交银施罗德：加息抑制资产价格上涨 市场将下调消化

中国人民银行决定，自2010年10月20日起上调金融机构人民币存贷款基准利率。金融机构一年期存款基准利率上调0.25个百分点。交银施罗德基金对此表示，央行此次加息意在抑制资产、资源价格非理性上涨的考虑。

交银施罗德对凤凰网财经表示，央行此次加息的主要意图并非CPI高企，而是出于抑制资产、资源价格非理性上涨的考虑。

加息与升值，就抑制经济过热而言，两者之间具有替代作用。但就抑制资产泡沫而言，两者效果截然相反，加息可抑制资产价格上涨，而升值(除非一次性升值)将助推资产价格上涨。

交银施罗德指出，之前市场担心加息引发更多热钱流入，而认为央行不会加息。而事实上，在中国目前的监管体制下，除非存在暴利机会(比如地产、股市暴涨)，估计少有热钱愿意进入中国淘金。主要有两方面的原因，首先，套利空间有限，对大规模的热钱吸引力有限；其次，热钱流动受到管制，热钱流进流出极不方便。

就股市而言，由于是次加息完全出乎预期，市场将下调消化，但因为最近这一轮上涨并非完全是资金面推动的，也有部分基本面方面的原因，并且加息是否释放货币政策转向的信号，还需进一步确认。

交银施罗德进一步指出，如果下跌幅度比较有限，跌至前期平台的可能性很小。比较而言，下跌可能是买入新兴产业受益个股的机会；至于周期类股，短期上涨可能暂告段落，需要预期到经济明确复苏后可能才有机会了(当然稀缺的资源品，可能仍是例外)。

就债市而言，交银施罗德更倾向于中国并未进入加息周期，市场的流动性仍较宽松，并且近两天市场已有所反映，估计10年期国债收益率上升幅度不会超过20BP。

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