一张图看A股最大输家：杠杆+半文盲股民=？(图)

当股市泡沫破灭遇上5倍杠杆、结构性融资、半文盲状态的白痴卖方，以及经验不足一年的基金“经理”时，你会得到什么？

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最终的结果是，悲惨的保证金追加、恐慌性抛售，以及巨额损失。

正如华尔街日报所报道的，中国股市上周经历的跌停一直延续到周一（尽管中国人民银行紧急出台双降措施，竭尽所能阻止股市下滑），那些菜鸟货币基金和毫无戒心的客户们遭遇了一场巨大浩劫，一些结构性基金损失高达80%。

在这次中国股市的大溃败中，菜鸟基金经理和他们的投资者是最大的输家。

据中国基金追踪网站好买基金网(Howbuy.com)的数据，过去一个月里表现最差的十只基金都属于分级基金。这种结构型基金实际上通过杠杆放大了其追踪股指的表现。其中，表现最差的三只基金过去一个月里平均下跌了77%。

好买基金网的报告称，这些基金均由从业不到一年的基金经理所管理。

直到最近，中国的共同基金产业还在蓬勃发展。在过去长达一年的牛市行情里，结构型基金取得亮丽表现。但在始于两周前的本轮回调中，表现糟糕的也是这类基金。上证综指周二收盘上涨5.5%，抹去了近期的跌幅，但仍较6月份高点下跌17%。

结构化基金类似于美国杠杆化的交易所买卖基金，可以给投资者带来两倍或三倍于指数表现的收益率。但如果市场出现下跌，这些基金会很快失去价值，并能加速抛售潮...

在股市上升期，中国的基金公司争相发行结构化基金...

但问题在于招募管理这些新资金的共同基金经理。近年来，许多有经验的共同基金经理都相继离职，转而开创自己的私人资本运营公司，来获取更多利益。 “很多年轻人被提拔为基金经理，”摩根大通中国首席经济学家朱海斌表示。

正如“中国股票面临的最大威胁：打压影子融资”一文中所讨论的，结构性基金在帮助散户投资者绕开融资监管中扮演了重要作用，而正是散户的这种杠杆交易助推了中国无经验股民的巨大损失。以下是华尔街日报原文：

散户投资者，甚至一些机构，例如结构性基金，可以利用杠杆获得高额回报。而他们进行杠杆交易时，却可以不向证券公司或银行借款。

资金通常被分为两个或更多档级。

在结构化基金里，如果遇到股市下跌，B-档基金通常要被强制清仓或降低杠杆，以此来保护A-档基金的投资者利益。而这会加速股市下跌，并加剧B-档的损失。

好买基金网表示，5月27日发行的人民币2.46亿元（合3,960美元）的鹏华高铁基金是过去一个月中国2,879支共同基金中表现第三差的基金，挑选的入市时机非常差。高铁曾是一个投资热点，但是目前此类股票已从最近的高点下跌60%。

对于分级基金，B级投资者在市场大跌时通常被迫出售股票并减少杠杆操作，从而保护A级基金投资者的利益。这种做法不仅会加剧股市的下跌而且会增加B级投资者的损失。

根据鹏华高铁基金的说明，该基金的管理人是焦文龙，他2009年加入一家总部位于深圳的基金管理公司在合规部担任财务工程师，之后成为量化分析师。说明中称，他从5月5日起开始担任基金经理。

由于我们没有更好的方法来概括出，到底是什么神奇力量，使得数以百万计中国新晋短线投资者，将资金委托给一些明显欠缺经验的基金经理投资到股市，我们只能引述上文提及的焦文龙的话：

“投资基金，借力实现你的梦想。”（克克）