央行再祭差别准备金率：或是货币政策偏紧征兆(2)

2010年10月12日 08:0421世纪经济报道【大中小】【打印】共有评论0条

加息更待何时？

实际上，为对冲过多流动性，此次已是央行年内第四次动用存款准备金率。

为加强流动性管理，引导货币信贷适度增长，管理好通货膨胀预期，中国人民银行分别于2010年1月18日、2月25日和5月10日上调存款类金融机构人民币存款准备金率各0.5个百分点。

央行二季度货币政策执行报告认为，“三次上调存款准备金率适时适度对冲了银行体系部分过剩流动性，政策实施后，市场流动性仍可满足货币信贷总量适度增长和经济发展的需要。”

在兴业银行鲁政委看来，6-7月份之间，宏观部门一度担心经济过度下滑，但随着8月份增长数据的反弹，以及预期之中的9月份数据的继续反弹，当局对经济继续下滑的担忧已暂告消退。

与此同时，通胀预期却被快速推高，而在通胀预期推动之下，国庆节后股市和大宗商品市场走势异常火爆，10月11日，在煤炭、有色、农业等通胀概念股带动之下，A股市场一路飙升，当日沪指报2806.94点，涨68.20点，涨幅2.49%，成交2571.53亿元。深市成交1721.08亿元，两市均创今年最大成交额记录。

央行行长周小川亦表示，目前尚无足够证据表明，已使用的数量型工具难以完成控制通胀预期的目标。

市场人士也分析，9月CPI有望高过8月3.5%的水平，再创新高或高达3.7%，有关消除“负利率”的呼声日益高涨，而在货币当局一面，数量型工具已接近极致，经过多次上调，目前大型金融机构和中小金融机构的存款准备金率分别为17.5%和15%，再度上调空间亦不大。

通胀催动之下，加息或将不可避免。鲁政委表示，如果未来CPI不破前期高位，那么，加息可能暂难成行。但如果CPI再创新高，那么，加息将可能很快成行。从具体时点来说，如果CPI最终超出预期达到3.6%或更高，那么，加息最快将在“国庆节”后第三季度数据公布前后成行。

鲁政委还认为，应扩大对美元波动幅度。考虑到目前中美利差已达人民币汇率改革以来的最大幅度，在8 月份外汇占款已重返2000亿以上的较高强度、呈现热钱再度回流态势的情况下，作为中美利差再度扩大下的辅助性措施，人民币兑美元波动幅度应当进一步扩大，以便加大热钱套取人民币和利差之利的风险。他建议人民币兑美元波动幅度及时由此前的0.5%扩大至1.0%。