拒绝减产半年后 OPEC仍未取得对页岩油生产商的胜利

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沙特石油部长Ali al-Naimi在参加石油输出国组织（OPEC）6月5日半年度大会时可能会被原谅，因为他被证明是正确的。

在去年11月，沙特拒绝削减OPEC产量目标，尽管彼时油价大跌。同时，他宣称像沙特这样低成本的生产商不会向高成本生产商让出市场份额。

经过半年多的时间，Ali al-Naimi似乎实现了他的预言。布伦特原油自1月份触及的底部反弹了约30.0%。主要原因是投资者钻井活动大幅下降，美国原油产出出现了暂时停滞的迹象。

但沙特庆祝胜利还为时过早。OPEC不减产的决定（本月可能维持）并未使对手屈服，并给OPEC造成了巨大的损失。

尽管油价上涨，但并不是OPEC成功地迫使其他生产商（如美国页岩油，深海油及沙油）削减产量，放弃了市场份额。导致油价下跌的全球原油供应过剩依然存在。当前，原油日供应仍过剩200万桶。

相反，油价的上涨主要受到金融投机的推动。数据显示，截至5月26日一周，对冲基金持有的布伦特原油净多头自年初以来翻了一番至2.28亿桶。

而且，美国原油生产放缓的迹象相对试探性的。美国活跃原油钻井数量自2014年10月的峰值下降了几乎60.0%，金融买家据此投机。然而，原油钻井数目的下降似乎到了底部，最近的数据显示，钻井数据下降的幅度防滑。美国能源信息署（EIA）的数据显示，至3月，美国2015年原油日产量增加了130万桶或15.0%。

而且，美国页岩油生厂商比预期更有忍耐力。德克萨斯州鹰福特盆地（Eagle Ford basin），最大的页岩油产区之一，生产在过去的一年增长了50.0%。EIA数据显示，北达科他州富产的Bakken shale产量也增长了40.0%。

当然，油价已将下跌，钻探不可避免地集中于最富产原油的区域。产量的增加似乎也反映了日益增长的技术能力以及钻井平台和设备成本的下降。随着产量继续增加，页岩油生产商将能够在低油价下获取利润。

此外，几个在页岩油行业处于领导地位的生产商的高管在与投资者交流时表示，如果WTI原油持稳于65美元附近，钻井将重新开工。而当前的价格离他们的目标并不遥远。

相反，成本较高的项目，尤其是油砂和深水油，将感受到更多的痛苦。他们将削减20.0-25.0%的资本支出。这将在2016年开始放缓全球供应增长，非OPEC供应增长将大幅放缓。这相应地将在明年提振布伦特原油继续升向72美元。

沙特让市场力量调节的决定提振了净进口大买家美国，欧洲，中国和印度的经济。

沙特确切的动机很难洞察。一些人认为沙特希望向战略性对手俄罗斯和伊朗施加压力。沙特可能也盘算以一段时间的低油价抑制电动汽车等非矿物能源机动车的需求是必要的。

但是，如果沙特的目标是结束美国的页岩油革命，他可能要失望了。