韩国：政府主导利率市场化渐进式改革

严婷

与拉美国家一步到位的激进式改革不同，也与美日等发达国家危机驱动的渐进式改革有所区别，以韩国为代表的东亚国家的利率市场化改革是在政府主导下有步骤的渐进式改革。

由于时机不成熟，韩国的利率市场化改革不得不经历了从放开到重新管制又到再放开的过程。

从1981年开始，韩国中央银行不再限制商业票据的贴现率，并用贷款利率的浮动幅度代替贷款利率上限，并允许银行根据借款者的信用等级收取不同的利率。在存款利率方面，准许银行在规定的利率最高限内，根据期限确定存款利率。

1988年，韩国开始允许商业银行和地方银行参照中央银行的再贴现率自行决定利率水平，向利率市场化迈出了更大的一步。

但由于1989年韩国国内经济出现恶化，其经济增速放慢、通货膨胀加剧而国际收支恶化，全面开放金融机构存贷利率的时机不甚成熟，于是中央银行又恢复窗口指导，对存贷款利率实行再管制。

对第一轮利率市场化进行反思与总结后，韩国政府于1991年开始实行第二轮利率市场化改革，并宣布了一项新的利率自由化四阶段计划，明显放慢了利率市场化的步伐。该计划基本遵循了从非银行机构到银行机构，从贷款到存款，从长期到短期，从大额到小额的顺序，逐步扩大市场化利率的比重。直到1997年，才完成利率市场化进程。

但对于韩国的改革，部分业内人士认为只是完成了过程，但并不认为其改革取得了完全的成功。

利率市场化让东亚国家的利率上升到较高水平，一方面加强了居民的储蓄意愿；另一方面，实际利率的提高也吸引了大量国际游资进入东亚国家，为这些国家的经济发展提供了资金。

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