点的存款准备金率。

上次降准1个百分点在2008年11月26日，其余几次降准均为下调0.5个百分点。

对于此次降准的时间，市场可以说早有预期，但此次降准幅度却跌破市场眼镜，堪称史上最强降准。

为什么会降准？

FX168财经集团高级金融分析师、FX168财经学院副院长魏军表示，央行降准主要是应对经济增速下滑的局面，降准后将进一步降低融资成本，确保实现稳增长的目标。

初步测算，央行降存准率1个百分点或将释放逾1.2万亿资金。从行业而言，金融、地产等资金密集型行业都将获益。

此前李克强总理在政府工作报告中，将今年定位为“稳增长调结构的紧要之年”，报告指出，我国经济下行压力还在加大，发展中深层次矛盾凸显，今年面临的困难可能比去年还要大。就目前的情况看，报告对我国经济正在承受的压力预期充分。

上周发布的数据显示，一季度中国GDP增长7%，为2009年第一季度以来最低。

央行行长周小川在博鳌亚洲论坛上也指出，“当前通胀率下降，大宗商品价格下跌，经济增速放缓，央行密切关注通货紧缩风险。如果中国通胀继续下行且经济不景气，货币政策仍有调整余地。”

摩根士丹利(Morgan Stanley)大中国区首席经济学家Helen Qiao表示：“此次行动是积极的，表明了中国央行试图抵消资本外流可能带来的影响，并且要稳定宏观经济。1个百分点的下调幅度表明了政策释放的程度，主要是受到经济增长的大幅放缓影响。”

澳新银行(ANZ)的首席中国经济学家Liu Li-Gang表示：“降准幅度比市场预计的更大，银行将会出现大量的流动性。不过这同样会为火热的股市助力。”

法兴银行(Societe Generale SA)中国经济学家Yao Wei表示，这很显然是对第一季度疲软数据的回应。Yao表示，中国经济将继续承压，增长稳定要到第二季度晚些时候才会有所显现。

Yao还认为，地方国债改革可能会停顿，以支持基础设施建设。或将会有对房屋抵押贷款规则有进一步放松。此外他预计，中国央行在本季度晚些时候还会有所动作，甚至包括降息。

降准之后，市场关注的就是何时降息了。

对此，民生宏观证券研究院执行院长管清友表示，降准来了，降息还会远吗？

管清友给出了对此次降准几个关键要点。

【1】为什么这时降？驰援地方债务置换，助力稳增长，对冲存款保费影响，降准势在必行。此前总理密集调研和座谈已作铺垫，赶在25号政治局会议之前提前行动。

【2】降准规模？一般性存款余额110万亿，下调1个百分点的准备金率释放的流动性至少在1万亿以上，考虑额外多降的部分，释放流动性规模约1.5万亿。

【3】还有几次降准？降准还有一次空间，考虑上次降准和mlf规模，在外汇占款全年0增长假设下，全年基础货币缺口约两万亿，本次释放流动性1.5万亿，未来还有一次50bp准备金率下调空间。但具体次数还需看实体经济具体的运行状况。

【4】央行下一步？降准主要针对银行间利率，降息对降低实体利率更有效，预计降准之后，降息将很快出现，而且降息的空间比降准更大。此外，为了支持地方基建托底和落实李总理对保障房建设的要求，预计再贷款也渐行渐近。

【5】后续影响：稳增长跟进则经济企稳概率大，利差空间显著，海外宽松不止，人民币汇率无忧。资产重陪与货币宽松趋势延续，股债双牛继续。

当然，降准之后，市场首要关注的就是明天的股市会如何回应，这可以从此前历次降准沪指表现来看

降准之后，股市有几大板块将是很可能受益的。

据统计，对降准最敏感的板块是房地产板块。银行和地产都属于资金敏感型品种，信贷投放的规模，资金实际价格，也都是影响这两个行业的核心因素。对于银行而言，降准最大的利好在于可贷规模比例。相同的还有地产行业，虽然这种影响同样有限。作为利息敏感品种的保险股也会小幅受益。而债券是保险公司的主要投资标的，其价格上扬也有望对冲交强险放开的利空。

大宗商品，尤其是有色金属，主要受两个因素驱动，一个是实体经济的需求端，另一个则是对于流动性的预期。有色金属很难趋势性走强，但央行大力度降准会使有色板块，尤其是背靠新兴产业的稀有金属的脉冲性机会增加，有色板块的波段投机频率会有所增加。

另外还要关注高分红的新蓝筹板块。降准虽然不等同于降息，但随着银行间流动性的好转，银行间市场的资金价格有望出现一定程度回落。资金价格的回落也会是民间借贷等资金信贷的投资回报率回落。相比之下，蓝筹股，尤其是始终能够保持高分红比例的蓝筹股，其持有价值将有所突出。目前正是年报陆续披露阶段，对于高分红、低市盈率的蓝筹股而言，正是一个长期价值凸显的时候。

一位市场分析人士指出，“很明显，大盘短期又有巨震了。前高位震荡的条件已经具备，周一大盘若如期展开调整，中小市值个股将迎来宽幅震荡。”

南方基金首席策略分析师杨德龙也认为，“央行此次降准对于股市来讲也是一大利好，利于银行、券商、地产股，但是鉴于上周五证监会发布机构参与融券的利空，股市或仍将出现大幅震荡。”