告别刚兑，银行理财，以后要向公募基金看齐了
12月4日，中石化、中石油“两桶油”接力金融、地产以大象般厚重身躯连番冲击涨停板时，连菜市口的大妈都知道，牛市来了。
牛市之下，一切消息皆成利好。
这不，中国银监会酝酿了两年多的一个理财新规（仅仅是内部征求意见稿）被打在风口之上，新规中简单一句“允许以理财产品的名义独立开立资金账户和证券等相关账户，鼓励理财产品开展直接投资”，被媒体直接妖魔化为“银监会鼓励理财资金直投股市”……
这下，疯了。菜市场大妈咆哮道，原来俺排了一上午队抢的银行理财不能炒股啊？银行客户经理只好跟她解释，能，但有条件，有机会打新股，没机会到二级市场炒股票。
大妈的质问道出一段关于银行理财的辛酸往事。中国银行理财从2004年诞生，今年恰好十年。中国完整意义只经历过2006-2007一波大牛市，中间大部分时间都是漫长的熊。在理财资金能否直接投资于股票这个问题上，牛熊转换之间，银监会其实经历了一段先开后关的政策转向过程。
2005年，“理财产品”这个词在中国内地银行业刚成为新潮词汇的第二年，银监会出台了《商业银行个人理财业务管理暂行办法》，只将银行理财按照服务类型分为简单理财顾问服务和综合理财服务两个类别，各类模仿外资银行的结构性产品大行其道。
理财产品诞生2年后，遭遇了新中国史上规模最大的牛市，这还是一个资金推动型的牛市，从2000到4000再到6000点，股市一路水涨船高。理财资金入市成为情势所然，仅仅2007年一年，投资于股票市场的理财产品发行数量就增至了70款， 2008年上半年发行量更是达到高峰。
然而，2008年的熊市让更多“坐6000点望10000点”的股民哭了个够，这也导致2009年银监会出台《关于进一步规范商业银行个人理财业务投资管理有关问题的通知》(银监发〔2009〕65号文)。
一纸令下，理财资金被禁止投资于境内二级市场公开交易的股票或与其相关的证券投资基金；同时也被禁止投资于未上市企业股权和上市公司非公开发行或交易的股份。
这意味着商业银行除打新股类产品外，严禁投资其他股票类理财产品、PE、类基金类产品。同时，银监会并未一刀砍断，仍然为商业银行私人银行客户开了一道口子——“对于具有相关投资经验，风险承受能力较强的高资产净值客户，商业银行可以通过私人银行服务满足其投资需求……”
自此，除银行理财资金想进入股市资金，大多时候需要借助信托、证券、基金等通道帮忙。再加上进入2009年后，“四万亿”带来的充沛流动性，存贷比、资本充足率、信贷额度多重监管重压之下，银行有着澎湃的出表冲动，这直接催生了以融资类业务为代表的银信合作理财产品崛起。中国的银行理财产品终于摆脱了对国际大银行的简单模仿，进入到一个类信贷业务+固定收益类产品的新时代。
再加上2009年以后，银行愈来愈严重的揽存危机，银行理财又成为商业银行调节存款的重要工具，中国式理财产品已经成为金融脱媒的代名词。从不到1万亿冲到15万亿的天量规模，中国银行理财产品用不了仅仅5年时间。
然而，伴随中国银行业资产负债表双向脱媒的痛苦历程，银行理财业务积累了不少“黑洞”风险。2010年以来屡被叫停的资金池业务、非标业务、刚性兑付危机、违规销售“飞单”事件……15万亿银行理财已然成为中国影子银行的大黑洞之一。
这也是2013年以来，银监会着力规范治理银行理财业务的根本出发点，也是此次《商业银行理财业务监督管理办法》（征求意见稿）的政策初衷。
说这么多，就一句话，监管绝不是教唆，更不会放任银行理财直接入市的。请股民同志注意，新的征求意见稿当中，2009年那两道红线依旧没动！
至于文件提到的“允许以理财产品的名义独立开立证券账户”，谢谢，证券账户可不止股票账户，何况，早在2013年底，中国证券登记结算公司就已经正式下发了《关于商业银行理财产品开立证券账户的有关事项通知》。
当时说得很清楚“在贵公司开立的银行理财产品证券账户仅限于参与证券交易所标准债券、信贷资产证券支持证券、优先股等固定收益类产品的投资。”
回到正题，未来银行理财产品转型的方向是什么？这次征求意见稿给出了最大、最明确的答案：
一，赋予银行理财SPV地位——“明确银行理财业务代客资产管理业务的定位，同时赋予理财产品独立性与破产隔离的法律效果，鼓励银行理财开展直接投资，允许以理财产品的名义独立开立资金账户和证券账户。”
此为何解？过去由于银行理财法律主体地位不明确，银行理财无法以自身名义做直接投资，因此不得不依托信托公司、券商资管和基金子公司进行投资。
此条规定相当于给予理财产品一定程度上的SPV定位，意思说，与其给你信托（基金子公司）千分之三，万分之八的通道费，风险还是我一个人扛，还不如以后就把这笔钱省了！这必将对过去几年疯狂膨胀的通道业务造成致命影响。
二，银监会推动理财向准基金、净值型产品转型的决心很强烈，刚性兑付这一条迟早要破，隐性担保这一条，以后没得再谈了，明确了理财产品的委托关系。
银监会说，“要引导银行发行组合管理类的开放式净值型产品以及产品与资产不存在期限错配的项目融资类产品（先有项目，再有资金）”，换成白话说，要将风险和收益真正过手给投资人。
通俗讲，中国投资者已经接受了买基金就得承担有盈有亏的现实；但购买理财产品的小白们们、大妈们还没接受这一现实。以后理财要向基金看齐，小白们你们也得跟着转过来。
当然，如果您有钱，任性，想撬动银行理财的杠杆去炒股，我倒是建议您到银行咨询一下，伞形结构性产品现在很火的！
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