2011年02月11日 21:01
来源：华夏时报

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央行初六加息，既是意料之外，又在情理之中。

意料之外是指时间，毕竟还在新年之中；情理之中是指结果，毕竟市场已经有了充分的预期。水皮早在年前加息之时就指出加息周期已经开始，春节后的加息无非是再次确认而已。

但是，对于为什么加息，市场还是有不同的解读。

解读之一是针对房地产的组合拳。

房地产的调控已经成为当今中国政府的头等大事，年前公布的“新八条”可以说在政策层面上已经用尽了可以使用的行政手段，房地产税试点的开征已经进入制度性安排层面。有意思的是，尽管一直没有立法禁止炒房，也就是说动用法律手段，但是金融手段的使用上也是留有充分余地的，限贷政策只是一方面，最直接有效的加息迟迟没有动用，当然更有杀伤力的是提高房地产企业的资本注册比例，恢复金融危机前的30%。

解读之二是针对粮价上涨可能诱发的通胀预期。

春节期间，国际大宗商品期货价格大涨，伦铜不经意间居然价格已经过万，国际市场更是担心中国旱情导致粮食产量减产。粮价如果上涨，那么所有基础原材料价格均会不同程度有所反映，稳定物价就是一件难上加难的事情。

其实，无论是针对房价还是粮价，最终都要落实到相对应的CPI上面，负利率不是加息的充分条件，只是一个必要条件，真正的充分条件不是CPI，而是GDP。GDP如果像2010年一季度到三季度那样持续下滑，CPI再高也不会加息，相反，如果GDP在2010年第四季度的确拐点成立，那么CPI即便没有破五，加息也是完全正常的。

中国90%以上的行业产能过剩，供不应求而产生的通胀是不可能出现的，那么多的上市公司，在过去的一年中敢反复提价的除了茅台五粮液，恐怕也只有东阿阿胶这样因为原料稀缺而导致产品稀缺的企业，产品由奢侈品进而荣升投资品的中国公司实在可遇不可求，真正形成通胀压力的只能是结构性的输入性的，比如由于埃及局势导致的原油价格过高，原油期货价格的失控倒逼成品油价格上涨已经成为2008年全球金融危机前的一个主要市场特征，中国深受其害，极度敏感，而美国却安之若素，泰然自得，春节期间道琼斯连涨七天，站上12200点就是一个最好的例证。中国是个制造业大国，拥有全球最多的外汇储备，中国的银行市值排名通吃，但是，中国不是一个金融强国，甚至连大国都算不上，因为中国在金融市场上几乎没有什么话语权，更没有什么控制力。

流动性会因为央行加息而减少吗？

不会的，不但不会，而且越加到后面对人民币升值的压力会越大，热钱流入的步伐不会因此而减慢，从这一点而言，加息控制不了流动性。

坦然接受加息的事实，前提是中国经济恢复进入新的景气周期，中国经济不会因为中国政府打压房价而崩溃，房价调整的结果会导致资金流入股市，正如水皮在上一轮加息周期开始时的文章一样，加息过程就是牛市的过程，只不过在开始的时候是一个似是而非的反复的过程。

2010年10月20日第一次加息，指数在3003点，当天上涨2个点，11月11日涨到3186点；12月26日第二次加息，指数大跌53点，报收2781点，2011年1月25日跌至2677点；2011年2月9日第三次加息，指数跌24点，收出一个阴十字，报收2774点，隔天会大涨44点，站上了年线和半年线，个中意味，各自玩味吧。