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2月10日下午，南京金海威国际供应链管理股份有限公司召开了一场事关公司全年运营的会议。
“主要是讨论国内外市场形势以及我们如何去应对”，公司集团副总裁周春年说，“我们判断未来银行可能会继续收紧资金并提高资金价格。”
在金海威国际会议召开的两天前，2月8日晚，中国人民银行决定自2月9日起上调金融机构人民币存贷款基准利率0.25个百分点。
这是2011年的首次加息，此举被视为银根收紧的又一个信号。多数经济学家认为央行加息是因为即将公布的消费者物价指数(CPI)超预期所致，央行试图通过提高资金价格来控制消费价格。
自去年下半年起，价格上涨引发的通胀压力无法扼住。
这个春节，家住济南的赵先生没有买超市里标价48元的大白菜，也没有买商场里标价1200元的羽绒服。“太贵了，钱要计划着花呢”，赵先生说。
从数据上看，此次通胀比2008年初似乎好一些，但在国泰君安宏观分析师王虎眼中，此次通胀更严重。“2008年初是结构性通胀，主要由食品价格上涨引发，但这次却是全面通胀，食品和非食品价格都在上涨。”王虎说。
央行一次次试图通过控制增量资金扼住通胀，而天量的存量资金却在肆意流动，随时可能挑逗任何一个领域出现突发性价格暴涨。
通胀在发酵
2月8日，坐在从上海回北京的火车上，中信证券首席宏观经济学家诸建芳坐卧不安，“我一直在等，一直在等，为什么还不来？”
让诸建芳焦灼等待的是一个讯息。1月17日中信证券宏观报告中指出，“利率最快在春节期间会提高25个基点。”但到2月8日晚上6点，春节假期即将结束，加息靴子仍未落地。
晚上六点半，诸建芳终于等到那条让人煎熬的信息，“有人给我短信，说央行加息了，与央行公布时间几乎一致。”
中信证券认为，加息最直接诱因是1月份CPI过高，“我们预期1月份CPI会达到5.2%。”而中央财经大学银行业研究中心主任郭田勇认为如果政策不主动管理通胀预期，全年CPI最高可能超过6%。
在王虎眼中，这次是全面通胀，食品和非食品价格都在上涨。引发非食品价格指数涨幅过快的原因主要是生产者物价指数(PPI)推动。从2010年8月份到11月，中国PPI同比涨幅连续4月超预期，2010年12月，王虎预测PPI同比涨幅为5.3%，但实际涨幅达5.9%。进入2001年1月份，王虎发现PPI加速上涨的趋势未变，他更担心核心CPI上涨超预期。
王虎将PPI上涨加速归咎为美国量化宽松货币政策，“美国量化宽松推升美国通胀预期，导致美国PPI的回升，中国的PPI不可避免地受到影响。去年7月以来，铜、铝、小麦、原油等大宗商品价格开始普遍上涨，这种上涨趋势在今年1月份明显加速。”
“的确，国际流动性充裕带动的国际农产品价格上涨，进而推动国内农产品价格上涨，这些都是当前物价上涨的因素。”银河证券首席经济学家左小蕾说，不过她认为更多的原因还是货币超发所致。“与2007年和2008年的物价上涨相比，这一轮的物价上涨是流动性过剩导致的。”
流动性过剩的始发点在2008年金融危机后，政府反危机手段让2009年和2010年银行放贷近18万亿。“今年1月，大家都认为1月份信贷投放不可能达到7000亿-8000亿元，但市场却传出信贷投放超过1.3万亿。”王虎说。
资金紧张吗？
在南京金海威国际副总裁周春年的感觉中，这轮宏观面的资金宽松并未惠及给企业，“我们感觉资金异常紧张。”
南京金海威国际是一家贸易公司，公司融资方式主要是贷款和汇票贴现，融资对象有南京当地的中国银行、工商银行、江苏银行和中信银行。最近该公司向中信银行贴现一笔业务时发现，按照中信银行的要求，承兑汇票几乎无法贴现，中信的答复是中国银行上海分行陆家嘴支行给中信银行的贴现门槛突然提高。
“企业观测资金紧张与否有个很好的指标，那就是承兑汇票贴现，如果资金松，汇票贴现门槛就低；如果资金紧,汇票贴现门槛就高。”周春年说，现在银行从三个方面提高企业承兑汇票贴现难度：第一要求额度提高，必须是50万元以上额度；二是对出票银行进行限定，以前华夏银行的承兑汇票都可以贴现，现在必须是工、农、中、建四大行票才能贴现；三是对票据背后粘连有更高要求。按照这些要求，企业几乎贴现不出资金。
相比南京金海威国际，上海德邦物流有限公司就十分乐观了，这家物流企业打算今年新增网点700家，新招员工1.3万人，如果按照每个网点90-100万元费用计算，今年共需投入6亿-7亿元资金。
“资金都是趋炎附势的，2008年我们资金最紧张时，我们与深圳建行的贷款利率达到8%-9%，最高达到11%-12%，现在虽然贷款利率提高，但加息后也不过6%多点。而且，我们去年几个股东方增资了2.2亿，加上我们预期4亿元滚存利润，企业需要向银行融资的额度不到2亿，年前我们已经解决了一部分。”德邦物流副总裁康波说。
企业层面资金供求是苦乐不均，但多家银行认为现阶段总体资金面普遍偏紧，交行投资银行部一位负责人表示：“流动性在大口径上是充裕的，在小口径上是紧张的。”
他所说的大口径是指整个国家层面的，小口径则是指各个行业、机构的资金面松紧不一。
本报从某股份制银行获得的权威数据表明，该行去年年末的信贷余额中，信贷前五大行业为制造业、批发零售业、交通运输仓储邮政业、房地产业、水泥环境公共设施管理业。该股份制银行2010年前十大信贷客户中有发改委物资储备局、中国电力投资集团、北京土地储备中心朝阳分中心、广东公路局、华能电力、首钢、各地交通运输厅等，排名靠前的信贷客户中，民营企业很少。
今年1月的信贷也大多集中在大型基础设施建设项目、地方融资平台和房地产开发贷三类项目的后续贷款上，民间资金需求依然受到抑制。
在民间领域，资金层面很是吃紧，“一些地方资金隔夜拆借利率达到7%以上。”光大银行首席经济学家潘向东告诉记者。
资金堰塞湖
加息和上调存款准备金率针对的都是增量资金，而巨额存量资金的肆意流动，随时挑逗任何一个领域出现突发性价格暴涨。
即使到现在，菜农李福华仍很怀念去年那段短暂的幸福时光。因为游资涌入，去年辣椒价格最高时竟被炒到6元/斤。虽然大部分利润让批发商、游资炒作者赚走了，但菜农能把辣椒最高卖到2元多一斤已经很知足了。辣椒的成本达到0.6元/斤即可保本，李福华因辣椒被热炒而受益。
但李福华的高兴没有持续多久，他发现，辣椒的种植成本比原来大大提高。他给记者算了一笔账，化肥从2200元/吨涨至3200元/吨，农药支出增加了约20%-30%，薄膜价格也从去年1.5元/平方米涨到了2元/平方米，而雇佣劳力以前一天只要100元，现在是120元一天。
更让李福华感叹的是，没有只涨不跌的行市。2010年11月下旬，辣椒在短短十天内，就从1.2元/斤跌至0.6元/斤，足足降了一半。去年辣椒价格最低时甚至只有0.1元/斤，无论是菜农还是批发商都亏得血本无归。
除了辣椒，在那段时间，游资还把大蒜、玉石、绿豆、生姜、花椒、茄子、苦瓜、香菇、红酒……这些品种都轮番炒作一遍，之后资金匍匐下来，开始寻找新的方向。
每年，房地产都是重金囤积之地。
央行 《2010年金融机构贷款投向统计报告》披露，2010年金融机构房地产人民币贷款新增2.02万亿元，占全部人民币新增贷款7.95万亿元的25.4%，比例超过了2009年。
1月26日，继去年两次房地产调控政策之后，新一轮房地产调控开始实施，“新国八条”提出了限购、地方政府确定房价目标、二套房首付提至六成等措施。随后，重庆、上海两市同时宣布启动房地产税改革试点工作，为本轮房地产调控再加重磅。
“伴随着政策效果不断显现，预计年内全国房地产价格下降超过5%，上海重庆等主要城市房价下降超过10%。”瑞穗证券大中华区首席经济学家沈建光说，而王虎表示，一些大城市周边可能会下跌15%。
在对房地产悲观预期下，买房人开始犹豫，一名之前在万科工作7年、最近刚加入国泰君安的一名研究员本来打算买房子，最近他表示将购房计划推迟到下半年。
这不是个体行为，更多的短期资金在窠臼不出。根据央行第四季度货币政策报告，全年新增住户存款中活期占比为56%，四个季度的活期存款占比分别为42%、51%、55%和135%；非金融企业全年活期存款占比为55%，存款活期化趋势十分明显。
“流动性像一个怪胎，出现了结构性差异。”潘向东指出，“2011年四季度以来国内宽松的货币投放，若缺乏一个有效市场进行稀释，必然会在商品和一些资产领域发酵，去年资金在小品种市场炒过，今年可能就奔向钢铁、铜、锡这些大宗商品市场。”
他担心，由于物价上行的成因复杂，因此通过单一的强有力的货币收缩短期内很难达到抑制通胀的效果，相反却对经济的抑制作用较为明显，特别是对民营经济的抑制将更为显著。
备战通胀
多数企业既要防止政策过度紧缩引发的经济崩盘风险，又要应对通胀发酵之后企业成本上涨和利润下滑的现实。
南京金海威国际的周春年很担心今年下半年经济可能下滑，这将引发企业运营风险，“地方融资平台贷款少了，由投资推动的经济肯定会下滑。”
这种担心并非多余。王虎说，去年第四季度和今年第一季度是这轮经济增长的高点，从今年第二季度开始，经济可能就会往下走。
“经济下滑，企业销售收入肯定会减少，但人民币升值加速、国内通胀惯性、资金成本、原材料成本和劳动力成本上涨都会导致企业成本提升，企业利润肯定会压缩。”周春年说。
所以，南京金海威国际必须要做出应对，“去年我们的业务量做到40多亿人民币，今年必须提前筹划，在经济下行前2-3个月减少仓位，我们不在乎经济上行时少赚多少钱，而要避免经济下行时少赔多少钱，因为经济最迅猛下跌时一个月可能会陪4000万-5000万。”周春年说。
新疆伊犁禹宫啤酒有限公司(简称“新疆伊犁雪”)是一家产量万吨左右的地方小型啤酒企业，其啤酒生产的主原料是大麦、麦芽和啤酒花。通胀之下，这家企业正受到各种成本不断上升的困扰。公司总经理孙传宏对本报表示，油价上升导致2010年运输费用增加了30%以上；未来人工成本要涨20%左右。更重要的原材料价格上涨，当地大麦价格从2009年7月份的1300元/吨涨到目前2000元/吨以上，麦芽价格从去年2600元/吨涨到目前的3000元/吨。
为了减少成本压力，伊犁雪不得不一次储存够半年用的原材料，这占用了伊犁雪不少流动资金。崂特啤酒公司负责人也表示，没有通胀压力时，原材料可以分期分批采购，而通胀预期比较明显时，就要加大库存化解成本压力，一般要库存半年左右的量。
目前，各种成本叠加让伊犁雪总经理孙传宏压力很大，他打算今年4月份将伊犁雪啤酒提价10%-20%，目前15-16元/包，提价之后将涨至17-19元/包，这样可缓解一下成本压力。
但提价并不是每个企业都有资格采取的办法。“家电企业成本压力较大，但整体家电企业目前不敢轻易说涨价，尤其不在老产品上提价。”家电行业专家罗清启说。
青岛海尔股份有限公司证券事务代表刘涛回忆，从去年下半年开始，海尔电器所需的铜、铝、钢板价格都在上涨。铜价从2008年到现在已经翻了4倍。目前青岛海尔的应对措施是走高端路线，在新产品上提升功能和技术含量，比如推出具有颠覆性的产品，如卡萨蒂冰箱系列以获取较高利润。去年海尔高端冰箱销售额同比增幅达57%。另外，海尔集团经营上正在推广模块化，基本零部件制成通用的模块，进行集中采购降低成本。
对于家电、啤酒等传统企业来说，通过大规模扩张产能回避风险已是不可能。但对于新锐企业德邦物流来说，扩张则是应付通胀的最好手段。他们今年扩张时间比往年都早。“去年我们是3月份之后才开始增设网点，今年1月份就开始新设网点。”德邦副总康波说，“不过，如果今年中期由于宏观调控经济往下走，我们会适当放慢扩张步伐的。”
(本报记者宋尧、张玮对本文亦有贡献) 
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