2011年04月07日 01:08
来源：21世纪经济报道 作者：史进峰

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4月6日，继2月份后，中国人民银行再次选择月度宏观数据公布之前启动加息进程。

“这次加息其实已经被市场广泛预期。”澳新银行大中华区经济研究总监刘利刚向本报记者如是解读。

此前，由于各项通胀指标居高不下，一年期央票拍卖利率也高于一年期定存20个基点左右，市场已有预期央行将在近期再次加息。

不过，选择清明假期最后一天，且连续两次选择宏观数据公布之前加息，也令市场有些意外。对此，刘利刚表示，这在很大程度上表明，3月份的通胀率很可能高于市场预期，而且央行对于货币紧缩显得更加果断和坚决。

在通胀高企、市场流动性泛滥、全球加息氛围渐浓等多重因素夹击之下，经济学家和研究机构均表示，2011年二季度，央行将动用存款准备金率、利率和汇率手段，力抗通胀。多数机构预测，未来“三率”仍有进一步上涨空间。

事实上，公开市场方面，流动性对冲压力依旧不减。央行6日公告显示，本周将招标发行600亿1年期央票及160亿三月期央票，发行量维持了近几周的高水平。

不过，由于近期资金面仍保持相对宽松状态，市场普遍预期央行不会因此次加息再单独提高央票发行利率。

4月6日，上海银行间同业拆借市场各项Shibor利率虽指标略有上涨，但加息并未对短期货币市场利率造成明显冲击。其中，隔夜拆借、7天、14天Shibor利率各上涨0.27、11和1.38个基点。

“三率”齐升

中国央行在加息时点选择上，赶在了欧洲央行(ECB)前面，这被外界解读为提前应对之举。

4月7日，欧洲央行将召开政策会议，市场普遍预期为对抗欧元区的通胀压力，欧洲央行将升息25个基点。

自2010年四季度以来，欧元区一直保持较高的通胀率。数据显示，2月份，欧元区制造业物价指数(PPI)和消费者指数(CPI)分别达到6.1%和 2.4%，其中CPI超出其2%的容忍度。

正如中信证券首席经济学家诸建芳所言，当下全球极度宽松的货币政策退出及加息氛围强化了中国央行的加息动力。事实上，全球主要央行加息的动力逐步显现，目前发展中国家加快了升息步伐，金砖四国均处于加息通道，美联储也指出要减少第二轮“定量宽松”计划(QE2)的数量。

欧元区加息一旦成行，将引发全球流动性重新配置风险，人民币汇率或将出现较大波动。

交通银行金融研究中心认为，国内输入性通胀压力日益增长，预计3月份国内CPI同比增幅为5.1%左右，涨幅相比2月份将有所回升，

“全年物价上涨将呈现前高后低走势，总体可控。今年上半年CPI同比的平均涨幅将维持在5%左右的高位。”交行分析师唐建伟告诉记者。

过去几周，在提高存款准备金率及加息外，人民币也经历了快速升值的局面。来自中国外汇交易中心的最新数据显示，6日人民币对美元汇率中间价报6.5496，连续第三个交易日创出汇改以来新高。

兴业银行资深经济学家鲁政委预测，剔除此次加息，年内还有2-3次加息；1年定期存款利率衡量的基准利率将上调至3.75-4.00%。数量工具方面，4月份仍将出现一次准备金率上调，法定存款准备金可最高上调至23%左右。

加息利好银行

不同于此前三次加息，此次加息在存贷款利率结构上的微妙变化，显示出央行试图稳定存款的意图。

与2月8日加息相比，此次加息仍采取了存贷款利率基本对称提升的方式。

不同之处在于：一是活期存款利率上升幅度加大，本次提升了10个基点，上次为4个基点；二是定期存款利率上调幅度均为25个基点，上次则是其他期限定期存款基准利率提升幅度高于1年期存款；三是1-3年期贷款基准利率提升幅度加大，此次提升了30个基点，上次为25个基点。

对此，交行认为，央行对加息结构的上述安排，凸显其保护银行利差的用心，此次加息对商业银行的影响基本呈中性。

加大活期存款的吸引力，对缓解当前商业银行吸存压力很有帮助。今年以来，银行存款增长面临很大挑战，不仅表现在定期存款比例持续下降，存款整体增长也十分乏力。

数据显示，2011年前两个月，金融机构存款增长8000亿，而同期贷款增量高达1.58万亿，存贷差净减少近8000亿元，而历史同期几乎没有出现净减少的情形。

这与持续负利率和投资渠道多元化密不可分。交行认为，此次加息显示出贷款供小于求的状况仍将持续，对银行进一步提升贷款议价能力较为有利。

此前，建行副行长陈佐夫向本报记者表示，该行目前一般客户贷款利率均在基准利率之上，只有个别客户可享受下浮10%的优惠。

建行管理层表示，该行曾经有非常好的贷款利率结构，即下浮、基准、上浮各占三分之一。但金融危机后，这一格局有所改变。

交行表示，根据上市银行各期限存贷款比重进行加权，贷款收益率提高25个基点，存款付息率提高18个基点，存贷利差扩大7个基点。若银行间市场收益率上升幅度与存款成本率保持一致，那么预计上市银行的总体静态净息差微幅扩大近3个基点。