油价大调整时代到来？ 最令高盛恐惧的图表(图)

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石油市场的调整已然来到。2015年第一季度疲软的石油价格已经让石油生产商在开始削减支出的同时支持市场需求。这势必会推动油价的进一步上涨。与此同时，由于目前石油勘探和生产(E&P)类个股的价格还相对较低，这也会有助于为石油价格提供支撑。

但美国知名金融机构高盛指出，尽管石油价格的上扬已经弥补了与股票之间的估值缺口，但与石油疲软的基本面相比，这些高市盈率交易和石油本身已经处于溢价状态。

因此，在高盛看来，石油价格的上涨将破坏石油市场的调整，且将为日后的价格下滑埋下隐患，特别是当石油价格处于每桶100美元时的石油投机净长度(net speculative length)。

目前石油依然具有十分疲软的基本面。理由如下：

首先，尽管美国原油生产有所下滑，但真正起关键作用的还是石油库存，因为不断攀升的石油库存水平将进一步限制炼油的盈利水平，且对原油价格构成压力。

第二，最新的供求显示，2016年石油库存只会出现逐步下滑的趋势，因为诸如沙特、伊拉克和俄罗斯等国的石油生产增速将会抵消强劲的需求增速以及除美国意外非欧佩克国家原油产量的下滑。此外，高盛认为美国不会大幅削减石油产量从而让其处于持续下降的趋势。

第三，高盛认为，处于60美元上方的WTI石油价格最终会让美国原油生产商加大石油的生产力度。

第四，那些一直希望在能源领域觅得投资机会的大量资本之间的不平衡态势依然存在。

综上，尽管石油市场的调整已经体现在价格上，但高盛认为，油价近期上扬并不成熟，因为与石油目前以及未来疲软的基本面相比，现有原油价格已经较高。因此，市场将关注美国石油生产商将如何对市场近期复苏做出回应，以及那些低成本石油生产商是否会持续提高产量水平。（双刀/编译）