唐双宁大谈“适度” 光大银行发行价上限3.3元

2010年08月09日 07:33理财周报【大中小】【打印】共有评论0条

最新数据：光大银行累计发行理财产品6000多款，发行额9000多亿元人民币，余额近1700亿元

理财周报零售银行实验室研究员李峻岭/文

几年前初冬的第一场雪于凌晨飘落京城。唐双宁诗兴勃发，一气呵成，并拿起电话将朋友从睡梦中叫醒让朋友听其朗诵诗作；兴致未尽，唐双宁又急驰西郊，在香山顶上激昂慷慨将一腔豪情洒向天地间。

上面的真实故事来自于一位唐双宁的朋友所述。身为光大集团董事长和光大银行董事长的唐双宁不仅是金融家，也是“狂草”书法家和豪放派诗人。

但从光大银行A股IPO申请获证监会核准以来，包括在近日路演过程中，唐双宁表现出的稳健、谨慎与作为书法家和诗人的豪放作风形成鲜明对比。

8月4日，北京。虽然首次出席路演的唐双宁面对投资者也大声喊出了“有朋自远方来，不亦乐乎”传统名句，但对于发行定价和未来发展问题，唐双宁再次表达了“适度定价、适度增长和适度分红”的观点。光大银行招股说明书显示，2010年-2012年光大银行的发展目标是“适度加快发展”。

市场分析人士指出，“适度”的决策与光大银行自身的发展情况相关，也与时下仍在低位徘徊的资本市场相关。从8月2日开始，光大银行分别在上海和深圳启动了路演推介活动。光大银行8月6日公告称，首次公开发行A股网上路演的时间定在2010年8月9日。

战略配售比例高，流通盘较小

光大银行A股IPO战略配售的投资者遴选工作已经完成，认购意向金额总计约600亿元。包括一些央企在内的30家企业入围，并签署了相关协议。

为确保IPO顺利推进，光大银行提出三项措施：一是将原定发行规模由100亿股缩减为70亿股；二是设置“绿鞋”机制，即9亿股的超额配售权(约为初始发行规模61亿股的15%)；三是设置战略配售安排30亿股，减轻发行对市场的压力。战略配售约占“绿鞋”前发行规模的49.2%，约占“绿鞋”后发行规模的42.86%。

据了解，光大银行A股的流通盘较小成为机构看好它的一个现实因素。参与战略配售的投资者限售期为1年。也就是说，光大银行上市后1年内，可流通股份的数量不超过40亿股。

有最新消息称,根据询价情况并综合考虑发行人基本面、可比公司估值水平和市场环境等因素，光大银行初步确定首次公开发行A股的价格区间约为人民币3元/股-3.3元/股。

若按每股上限价格3.3元计算，光大银行40亿股的流通市值也只有132亿元，相比其他的银行股，光大银行流通盘较小。市场人士分析认为，这可能是在其上市后受到主力资金关注的原因。

据了解，光大银行路演过程中，被问及最多的问题是与该行未来盈利能力紧密相关的息差问题等。光大银行管理层表示，将争取在明年使净息差达到同业平均水平；同时，将继续加强风险资产收益率，争取年内达到同业平均水平。

对于房地产贷款占比太高及政府融资平台贷款问题，光大银行管理层的解释是：房地产贷款比较高，并不代表开发商贷款高，房地产贷款这个项目里面还包括对土地储备和物业的贷款。2040亿元的政府融资平台贷款中有52%以上是2009年以前发放的，去年增加的48%很大一部分是银行团贷。

2010年上半年光大银行总资产超过14000亿元。截至2009年底，光大银行资本充足率10.39%，核心资本充足率6.84%。

根据光大银行测算，在上市之后的两年内，在适当分红的情况下，资本充足率有望保持在11%以上，核心资本充足率将保持在8%以上。

光大银行的招股说明书将“具有较强综合竞争力的全国性股份制商业银行”描述为其愿景，并把市场定位描述为“以中高端市场为基本定位，在此基础上，逐年增加中小企业客户占比，扩大财富客户群体。”

在路演中，光大管理层认为，市场对银行股的价值是低估的。从五到十年的长期来看，对银行股的价值要有信心。

累计发行理财产品6000多款，

创多个“第一”

光大银行正在推进零售业务的战略转型。在客户策略方面，光大银行已经明确将紧紧围绕中高端客户这一目标客户群体，加强市场营销，增强客户体验。

在产品策略方面，光大银行在招股说明书中提出，在丰富零售产品的基础上，将以储蓄、个贷和理财产品为主线，突出品牌和特色；在区域策略方面，光大银行明确了在全行所有分支机构内大力发展零售业务，其中重点推进环渤海地区、长江三角洲和珠江三角洲地区的零售业务。

理财业务是光大银行零售业务的亮点之一。光大银行向本报提供的最新数据显示，截至今年6月底，该行已为零售客户和机构客户累计发行理财产6000多款，发行额9000多亿元人民币，余额近1700亿元。

光大自2004年在业内首推个人理财业务以来，创下国内数个“第一”：在产品开放方面，光大银行开发了国内第一个银行人民币理财产品——“阳光理财B计划”等；风险控制方面，从2005年开始严格执行代客与自营业务的隔离，第一个对理财投资进行托管；到2007年开发出第一个银行理财产品注册登记系统(TA)，实现了理财产品的基金化销售。

从2004年2月，光大银行推出国内第一只外币理财产品“阳光理财A计划”以来，光大理财产品形成了包括阳光理财、阳光财富等众多品牌，能够提供全方位的个人金融理财业务。

中小企业贷款快速增长，今年上半年超过去年全年

光大银行向本报提供的最新数据显示，该行上半年中小企业新增贷款767亿元，贷款增速达到17.41%，远远快于大型企业贷款增速。

2009年，光大银行成立了中小企业专营机构，实行了以贷款专业审批制度为核心的中小企业专业经营，从而建立了中小企业授信的绿色通道。2010年上半年光大银行就实现了中小企业贷款超去年全年水平，中小企业授信余额达到4101亿元，创历史新高。

光大银行为中小企业搭建了280个融资平台，推出联保模式、担保模式、专业市场模式等套餐产品，帮助中小企业进行横向联合，实现企业抱团授信；纵向进行产业链组合，推出供应商模式、经销商模式、银租通模式等套餐产品，实现了企业链式授信。经过合纵连横，中小企业不再受自身信用所困，而是置身光大银行融资平台中，成为抱团授信中的一员，从而获得资金支持。

2010年上半年，光大银行增加中小企业授信客户1575户，接近去年全年水平，中小企业占全行对公客户的80%，已成为光大银行客户基础的重要一极。