行业景气提升 5板块有大戏

2015年05月04日 15:42
来源：证券时报网

储能“十三五” 规划编写启动，政策落地预期渐强。据上海证券报报道，中国化学与物理电源协会受国家能源局委托，将组织专家力量编写国家储能产业“十三五”规划大纲。 2015 年 5 月 5 日前各专家委员正式提交储能产业“十三五”规划大纲内容； 5 月下旬国家能源局将针对本大纲内容召开讨论会。储能规划出台后，配套补贴政策落地可期。尽管储能潜力很大，但受限于高成本（锂电池度电成本约1.5 元，远高于峰谷电价差 0.6-0.8 元），目前只能停留在示范应用阶段，补贴覆盖部分初装成本是推动储能放量的核心因

旅游业：行业整体景气回升休闲度假趋势延续

2014 年及 2015 年 Q1，行业景气回升，表现符合我们此前对行业发展趋势的判断，不利因素淡化，客流恢复增长，出境游及符合休闲度假趋势子行业表现佳。行业维持增持评级，移动互联应用提升行业效率优化生态圈，两大亮点带动行业景气度高位运行：签证放松和东南亚恢复提升出境游景气，迪士尼试营业将提振国内游景气度。①延续“大旅游生态圈”选股策略，继续推荐要素层的休闲娱乐标的宋城演艺、中青旅、中国国旅；其中宋城演艺、中青旅亦受益迪士尼；推荐服务层的代理商众信旅游、腾邦国际、易食股份， OTA 中携程、途牛为受益标的。②推荐国企改革或机制变革推动下的拐点型公司，丽江旅游、桂林旅游、云南旅游、东方宾馆、黄山旅游。

2014 年年报业绩汇总：

行业景气较 2013 年回升。行业收入和净利增速为 12.9%/+10.5个点和 3.4%/+1.4 个点，分列所有板块第 7 位及第 17 位（共 28）。

盈利能力略有下滑。2014年行业毛利率-1.7个点，期间费用率-1.3个点，净利润率小幅下滑 0.71 个点；行业 ROE 和 ROA 均有下滑， ROE、 ROA 排序相同，分子行业 ROE：出境社最高 25.1%，免税购物其次 15.4%，旅行预订 11.0%、人文景区 9.8%、自然景区 8.0%、餐饮 7.6%再次，、酒店 5.2%最低。

子行业：出境游及符合休闲度假趋势子行业景气度较高，出境社/旅行预订/自然景区快速增长，免税购物/人文景区景气度依然较高，酒店和餐饮仍在筑底，同比负增。 ①出境社：打造出境游综合服务商，分享行业高成长，收入+40.3%，净利+24.3%；②旅行预订：符合休闲游及散客化趋势，快速增长，收入+29.9%，净利+46.7%； ③自然景区：客流恢复增长带动收入利润快增，收入+26.2%，净利+24.1%； ④免税购物：收入利润快速增长，盈利能力保持稳定，收入+17.3%，净利+20.4%； ⑤人文景区：转型期企业拖累子行业，优质景区保持快增，收入+11.8%，净利+3.2%，“宋城+中青旅景区业务”收入+31.4%，净利+14.2%；⑥餐饮：收入降幅收窄、净利恢复增长，行业企稳，收入-3.9%，净利+9.0%； ⑦酒店：星级仍在筑底，经济型酒店稳定增长，收入-1.8%，净利-19.4%，锦江经济型收入、净利分别+9.4%、 12.8%。

2015Q1，行业收入增速下滑，利润增速大幅回升，旅行预订/出境社/自然景区高位运行，免税购物/人文景区稳定增长，餐饮、酒店整体表现较差。 ①行业收入增速下滑至 9%，人文景区、旅行预订净利润增速反弹带动行业利润增速回升至 26.8%； ②子行业中旅行预订增长最快，收入+55.7%，利润+40.6%，出境社/免税购物/景区高景气。