2011年02月14日 13:05
来源：理财周刊

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文/张晓东

今年我们将采用自上而下以及自下而上相结合的策略来挖掘行业和个股。

相对于目前不少基金通过预测市场来做投资，我们更为注重通过灵活应对市场来获取业绩，因为市场总是充满不确定性、不可预测的因素，而以灵活应对市场来获取业绩则更符合客观情况。

比如国富弹性市值、国富深化价值这两只基金在去年都大比例重配了房地产股，就是根据市场情况适时作出的策略调整。事实证明，地产股在去年年末产生的一波反弹，确实为这两只基金的业绩贡献良多。

当然，我们灵活应对市场之道不仅仅表现在逢低买入，同时也表现在逢高卖出。比如在地产股涨了一波后，上述两只基金就将地产股的持股比例大幅下调，以规避股价高位下跌的风险。

根据市场实际情况前瞻性地做资产配置使得这两只基金都收获了不错的业绩。但这只是对短期波段的把握，要想获得长期业绩，还需要一种更稳健的投资理念来支撑。价值投资理念，就是业绩背后的深层逻辑。

任何投资策略，最终都要落到选股上。我们通过在选股中贯彻价值投资理念，实现了长、短期业绩间的平衡。而所谓的价值投资，就是不依赖概念炒作、内幕消息，而是根据上市公司的财务数据增长、市场份额、产品市场竞争力等基本面来精选个股，最终获取企业成长的收益。国海富兰克林基金的外方股东富兰克林邓普顿基金集团把其定义为“基本面驱动的投研模式”，在60多年的全球投资中获得了巨大成功，这也是国海富兰克林基金投研核心理念之一。

海通证券统计显示，截止到今年1月底，国富弹性市值基金最近3年净值增长率排名第13位、国富深化价值基金最近两年净值增长率排名第16位。而晨星数据显示，这两只基金自成立以来的业绩分别排名50只同类产品前4%和132只同类产品的前8%。

对于2011年的投资机会，今年我们将继续发挥国海富兰克林基金灵活应对市场以及坚持价值投资这两大投资优势，以寻觅A股市场中的投资机会。尽管各种不确定因素让2011年的A股市场很难有趋势性投资机会，但由于我个人擅长逆向思维和投资，却反而很喜欢这种市场格局。具体来说，今年我们将采用自上而下以及自下而上相结合的策略来挖掘行业和个股。

自上而下的策略就是根据宏观经济环境灵活判断各个行业的投资机会，比如去年大消费、新兴产业的表现都比较好，但目前估值已经偏高。而钢铁、水泥这些周期类行业却由于受政府保护或行业整合的大环境利好，在未来会涌现出更多的投资机会。

自下而上的策略，则是根据Good business：良好的行业和企业基本面，Good people：有诚信的、有经验的管理层以及Good prize：合理的定价这三个维度来精选个股。

作者为国海富兰克林首席基金经理