2011年04月07日 02:32
来源：第一财经日报

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杨斯媛

随着央行自去年10月以来第四次加息“靴子”落地，机构对未来加息的预期越来越弱。多家机构认为，加息周期已临近尾声，随着紧缩效应逐渐显现，预计央行上半年将再加息一次，而下半年进一步紧缩的可能性不大。

3月CPI或升至5.1%

高盛认为，此次加息推动因素包括市场和政府普遍预计CPI同比升幅将在上半年居高不下、油价上涨可能加剧所谓输入型通胀压力，以及2月份以来房价继续环比上涨。此外，至少从目前看来，实体经济增长似乎保持良好势头，使得央行能够采取加息抑制通胀。

高盛、巴克莱资本、摩根大通和华侨银行等多家机构均认为，3月份消费者物价指数将升至5.1%，或超过去年11月曾达到5.1%的近期高点。

华侨银行分析师谢栋铭表示，结合去年上半年通胀走势来看的话，翘尾因素将在今年第二季度继续影响通胀率走势，虽然该因素4、5月会小幅下滑，不过6月将达到高点。因此，受基数效应影响，通胀率在二季度将继续保持在高点，并可能在6月见顶。

“最新的宏观数据显示中国政府降温住房市场、管理通胀并防止经济过热风险的一揽子政策措施在影响实体经济方面初见成效。但当前的加息举措对实体经济的增长势头所造成的影响可能微乎其微。”摩根大通在报告中称。

年内或再加息一次

虽然机构普遍认为中国政府在上半年将继续维持紧缩政策，但加息预期已经相对弱化。随着下半年通胀压力有所缓解，部分机构预计下半年宏观政策或“松绑”。

谢栋铭指出，今年一季度经济增速依然可能保持在9.7%左右。不过随着紧缩效应渐渐显现，预计经济增幅在未来几个季度将放缓，央行主要紧缩措施会在上半年实施。如果通胀率和经济增长如预期下滑，央行下半年进一步紧缩的可能性不大。预计央行会在6月或7月进行今年最后一次加息，也可能在二季度继续上调存款准备金率一次。

摩根大通表示，预计至少再进行一次上调存款准备金率和加息举措。

高盛也表示，鉴于CPI同比增幅较高，预计2011年上半年政府将基本维持紧缩政策立场，随着通胀压力的减轻政策可能会有一些细微调整。具体来说，预计上半年将再加息一次。

“随着2011年下半年基数的变化，CPI同比增幅应该明显下降，从而使得政府政策得以再度松绑。但倘若政府继续像在2011年一季度那样实施包括财政政策在内的全面紧缩，那么经济过度紧缩的风险将有所上升。”高盛称。