加息周期来临

2010年11月10日 21:23卓越理财【大中小】【打印】共有评论0条

引言：10月19日晚央行突然宣布，自10月20日起，上调存贷款基准利率0.25个百分点，一年期的存款利率由现行的2.25%提高到2.50%，一年期贷款利率由现行的5.31%提高到5.56%，其他存贷款利率依次上调。

作为中央银行的货币政策工具，加息被赋予了一些期待，对于25个基点的加息，实际作用如何仍需拭目以待。

文/本刊记者冯娜娜

10月19日晚央行突然宣布，自10月20日起，上调存贷款基准利率0.25个百分点，一年期的存款利率由现行的2.25%提高到2.50%，一年期贷款利率由现行的5.31%提高到5.56%，其他存贷款利率依次上调。

此次加息除活期存款利率未调整外，其它各档次利率均有了相应调整，调整后的利率显示，定期存款存期越长调整幅度越大。三个月、半年、一年、三年、五年利率分别上升0.2、0.22、0.25、0.46、0.6个百分点。在贷款利率方面，六个月和一年期利率分别上调0.24和0.25个百分点，一至三年、三至五年、五年以上的贷款利率均上调了0.2个百分点。存贷利率调整具有明显的不对称性。

值得注意的是，本次加息是25个基点，与27个基点为单位的惯例有所差异，央行此次放弃了此前27个基点的做法，而采取了与世界主要央行25个基点或者25个基点倍数的做法。

此时加息为什么

通常而言，加息是宏观调控的一种举措，是央行提高再贴现率，从而使得商业银行对央行的借贷成本提高，进而影响市场利率，来达到吸收存款、减少货币供给的目的。

央行货币政策委员会委员、清华大学教授李稻葵认为，对当前通胀压力的担忧是央行选择此时加息的重要原因。

随着近几个月物价水平的不断攀升，从2月份开始即进入负利率的状态一直未予扭转。负利率呈现出愈演愈烈的趋势。国家统计局发布第三季度宏观经济数据，9月CPI同比上涨3.6%，涨幅创23个月来新高。因此，在央行采取提高存款准备金率后，继续宣布加息，更多的是调控通胀预期。

中国社科院前副院长、全国人大财经委委员陈佳贵也曾指出，目前通胀压力有继续增强的可能，特别是进口价格上升较快，国内资源产品价格也在上升，加上环境成本、职工工资上升，都会加大通胀压力，因此“要把稳定经济增长速度、管理好通胀预期作为宏调的主要目标”。

国泰君安首席经济学家李迅雷也表示，本次加息一方面是出于对通胀的担忧，另一方面是出于对流动性的担忧。

一般来说，利率提高会改变资本流向，利率提高，会吸引一部分资金流向储蓄、商业票据等其他金融资产。

有业内人士指出，加息政策可以遏制资本流动性，特别是对冲新一轮国际资本流入。而据此推断央行会开始新一轮对冲流动性的操作，并同时加强对外资流入的管制。

加息能影响什么？

股市将出现短期震荡

10月19日晚加息消息传出，虽然国内市场已经收市，但国际市场却迅速做出反应。几乎是在加息消息传出的同时，最近一直走势疲软的美元瞬间开始强劲上涨。美元指数在半小时内便从77.33上涨到77.54。而欧元兑美元、英镑兑美元和澳元兑美元纷纷出现大幅跳水。美国纽约商品交易所(COMEX)在两个小时内的黄金期货价格跌幅达到约30美元/盎司，并在走势图上留下一根大阴线。北京时间10月19日21点30分，美国股市准时开盘，几乎已经注定面临毫无悬念的暴跌。果然美股三大指数开盘皆绿，道琼斯工业平均指数下跌103.31点，报11040.38点，跌幅0.93%；纳斯达克综合指数下跌38.99点，报2441.67点，跌幅1.57%；标准普尔500指数下跌8.58点，报1176.13点，跌幅0.72%。道琼斯指数随后很快跌破11000点大关。10月20日早间消息，国际原油期货也由涨转跌，国际原油10月以来首次跌破每桶80美元关口。国际市场对国内加息反应强烈。

10月20日的A股市场则走出先抑后扬行情，当日以沪深指3003.95点收盘，涨0.07%。

据中国社会科学院金融研究所金融发展室研究员易宪容判断，国际市场与国内市场的表现出现较大反差，主要基于几方面的原因：一是在当前金融全球化的大背景下，尽管国内金融市场开放度仍然十分有限，但是大规模快速流动的资金仍然可以通过不同的方式进入中国的经济及市场，特别是有香港这个十分开放的金融市场，国内政策的调整很容易反应到香港金融市场去，通过香港市场很快传导到国际市场上去。国内政策的调整，国际市场自然会很快反应。再就是最近国际股市、金市、油市、大宗商品价格快速上涨，基本上都是与美元“利差交易”有关，都与这些资金在全球金融市场快速流动有关。对于这些资金来说，一旦市场有风吹草动，不管这种风吹草动对市场会产生多少作用，肯定是逃为上策。

因此，国内央行加息，就出现了国际市场的资金恐慌性流出股市、金市、油市、大宗商品而流入美元规避风险，从而导致美元汇率快速飚升，金融市场巨大波动。但是，实际上只要美国、日本、欧盟等三大头的货币政策不调整，即他们量化宽松的货币政策不退出，国际金融市场流动性态势不会改变。这种震荡不会太长。

房地产面临重压

宣布加息的次日，比较令人关注的地产指数(000006)以3633.74点收盘，跌幅4.62%。房地产开发经营板块净流出21.43亿元，远超其他行业；在个股方面，保利地产净流出2.46亿元居首，万科A、华侨城A等流出超过1亿元。地产股深受加息打击。

作为市场的风向标，地产股的惨淡收盘直接说明加息无疑也是抑制楼市泡沫的有效手段。今年以来楼市的资产泡沫堆积情况最为严重，分析人士普遍认同加息是楼市调控中的重要一环。

民生证券副总裁滕泰认为，加息的主要原因之一，是前期房地产调控政策一直未达到预期效果，房价还在高企。左小蕾也表示，加息对房地产行业的投资影响最大。

对于普通消费者来说，贷款利率上浮，也令贷款买房的人的还款金额增加，还款压力加大，购房者将面临直接的利息支出增加。在一定程度上，将限制市场上那些资金实力不强、还款能力有限的购房者的购房需求。

热钱可能大量涌入

中国建设银行高级研究员赵庆明指出，加息会使得中外利差进一步扩大，人民币升值压力进一步增加。同时，加息使中国对热钱的吸引力也进一步提高。赵庆明分析，热钱不一定都直接流入股市和楼市，有相当一部分热钱就“趴”在银行账户中，分享利息收益和汇率收益。这一部分热钱在加息后可能会大量增加。申银万国首席宏观分析师李慧勇也表示，加息可能会加速热钱流入，使得数量化调控手段的可能性进一步加强。

社科院宏观经济研究室主任张晓晶也表示，按经济学理论，在抑制通胀方面，升值和加息是可以替代的。

社科院金融所副所长殷剑锋认为，加息在短期内将进一步加大人民币升值预期，并导致外部资金流入削弱调控效果。他认为，理论上一国经济强势而货币利率高企，往往会吸引资金流入。从这个方面说，加息有一个中性、甚至说不利的影响。

作为一种保持国民经济快速发展的重要决策，加息涉及到整个经济体系，从执行效果来说，仍需要观察后续效应。

1、此次加息除活期存款利率未调整外，其它各档次利率均有了相应调整，调整后的利率显示，定期存款存期越长调整幅度越大。

2、央行货币政策委员会委员、清华大学教授李稻葵认为，对当前通胀压力的担忧是央行选择此时加息的重要原因。

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央行上调存贷款基准利率0.25个百分点

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