一图读懂油价涨跌背后的博弈：页岩油的生死之间

周二(5月19日)，美国NYMEX 6月原油期货价格收盘大跌3.65%，报57.26美元/桶，创4月29日以来最低收盘位，日线图上录得“五连阴”，对于过去几个交易日油价的高位遇阻，市场人士众说纷纭。然而，有一个角度似乎值得投资者重点关注——那就是美国页岩油公司近期表示准备恢复生产。

分析师们表示，在经历了几个月的削减产量后，美国页岩油公司表示准备恢复生产，这可能令自3月份以来涨幅达到40%的这一波油价反弹行情见顶，甚至在今年剩余的时间里令油价下跌。

凯投宏观的Tom Pugh表示：“基于与价格相关的历史经验，当前美国石油钻井平台数量的减少幅度已经过头，未来几个月钻井活动有望反弹。”上周EOG资源公司表示，如果美国油价维持在当前水平，公司将提高石油产量，而西方石油公司也计划提高今年的石油产量。

油价的涨与跌VS页岩油的生与死

其实，原油价格与页岩油行业的兴与衰，始终是一个悖论。产油国之间的博弈，在这背后起到了非常大的影响。而中东产油国与美国页岩油行业间巨大的成本差异，则成为幕后推手。

摩根士丹利此前绘制了一张图表，以更加直观地展现原油生产成本。据统计，中东陆地石油的开采成本比北美页岩油成本低廉，基本为每桶27美元。相比之下，北美页岩油开采成本则高达65美元，因为北美页岩油使用水平钻井技术和水压破裂技术，这个开采成本可一点儿都不便宜。

原油开采成本图

换句话说，当油价大幅下跌时，对于页岩油市场的冲击将远远大于中东产油国。

有业内人士表示，自2014年第三季度以来，页岩油行业就一直处于萎缩的态势，当时石油价格出现大幅下滑。

摩根士丹利的研发团队在报告中表示：无论是石油开采还是服务领域的企业都需要利用现有危机来解决效率不高的问题，并让行业在未来进一步站稳脚跟，包括操作人员主动寻求项目开发的新解决方案、技术支持以及方法。

不过，目前来看，随着油价在过去几个月的持续反弹，美国页岩油市场目前似乎还没有完全被打垮。

美国大陆资源公司(Continental Resources)首席执行官哈罗德?汉姆(Harold Hamm)近日表示，页岩油产量下滑只是暂时的，最终还将反弹。沙特油并未成功打压美国页岩油。

据英国《金融时报》报道，汉姆表示，沙特油期望用较低成本石油阻碍页岩油，尽管最近6个月他们似乎得逞，但这不会一直持续。他补充道，沙特对页岩油在油价大战中已经落败的论调可能会加强美国政界对松绑实行数十年的原油出口禁令的支持。

尽管油价暴跌，OPEC仍然维持产量稳定。而沙特阿拉伯后来更坦言，此举正是希望向高成本生产商施加压力。但沙特拒绝承认，此举是针对美国生产商。而油价暴跌的确是美国页岩油开采活动减少的原因之一。

对此，汉姆表示，沙特现在幸灾乐祸为时尚早。他进一步指出，美国原油基准西德克萨斯中质原油(WTI)只要达到约70美元/桶(目前约为59美元/桶)，就足以刺激开采活动增加以及产量增长。

但最终的问题是，此消彼长下，当页岩油产量复苏，油价却有可能重新面临熊市。花旗集团就表示，美国NYMEX原油价格恐怕会因为美国页岩油生产活动的复苏而见顶于65.00美元/桶。