提高准备金率可以代替加息

2011年06月15日 06:27
来源：东方早报 作者：陈序

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周二上午，中国国家统计局在北京公布，5月份CPI(消费价格指数)较去年同期上涨5.5%。

重点所在

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陈序

昨天上网，《理财一周报》主编张俊向我索要100元。之前双方为加息打了赌。如今看到中国央行又提高存款准备金率，张先生以为不会再出加息之策了。我却仍要争辩。

周二上午，中国国家统计局在北京公布，5月份CPI(消费价格指数)较去年同期上涨5.5%，超过近期最高涨幅，即今年3月份的5.4%，并创下2008年7月份该指数上涨6.3%以来的最大涨幅。上月通货膨胀加剧，令市场陷入分歧。一部分投资者坚持认为，政府有理由继续收紧政策；另一部分则更关注，越来越多迹象显示中国经济增长已经在放缓，北京是不是该收手了。

必须承认，两天前公布的信贷数据和低于预期的货币供应增长数据证明，一系列旨在控制物价的紧缩措施已经抑制了中国经济更快增长。可以观察到的部分大城市房价下跌，也冷却了多年来支撑了中国经济和中国需求的建筑活动。不过，中国经济各领域的放缓程度不尽相同。以周二公布数据为例，工业产值基准指标在5月份增长13.3%，略低于4月份13.4%的增幅。但用于工厂、楼房建设的投资和其他固定资产投资呈现为加速，今年头五个月增长25.8%，高于1至4月份25.4%的增速。

所以，虽然中国经济有所放缓，但中国经济今年仍可能增长9%，甚至更多。北京对物价上涨的趋势很不放心。这也是最近市场预期一直聚焦加息的原因。结果却出了小意外。北京公布CPI的当日，中国央行宣布将银行存款准备金率上调0.50个百分点。这是央行今年第六次上调准备金率，决定自6月20日起生效。中国央行去年六次上调存款准备金率。自去年10月以来，中国央行四次上调了基准存贷款利率。

经过此次上调之后，中国大部分大型银行的存款准备金率将升至21.5%。自去年年末以来，中国央行还对部分银行实施了差别存款准备金率，这些银行在官方存款准备金率的基础上还须计提额外准备金。据道琼斯通讯社根据4月份存款水平计算，本次上调准备金率将从金融系统回笼约580亿美元资金。

在昨天中国央行宣布上调存款准备金率时，中国内地股市已经收盘，但香港股市对这一消息作出了消极反应。恒生指数回吐了早些时候的涨幅，自盘中高点22642.46点下跌近200点，跌幅达0.9%。而外汇市场的反应非常有限，澳元等对中国经济放缓担忧较为敏感的货币尽小幅下跌，但守住了早些时候实现的涨幅。

除了我和张俊，关于此次上调准备金率后，还会不会加息，经济学家看法分化了。有人认为，这一行动意味着近期加息的可能性大大缩小。也有人认为，这两种政策工具不会互相排斥，因此不能排除近期加息的可能性。其实，投资者不难注意到，本次上调存款准备金率的时间点令人始料不及，以往中国央行通常会选择在周五晚间、周末或假期上调准备金率或是加息。显然，中国央行希望向市场表明，适度收紧的稳健的货币政策方向暂不会变。而在所有收紧政策的工具中，加息仍是全面而有效的一种。

读一读中国央行《2011年中国金融稳定报告》吧。报告重申，今年将继续实施稳健的货币政策和积极的财政政策，同时将把稳定物价作为货币政策的首要任务。我相信中国央行在这个夏天还会有所动作。

(作者系资深媒体人，电邮：chenxuchenxu@msn.cn，本专栏每周一至周五刊出。)