当前中国股市与2007年的相似和不同

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凤凰iMarkets讯 据彭博新闻社报道，股市决堤般的狂泻曾经使中国沪深两市的市值在短短一周时间里蒸发掉大约3500亿美元。八年后的今天，交易员们对这个以起始日日期命名的事件依然记忆犹新，那就是“530股灾”。

这个对现代中国股市具有里程碑意义的事件始于2007年5月30日凌晨，当时中国政府意外宣布将证券交易印花税提高两倍。而这一新规触发的溃坝之前，中国股市也曾令人窒息地一路狂飙，与上周的股市走势有着惊人的相似之处。

在上证综指过去一年飙涨143%后，中国股市周四重挫，抹掉近5500亿美元的市值。交易员对“530股灾”的记忆被勾起，不由心生恐惧：2007年， 中国股市在收复5月的失地后于10月份创下了历史高点，但接着在随后的12个月里直线下挫了逾70%。

以下是2007年和当前中国股市的相似和不同之处：

相似之处：

下跌时机：两次重挫之前，基准股指均在短短数月内攀升超过100%。

上周四中国股市大跌之前，券商收紧两融杠杆，中国央行从金融系统回笼资金。上证综指周四跌6.5%，周五波动剧烈，续跌0.2%。

2007年5月30日，在政府把证券交易印花税从0.1%上调至0.3%后，上证综指也下跌了6.5%。政府的举措意在为股市降温，在那之前，中国股市在约六个月的时间内上涨了一倍，较2005年底更是攀升了近三倍。

到2007年6月4日，上证综指已下挫15%。市场随后开始企稳，到10月份大涨66%并创下历史高点，之后随着全球金融危机扩散，中国股市再度掉头下行。

大批新股民入市：新股民踊跃入市点燃了股市反弹，增加了股市的波动。

根据中国证券登记结算有限责任公司的数据，从今年年初至5月22日，中国股市新开约2900万个新账户，几乎是过去四年的总和。

在上海证券交易所，融资交易规模在过去两年时间里飙升超过10倍，达到创纪录的1.35万亿元(约合2200亿美元)。

在2007年的前五个月，中国股市新开超过2000万个股票账户，为2006年的四倍。当时不允许在股市进行融资融券交易。

首次公开发行(IPO)情况：在2015年和2007年，都曾出现大量公司利用股价上涨涌入股市进行IPO。 今年年初至今，已有超过120家新上市企业，与2014年全年相当。

交银国际控股有限公司(Bocom International Holdings Co.)驻香港首席中国股票策略师郝洪(Hao Hong)在5月28日的报告中表示，2007年中国石油670亿元（约合110亿美元）IPO成为戳破股市“泡沫”的“催化剂”。

不同之处：

货币政策：2007年中国经济蓬勃发展，促使中国央行连续第三年实施加息政策。借贷成本上涨最终帮助股票市场降温。

这一次，在经济放缓的情况下政策制定者正在削减利率，以支撑股市。 中国人民银行在6个月内第三次下调基准利率，5月11日中国央行下调基准利率至5.1%。 彭博社调查的经济学家们预测，中国央将将在12月前再次下调利率至4.85%。

估值：尽管当前股票已变得更为昂贵，但市盈率仍然低于2007年前水平。根据彭博社的数据，当前市盈率约为18倍，上证指数较2007年的峰值仍然低了约60%。

流动性：2007年，中国市场在很大程度上禁止外国投资者参与。现在，中国政府加速推动股票交易的可访问性，以吸引更多海外基金。

去年11月开启的沪港通允许国际投资者获得更多参与内地股市的机会。

今年，深圳与香港之间也将开通类似沪港通的交易机制。

根据EPFR Global提供的数据，在截至5月27日的一周时间里，全球基金向中国市场新增注入40亿美元资金，为2008年创出历史高值的两倍多。

政府支持：政府制定者们2007年曾反复警告投资者股市的风险。

海通国际证券在香港的销售交易主管安德鲁·苏利文表示，这一次，中国政府表达了自己的支持态度。随着中国政府试图下调企业债务水平，股票市场已经成为帮助企业筹集资金的更重要的场所。

苏利文在彭博电视节目中表示，把钱从“影子银行”系统中移出，将使这些投资变得“更可控”。

“这（股市）就是他们（政府）想要保留资金的地方。” （编译/双刀

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