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发行规模缩水三成光大银行IPO冲刺

2010年07月31日 00:51经济观察报【大中小】【打印】共有评论0条

程志云

光大银行3年上市长跑已经走到了发行程序的最后冲刺阶段。7月29日下午，光大银行从监管部门收到了获准A股首次公开发行(IPO)的最后通行证。次日，上交所网站上挂出了招股意向书。

从预先披露的招股说明书来看，光大银行的确是对市场做出了让步，原计划发行100亿股A股，而此次实际发行数量为70亿股，缩小发行规模30亿股。

从本周开始，光大银行董事长唐双宁就要带队分赴北京、上海、深圳及广州四地进行路演。按照时间表，如果一切顺利，光大银行将于 8月18日登陆国内A股，成为国内第16家上市银行。

不过，近期公布的工行再融资计划让刚刚有所起色的国内A股再度承压，也或将给光大银行未来定价带来不确定性。

冲刺A股

与此前争议颇大而又高调登陆A股和H股的农业银行不同，唐双宁低调而谦逊。这位书法笔力雄浑的前任银监会副主席坦言，在低迷的市场中以及大盘股农行公开发行之后，光大银行上市面临不小的压力。

“我们采取的策略是补充资本金，方法包括，利润增加一点，风险资产减少一点，发行规模降低一点。”7月22日，唐双宁在上市通气会说。

26日，证监会发审委召开的第112次发审会上，光大银行的首发申请获得顺利通过。

唐双宁表示，为了保证顺利发行，光大银行采取向战略投资者定向配售(下称战略配售)、网下向询价对象询价配售(下称网下发行)与网上资金申购发行(下称网上发行)相结合的方式进行。

在通过发审会之后两天内，光大银行闪电完成了30亿股的战略配售机构遴选工作，20多家参与配售的对象均为光大银行核心客户。

有消息称，光大系的核心企业也参与了此次配售。不过，由于机构认购踊跃,特别是考虑到要优先老股东和核心客户，光大集团旗下有个别企业没能拿到认购名额。

“战略配售就是为了减轻市场压力，参与配售的基本上都是我们光大的客户和合作伙伴，这也是为了给我们的客户提供投资机会。”一位光大银行人士称。

除此以外，和农行一样，光大银行同样采取“绿鞋”(超额配售选择权)机制。

光大银行发行的初始规模为61亿股，发行人授予A股联席保荐人(主承销商)不超过初始发行规模15%的“绿鞋”，若A股绿鞋全额行使，A股发行总股数将扩大至70亿股。

面对即将进行的路演，唐双宁表示，要以“坦诚沟通”为基调，从“近年来推动改革带来的积极变化”、“目前形成的经营特色及竞争优势”以及“未来的经营发展战略”等三个方面向投资者推介光大银行。

根据光大银行的招股意向书，在从8月2日到8月5日询价推介之后，8月9日到10日，光大银行将进行网上、网下的申购，预计2010年8月18日，光大银行将登陆A股。

定价压力

尽管采取了种种措施，但接踵而至的大型银行再融资依然给光大银行的定价带来了压力。

“准备了两年才等到现在这个上市的机会，不过留给光大银行的时间窗口很短，空间也很小。”一位光大银行人士称。

截至2009年底，光大银行资产总额为11977亿元，贷款总额为6490亿元，而不良贷款率由2007年底的4.49%下降为1.25%，拨备覆盖率升至194.08%，各项指标全面达标。

不过在信贷大规模扩张之后，光大银行资本补充已迫在眉睫。根据招股说明书披露，截至去年末，该行资本充足率与核心资本补充率分别仅为10.39%和6.84%。

记者了解到，在上市之前，光大银行前每股净资产 (按2009年12月31日经审计净资产除以发行前总股本计算)为1.44元。

根据中邮证券分析师张义勇估算，光大银行2010年至2012年每股收益分别为0.26、0.31、0.36元，每股净资产分别为1.99、2.30、2.66元；上市中型股份制商业银行今天对应的2009年静态市盈率13.86倍和2010年预期市盈率10.90倍，给予公司11.5倍至12.5倍市盈率预测，公司合理发行价将为2.99-3.25元，公司约能融资179-228亿元。

“按目前的行情，2倍左右的PB可能是比较有吸引力的价格。”一位接近光大银行人士告诉记者，“在出现网下或网上申购不足难以确定发行价格的情况下，发行人和主承销商还可采取削减发行规模、调整发行价格区间、调整发行时间表等措施。”

“一是适度定价，为股票的后市表现留有空间；二是适度增长，致力于提升银行盈利水平；三是适度分红，为投资者提供长期稳定的回报。”唐双宁在谈及价格时表示，通过光大银行的上市，也将推动光大集团各企业的全面发展。