A股5·28暴跌似乎没有动摇市场对牛市共识

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中国股市5月28日的重挫勾起了沉浸在造富兴奋中的A股投资者对8年前那次连跌幅都一模一样的“踩踏”事件的惨痛回忆。然而今非昔比，彭博汇总了分析师们的看法后发现，他们并没有因此改变对牛市的看法，新华网也不失时机地发文预测经过调整的牛市会走得更稳更长。

大趋势的共识：

民生证券首席策略研究员、研究业务部总经理李少君：

“坚定认为”本轮牛市尚未终结；

本轮牛市三大主逻辑--货币宽松、居民财富重配和改革预期--均未发生改变；

牛市最大主题--国企改革真正利好尚未完全计入，具有真正未来支柱产业的潜力尚未被完全挖掘，直接融资市场的崛起仍在半途；

打新资金回归后，市场将重获上攻筹码，而国企改革预期不断强化将成为近期支撑市场的重要力量。

交银国际首席策略师洪灏：

终结牛市的会是流动性长期趋势的逆转，而不是央行常规的市场流动性管理；

正回购并不表示货币政策改变，中国的实际利率仍然接近其历史的高位，暗示可能会进一步放宽货币政策，只要宽松政策到位，市场的走势往往会保持不变；

即将到来的新股发行将会减缓市场上升的速度，但暂时不太可能改变其运行的方向。

安信证券首席策略分析师徐彪：

不必担心周四的这次“牛市急调”，因这里不会是山顶，最多刚到“半山腰”；

管理层对资本市场的态度是需要牛市，所以坚决反对暴跌，不排除会有安抚动作出台；

很快止跌为大概率事件，市场会进一步坚定回调即买入的信念，风格继续维持在近期的摇摆区间，成长占优；

4500点以上的上行空间已经打开，“继续涨，等降温”会成为常态，直至各方对股市过热达成一致。

博时基金宏观策略部总经理魏凤春：

单纯的市场自身博弈不会改变牛市本质，推动本轮行情的改革与转型逻辑仍未破坏；

市场的基础条件、催化条件、强化条件、扩散条件没有实质变化；

投资者可继续参与，并趁市场调整布局优质的成长标的。

广发证券策略研究分析师陈杰等：

倾向于认为，周四大跌是一次“泡沫”中的正常调整，而不是“泡沫”破裂的信号；

目前继续对市场维持乐观判断。

新华网：

发表新闻分析称，中期牛市格局不变；

适度调整有利于A股市场健康，有利行情走得更稳更远。

《中国证券报》：

在头版发文称A股中长期上行空间依然充足；

当前流动性宽松和改革红利两大牛市根基依然坚固，大类资产加快向权益投资迁移配置已成趋势；

充分震荡整固，才能为5000点之战及上方空间拓展积蓄足够动能。

暴跌原因分析：

李少君认为多重利空消息阻断大盘上攻5000点之路；

监管层摸底银行贷款进入股市情况；

多家券商上调两融保证金比例及下调证券折算率；

中国央行近期向部分金融机构进行了定向正回购操作；

场外伞形增量严格受限；

汇金公司年内首次减持工行、建行等国有银行；

中国核电等新股下周发行，冻结资金规模空前；

市场出现恐慌式暴跌的重要因素是前期累积的大批获利盘兑现，其中包括产业资本迫于实体流动性紧缺的减持，由此带来下午巨量恐慌性抛售。

洪灏则指出市场流动性的收缩是大幅调整的推手

在即将到来的IPO将锁定近5万亿元流动性的情况下，中国央行回收1000亿人民币流动性的时机选择似乎欠考虑；

“尤其是在市场情绪暴涨后处于过于亢奋的情况下”；

耶伦最近的讲话和美国经济数据向好使市场重新开始担心美联储加息的最终到来可能比预期的要早，海外市场近日的波动也难免影响中港两地的情绪。

陈杰等认为，周四利空主要包括央行正回购、汇金减持银行股以及下周发行新股等短期负面因素

随着下午跌幅的加深，一些趋势投资者开始担心第二天会有杠杆资金爆仓强平，因此开始恐慌性减仓。

博时基金认为，A股周四大跌主要原因在于短期涨幅过大，多数投资者择机兑现积累的可观盈利

消息面上，主要是中央汇金在A股减持工行和建行，多家券商上调两融保证金比例，以及新股发行预计将总共冻结8万亿元人民币等。

新华网：

获利盘回吐、新股发行在即、汇金减持银行股消息和券商收紧融资杠杆等多重因素导致暴跌

风险：

陈杰等认为，如果未来两天继续深度调整，那么将对大趋势形成“毁灭性的打击”，甚至直接终结牛市；

一旦市场继续深调2天的话，作为“一致行动人”的公募机构投资者一定会选择在杠杆资金被强制平仓之前“逃命”；

公募机构投资者担心，现在这个高杠杆的环境下，一旦市场发生类似于2007年“530”的深调，杠杆资金将被强制平仓；

“泡沫”中最可怕的是没有任何利空的下跌；

李少君认为，短期市场风险犹存；

换挡要经历阵痛。

洪灏：

融资交易是在这次市场周期里的新元素，而且很可能会导致以前鲜有经历过的大幅市场波动；

徐彪认为，如果指数突破式大幅上行，管理层或许会有降温措施；

经济基本面和无风险利率变化不大，关键变量是资金；

跌幅超过15%的概率小，但上行过程经过此次风险教育风格会从成长切到蓝筹；

博时认为，后市随着股指逐渐步入高位，市场的波动风险将增加；

交易表现出高杠杆、高换手两大特征。

策略建议：

李少君建议投资者策略上实现：一线转二线、周期转消费、传统转新兴；

下半年重点关注有密集政策催化的两大主线：中国制造2025和国企改革；

具体推荐主题：机器人及高端数控机床、3D打印、能源互联网、农业、医药、新能源汽车、充电桩、智慧物流、智能家居，电商物流，以及产业园区和创投等。

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