2011年04月07日 09:12
来源：新快报 作者：强燕

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未来唯一值得认真思考的、像样的利空，仍然是经济增速下滑预期。

四次加息之后，未来加息空间变得有限

-新快报记者 强燕

自昨日起，央行再度上调金融机构人民币存贷款基准利率。这是去年10月以来的第四次加息，自那时以来，一年期存贷款基准利率已经累计上调了1个百分点，调整后，一年期存款利率达到3.25%，一年期贷款利率达到6.31%。虽然与通胀水平相比，存款实际利率仍为负数，但多位基金界人士预计，考虑到调控的滞后效应及利息负担过重可能损害经济复苏，未来继续大举加息的空间已经不大，未来对市场有威胁的利空将是经济增速下滑过快。

加息或接近尾声

对此次加息，大部分业内人士都表示在预期之中，加息时间上略有超预期，暗示3月份通胀压力很可能超越一、二月份。

而广东斯达克投资公司总经理黎仕禹认为，虽然加息在预期之中，但时间上有所提前，显示3月份的通胀数据会偏高，很可能超过5%。博时抗通胀增强回报基金拟任基金经理章强也认为，这次略感意外的加息动作从侧面反映了当前较大的通胀压力。有研究机构预测，即将公布的三月CPI数据会达到5.2%-5.3%，这和此前月度的数据相比有明显跳升，预计今年通胀的峰值可能接近6%，出现的时机在二、三季度之间。

由于已经连续四次加息，虽然一年期存款的实际利率依然为负，但多家机构认为，未来继续上调利率的空间有限。诺安基金认为，本次加息还是为了缓解通胀压力，预计下半年通胀压力逐渐缓和，因此未来加息空间越来越小。而华富基金则表示，最新PMI数据显示需求和生产回升力度转弱，价格环比上涨趋势出现筑顶迹象。这也预示着，此次央行加息应该接近尾声，未来加息空间不大。

看好低估值大盘蓝筹

随着加息靴子落地，昨日沪深主板双双反弹，其中上证指数再次突破3000点，但中小板指数、创业板指数均收跌，其中创业板指数收盘跌逾2%。基金界人士分析认为，加息也好，提准备金也好，其本身都在预期之中，因此对股市影响甚微。未来唯一值得认真思考的、像样的利空，仍然是经济增速下滑预期。“如果未来几天股市出现了调整，也不是基于加息，而是基于对经济基本面的担忧。”

就紧缩举措而言，黎仕禹认为，尽管上半年的调控可能比较密集，市场继续维持振荡的概率较大，但是“我们依然对市场乐观，继续保持高仓位投资持有低价蓝筹股！市场‘二八’行情风格在此时将会进一步明朗化”。

华富基金也表示，对市场整体还是保持偏乐观的态度，看好投资引领经济回升和相对应周期股的良好表现。在市场风格方面继续看好低估值大盘蓝筹股的表现。

具体到板块来看，基金多继续看好低估值大蓝筹，因为其盈利相对稳定，下跌空间非常有限，而中小板、创业板在过去一年来累积了较多获利盘，调整压力自然更大。另外，实业资本的减持也主要来自于估值偏高的中小板和创业板。

博时基金则特别看好大宗商品，“作为真实资产的大宗商品在通胀上行时往往跑赢股票，我们看好大宗商品市场，通过构建一揽子与中国CPI相吻合资产的证券(如石油、农产品、贵金属等大宗商品的ETF)，不仅能分享这些大宗商品上涨带来的平均收益，更有望为投资人战胜日益严峻的通货膨胀。”

投资点睛

再度加息下如何选基金？

点睛1

适当配置大盘指数基金

在央行再度加息的情况下，投资者该如何选择基金，特别是偏股型基金？好买基金研究中心发布的最新报告建议，可适当配置大盘指数基金，同时一些债券型基金也值得关注。

报告认为，对偏股型基金的选择，可以从两条思路来考虑。第一，基金的调仓换股仍将持续，从2010年过度炒作、估值透支的品种中逐渐撤离，转向有安全边际的板块和一些有实际业绩支撑的成长股，这些仍将是未来一段时间的主旋律，在调仓过程中大部分偏股型基金的业绩仍有可能落后于上证指数或沪深300指数，但部分前期已完成调仓换股，并且能寻找到优秀成长股的“先知先觉”型基金仍将有一定的超额收益。

第二，市场格局从成长性概念的炒作转变为更宽泛的主题性概念的炒作，意味着以成长股和周期股进行划分的视角来观察市场的热点切换或将逐渐失效，一个事件主题热点带动的往往既有“高成长”板块，亦有“低估值”板块，并且这种主题热点的切换会较频较快。

基于上述逻辑，在基金的选择上，投资者可以适当配置一些以大盘股为标的的指数型基金，对于主动管理型基金，也可选择配置大盘蓝筹较多的基金，这些基金历史上曾经在大盘蓝筹行情中取得较好的业绩。相对而言，其中规模较小的、仓位较低的基金值得重点关注。

债券型基金方面，在通胀不进一步恶化的情况下，未来大幅加息的可能性并不大，目前的债市收益率已经进入了可配置债基的范围，因此投资者可逐步增加债券型基金的配置比例，适当增大持有债基的久期，但在CPI仍未出现拐点之前，不建议投资者大幅度配置债基。一些结构型债基(国泰估值优先、同庆A)的年化到期收益率已到6%，投资者也可适当关注。

点睛2

把握大蓝筹阶段机会

由于对二季度的大蓝筹行情都有较好预期，所以基金分析师们对二季度的基金投资建议多是配置大蓝筹基金。不过，市场整体机会有限，对这一个阶段性投资机会，不妨分批逢低建仓场内基金。

海通证券分析师单开佳、倪韵指出，二季度是一个重要的时间窗口，海外局势的发展、我国通胀和政策的变化都对市场走势起到决定性作用，二季度市场可能以振荡为主，整体机会不大，但是下半年A股市场可能会趋于乐观。对于没有介入或者想增加投资的投资者来说，二季度下跌的过程中会提供一个良好的建仓时机，市场的底部可能在2700点附近，投资者可以在2800点及以下区域内分步建仓股票型、混合型开放式基金。从基金的具体品种看，大盘风格的基金可能在二季度会有较好的表现。当然，大盘蓝筹股的行情延续可能不会很长，因此投资者可以利用交易型基金捕捉大盘蓝筹股的阶段性行情。

(强燕)