外媒：A股特别时刻的特别提醒 为何暂停发布一数据

【美银美林观点】

外媒：中国救市大戏开演 美银美林称剧本已过时

【最新救市举措】

一财：肖钢周六亲自主持两个半小时“救市”会议

1200亿救市28家公司暂缓IPO：中国股市 周一见

【底在何方】

A股持续暴跌 支撑点位在哪里？

【谜在何方】

A股为什么连续好几天暴跌 谜在什么地方？

尽管中国迅速采取措施试图抑制市场跌势，但中国股市周五仍大幅下跌。上证综指收跌5.8%，本周累计下跌12.1%，自6月12日触及高点以来市值已蒸发逾四分之一。 

即使在中国股市在这几周经历了暴跌之后，美银美林继续向投资者发出警告，中国股市目前仍然估值过高。降杠杆可能远未结束，中国股市现在就像一把“下落的刀子”。当政府直接入市购买股票时，市场才会真正到底。

图一

以下为美银美林报告全文：

股市的底部将在政府直接入市后出现

自6月12日达到最高点5166点后，上证综指在过去3周内暴跌近30%，现报3687点。尽管我们曾经预测上证综指的目标是3600点，但是如此凶猛的下跌仍让我们感到惊讶。本来我们预计上证综指从高点下跌至我们预测的3600点大约会历时6个月的额时间。而现在仅3周，就以跌穿3600点。考虑到这种情况，A股底部在哪里无法预计。因此，我们建议投资者在当前的情况下保持观望。一些关键点值得注意。

市场是一把“下落的刀子”：尽管自上周六开始，政府已经推出一系列救市措施，包括降准降息、放宽两融规定、延长两融展期和组织基金经理发表看好言论。但是这些都没有阻挡市场在过去5个交易日中四个交易日快速下跌。沪指已经跌破4000点的关键点位。市场已经丧失冷静，一些投资者正在拼命逃离股市。

特别时刻的特别措施：中国政府仍然有救市的措施，例如让汇金公司和养老基金入市、证监会暂停IPO、鼓励保险公司入市、财政部下调印花税以及中国人民银行再次推出宽松措施。但是在我们看来，即使这些措施推出，但是是否能稳定市场依然有极大的不确定性。两融平仓的压力是巨大的。即使是那些没有被立即平仓压力的投资者，考虑到他们高额的融资成本，他们需要看到市场实质性的上涨，以使得他们的融资位打破平衡。

去杠杆化远未结束：两融额度仅仅从6月18日的2.3万亿人民币下降到7月2日的2.1万亿。对于非规范的投资渠道的降杠杆之路仍将继续。因此，看近期市场相对的下跌，我们认为市场仍将继续下跌，在市场走势明朗前，沪指仍将有10%的下跌空间。

政府直接入市？之前我们探讨的政府可能采取的措施主要是为了提振目前市场悲观的情绪。我们预测，通过这些措施向市场注入流动性的效果将是适度的。如果政府无法快速的扭转市场的情绪，那么政府只剩下直接入市的办法，与1998年香港特区政府的做法相类似。但是，情况是复杂的，大量的通过非规范融资渠道借贷的资金大量购买了小市值股票。因此，无论中国人民银行未来是否直接加入，政府直接购买的股票都将是大市值的股票，购买的数量也将非常庞大。我们预计，如果政府真的直接入市，那么市场将在短期内探底。

尽管市场经历暴跌，但是股市估值仍然较高：在经历几个短期技术性反弹后，市场将会稳定。我们预计A股将进入多年的熊市。股市的大跌将会让投资者们的心理受到严重的伤害，这可能需要多年才能平复他们的伤痛。而一些新入市的年轻投资者们将第一次经历这种痛苦。与此同时，上证总是12个月里的收益率是17倍，而中国经济增速正在放缓，市场收益正在快速下降。

正如德意志银行补充的那样，A股亏损的账户或将高达2000万个，这些在四月中至六月中开设的账户没有任何资金流入，这一过程将会持续两年。

图二

现在，还会有谁会进入到股市中？现在你可以明白中国暂停发布我们之前可以知晓的这一数据的原因了。

本文译自ZeroHedge

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